摘要
要闻公告
特朗普：美国近期将派代表团赴华磋商贸易问题。
央行4月25日起定向降准实施，释放4000亿元资金。当日不开展公开市场操作，且有1500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。
国务院再推七项减税措施，个税优惠政策7月起执行，合计减税约600亿。
期现市场
4月25日，受美股三大股指重挫波及，两市双双低开。沪指全日低位弱势震荡，交投清淡。50ETF低开后窄幅震荡，开于2.703，盘末收于2.693，失守2.7整数关口，跌0.025，跌幅达0.92%，成交额缩减至15.56亿。股指期货IH合约随标的股指全线收跌，各合约基差走低，主力合约维持在升水状态，市场情绪有所收紧。
期权市场
4月25日，50ETF低开低收，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约成交量和持仓量均大减。4月合约系列当日到期，以移仓换月操作为主。50ETF期权成交量为846,846 手，较前一交易日减588,623 手，总持仓量为1,121,948 手。各合约持仓量PCR涨跌不一，总持仓量PCR为0.62，市场整体预期较为稳定。5日历史滚动波动率升至历史75百分位水平。认沽隐波下滑。
后市展望
4月25日沪指缩量调整，跌0.35%，上证50持续发力，跌0.73%。股指整理回调，短期反复震荡蓄势将是后期主要格局。大盘上方压力较大，且临近五一小长假，市场近期不确定性因素较多，宜轻仓观望，静待市场盘整企稳。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 标的行情
4月25日，受美股三大股指重挫波及，两市双双低开。沪指全日低位弱势震荡，交投清淡。50ETF低开后窄幅震荡，开于2.703，盘末收于2.693，失守2.7整数关口，跌0.025，跌幅达0.92%，成交额缩减至15.56亿。另且临近五一小长假，市场资金流入意愿有限，近期不确定性因素较多，预计短期维持震荡行情，上方压力较为明显，建议轻仓操作，观望等待市场企稳。
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1.2 期指市场
4月25日沪指缩量调整，跌0.35%，上证50持续发力，跌0.73%。股指期货IH合约随标的股指全线收跌。其中，主力合约IH1805跌幅最大，为0.67%，次月IH1806合约跌幅为0.55%。期货合约成交总量较上一交易日明显缩减，各合约基差走低，主力合约维持在升水状态，市场情绪有所收紧。
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期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
4月25日，50ETF低开低收， 50ETF期权合约成交量和持仓量均大减。4月合约系列当日到期，以移仓换月操作为主。50ETF期权成交量为846,846 手，较前一交易日减588,623 手，总持仓量为1,121,948 手。其中，新晋主力5月合约成交量为465,996 手，较上一交易日减160,664 手，持仓量为565,955 手，较上一交易日增76,129 手。而1804期权合约系列成交量为302,663 手，较前一日减376,122 手。总持仓量PCR为0.62，市场整体预期较为稳定。
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当日到期的1804合约系列中成交量最大的合约执行价为2.7认购和2.7认沽合约（标的50ETF收盘价为2.693）。当月合约成交量PCR为0.85 ，较前一日升0.15 。当日未平仓合约有454,452手,其中认购合约321,560手，认沽132,892手。当日认购行权10,687手，认沽行权11,995手。
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4月25日，新晋主力合约1805系列中成交量最高的合约分别为2.7认购合约和2.7认沽合约（标的50ETF收盘价为2.693），成交量PCR为0.95 ，比上一交易日升0.10 。持仓量PCR为0.83 ，比上一交易日降0.02 。持仓分布较为均匀，市场方向尚不明朗。当前价格压力线在2.75，支撑线在2.7形成反压。
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从持仓量变化来看，4月合约当日到期，持仓全线缩减。由于移仓换月，主力5月合约中持仓多有上升，当日多头发力较明显，其中2.75认购和2.7认购增仓幅度最大（标的50ETF收盘价为2.693），市场预期谨慎偏多。
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4月25日，50ETF缩量下跌，由于当月合约系列到期，50ETF期权成交总量和持仓量均大减，总持仓量PCR小幅下滑，市场远线预期较为乐观，建议前期仓位谨慎持有，轻仓观望，注意及时止盈止损。
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2.2波动率分析
（1）历史波动率
4月25日50ETF明显回落，50ETF的5日历史滚动波动率上升至10.60 %，位于75百分位水平。
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（2）隐含波动率
图14和图15分别为4月25日五月和六月期权合约的隐含波动率结构分布，当日标的50ETF收盘价格为2.693。
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主力5月合约认购认沽合约隐含波动率呈倾斜形态，认购隐波较上一交易日多数上调而认沽隐波齐跌；6月合约系列隐波结构较为平缓，认购隐波涨跌不一而认沽隐波下跌。
后市展望
03
4月25日，受美股三大股指重挫波及，两市双双低开。沪指全日低位弱势震荡，交投清淡。50ETF低开后窄幅震荡，开于2.703，盘末收于2.693，失守2.7整数关口，跌0.025，跌幅达0.92%，成交额缩减至15.56亿。股指期货IH合约随标的股指全线收跌，各合约基差走低，主力合约维持在升水状态，市场情绪有所收紧。4月25日，50ETF低开低收，50ETF期权合约成交量和持仓量均大减。4月合约系列当日到期，以移仓换月操作为主。各合约持仓量PCR涨跌不一，总持仓量PCR为0.62，市场整体情绪较为稳定。5日历史滚动波动率升至历史75百分位水平。认沽隐波下滑。4月25日沪指缩量调整，跌0.35%，上证50持续发力，跌0.73%。股指整理回调，短期反复震荡蓄势将是后期主要格局。大盘上方压力较大，且临近五一小长假，市场近期不确定性因素较多，宜轻仓观望，静待市场盘整企稳。仅供参考。
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