暴跌元凶——不是“股指期货”而是“荧惑守心”！

A股刚刚过去的一周，发生了崩盘。数据不骗人。上证综指周五收报3129.85点，接近2017年1月20日的盘中最高水平（3125点）；也就是说，一年以来含辛茹苦的涨幅，全部抹去。深证成指险守10000点，这是2016年年中的水平。中小板指回到2017年6月水瓶，创业板指则跌至2015年1月水平，创3年新低。就连2017年来表现不输美股的上证50，也在三根大阴线之后，回吐至2017年9月价格。

（图片来源：Wind资讯，连续三日放量阴线，彻底粉碎了市场对上证50的多头信仰）

就在周四晚间我发布文章论证上证50行情已结束之后，转天上证50继续暴跌（跌幅4.61%），盘中一度跌幅超7%。请参阅过往文章：大象搬家，地动山摇——谈谈这两天上证50的下跌。

周五盘中，三大股指期货基差全面转负。沪深300：

上证50：

中证500：

基差贴水表明市场看淡后市。这情形，与2015年股灾之后很相似。这一幕仿佛历史重演，又让我想起了发生了2015年7、8月间股灾之后的一则旧闻：监管当局将暴跌归咎于股指期货投机交易的助涨助跌，并于其后限制了股指期货交易。

暴跌究竟是不是股指期货引起的？还是另有原因？且听我道来。

股指期货助涨助跌，是市场暴跌的元凶吗？

A股市场于2010年4月16日推出首只股指期货产品——沪深300股指期货。随后又推出上证50和中证500期指。这是市场走向成熟的表现。然而2015年股灾之后，一群乌糟猫砖家论证后，竟然说股指期货“助涨助跌”，是股灾的元凶。嗣后于当年9月12日对股指期货痛下杀手：

（1）增加交易手续费
（2）提高保证金
（3）限制持仓手数

自此，股指期货消亡，其投机性被kill的代价就是其对冲性也被kill。A股市场上昙花一现的对冲工具消失。在随后的“熔断”股灾中，已经体现出了市场对流动性禁锁的恐惧，为了拯救流动性，夺路而逃竞相踩踏。但当局仍然不肯开放股指期货交易。

今番，在短短的一周之内，各大股指分别抹去三个月（上证50）、半年（沪深300）、一年（上证综）、乃至三年（中小创）的涨幅。市场如此迅速崩溃的原因，是贪婪、恐慌，以及由此引发的踩踏。这直指A股市场建立近30年来从未真正意义上解除过的一个痼疾，那便是：

——流动性黑洞。

涨跌停板、T+1、熔断（已取消）都是造就流动性黑洞的因素。涨跌停板、T+1、以及熔断，使得投资者的正常交易受阻，导致流动性枯竭，而在市场极端情况（暴跌预期）的时候，交易者为了拯救流动性，必然会出现踩踏。

2017年初至今，大型白马蓝筹股的持有者积累了大量的获利盘，而上周市场的风吹草动使得交易者为了保住利润而抛售手中筹码。

为避险或保留利润去抛售股票，这是A股市场上特有的现象。对于港股、美股、乃至其它成熟市场，当面对价格风吹草动的时候，交易者的首选会是：

——对冲（hedge）。

而非立刻清仓减持。原因是：

（1）市场有充足的对冲工具，对冲成本往往小于减持成本；
（2）一旦市场在波动后恢复正常上行，则只需关闭对冲部位即可继续跟随市场趋势；若减持，则再度增持加筹，会大大提高持仓成本。

因此，在有股指期货等对冲工具的环境下，当价格剧烈波动时，投资者会拿起股指期货等对冲工具去避险，这在很大程度上缓解了股票抛售、价格下跌的一连串连锁反应的烈度。

然而在没有股指期货之类对冲工具的情况下，投资者为了避免损失或减小损失，只好抛售手中筹码来避险。

此轮股灾中，不少期货公司高举“股指期货对冲”大旗，称为推销的好噱头。然而每天不足1万手的成交量，够几个散户对冲自己手中股票的？遑论机构和公募基金庞大的持仓了。

今日，没有股指期货的A股，仍然出现了股灾，而且暴跌程度和烈度甚至超过之前几次。那么此轮暴跌，助涨助跌的元凶又是谁呢？

荧惑守心，大凶天象乃此轮全球暴跌的根本原因

（图片来源：必应中国，cn.bing.com）

今年2月9日凌晨，火星合心宿二，这是中国传统天象学的“荧惑守心”的大凶天象。当夜美股暴跌，转天则是中国A股和港股暴跌。天上荧惑守心，地上则是全球股市哀鸿遍野。

火星古称“荧惑”，是战乱、灾难的象征。“心宿”是东方青龙七宿之一，心宿二是其中最亮的一颗星，是一颗红巨星。（西方星座中，心宿二称天蝎座α，是天蝎座最亮的星。）这两颗红色的亮星在2月9日日出前出现在东南方天空，预示着此轮股灾推向高潮。

2018年将出现五星逆行，先是水逆（3至4月），然后6至8月火逆，最后10月份到11月出现金逆。而3月至7月是木逆，4至9月是土逆。7月底至8月初的一段时间里，会出现水、火、木、土四星逆行。今年的股市应该是灾害不断。

（图片来源：必应中国，cn.bing.com）

没有股指期货，市场仍然免不了暴跌。夜观星象，发现暴跌原来是天象异动造成的。因此是时候为股指期货平反了。