【华泰期货早盘建议】股指期货：贸易战担忧减缓2018/03/28

请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题

戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯
宏观&大类资产
宏观大类：短期是通胀还是通缩资产价格的无序表现总是扰乱着前行的目标，商品价格的回落和通胀预期的回落在同一时空交错，产业利润向下转移继续压缩PPI-CPI的空间，而劳动力成本的上升刺激了市场对于潜在通胀的浮想。如果未来是经济下叠加通胀上，则商品类的想象空间放大；如果未来是经济不下叠加通胀不上，权益类的波动提供的是再次上车的机会；如果未来是经济下叠加通胀下，则债券类的拐点可能提前到来。近期债市的反弹似乎体现的第三种逻辑，地产周期往下过程中供需的再次错配打掉了通胀预期；而金银反弹叠加比价上行似乎暗含着通胀上而经济下的逻辑；权益类资产的波动率上升在提供阿尔法的同时消灭了贝塔，体现出了经济后周期的预期分歧——但有一点肯定的是，美团、高德的加入使得市场真正的王者能够留下，随着流动性继续的紧缩，科技股进入到挤水分阶段。对于国内金融资产而言，预计信用利差扩大风险下期债依然存在交易型机会。而对于通胀交易主题，预计拆风险阶段形成的预期下降（叠加利率可能冲击后的悲观预期）以及防风险带来的流动性释放将筑起通胀预期下行调整的底部，关注通胀相关商品远期曲线的跨式机会。策略：降低风险资产敞口，关注商品市场波动传导风险点：美股、油价大涨修复市场风险偏好

贵金属：继续反弹央行继续通胀预期管理稳定市场的预期，但是在持续流动性收紧的背景下，市场预期的方向依然呈现不稳定——流动性下短端利率的快速上行和避险之下长端利率的下行继续压缩着期限的空间。贵金属在市场避险的冲突之下继续着反弹的路径，薪资的缓慢上行和贸易摩擦下对于通胀上升的担忧增加了相应的配置需求。策略：反弹多风险点：油价和通胀回升温和
金融期货
国债期货：关注短期回调压力中美贸易战明显降温甚至传出磋商消息，避险情绪进一步消退，在贸易谈判情况及监管政策明朗前，市场进入盘整回调阶段。短期来说，央行连续三日暂停公开市场操作，季末时点在财政投放助益下，银行间市场资金面整体仍属宽松，盘中隔夜资金减点现象虽有所收敛，但机构加权价格附近拆借难度均不大，非银机构跨季品种价格则较上日继续攀升，显示资金面结构性矛盾明显。此外，银保监会监督管理委员会再提坚决打好防范化解金融风险攻坚战进一步提升服务实体经济质效，短期监管层面或再回风口，债市仍需等待风险点的释放，关注近期的回调压力。中期来说，工业企业利润增速中枢回落，进一步印证我们之前对终端需求回落的判断，随着经济周期步入到主动去库存阶段，长端利率有望打开下行空间，债市料将迎来做多的机会。策略：短期谨慎偏空中期多单配置风险点：贸易摩擦风险增大

股指期货：贸易战担忧减缓随着心理预期的兑现以及贸易战时间出现缓和的迹象，最近两个交易日的探底回升是利空逐步形成消化的结果，目前股指将又重新回到自身的轨道上运行。内因方面，工业企业利润增速中枢回落，企业盈利周期掉头向下对股市在盈利端难有支持，且流动性仍然难现宽松局面，股指趋势上仍有下调风险。外因方面，中美之间的贸易谈判预计将会有一定的曲折反复，其结果将对宏观经济和市场走势影响深远。投资者仍然需要保持谨慎。风格投资上，新经济仍将是中期投资主线。鉴于新旧动能切换乃大势所趋，政策加大对新技术、新产业、新业态、新模式支持力度的信号明确，成长股或将在今年显著跑赢大盘股，因此我们在博弈阶段反弹时，建议以持有IC多单为主。短期随着创业板逐步逼近上方强压区，短时间内一蹴而就直接创新高的难度较大，所以创业板接下来越往上走就越要防范冲高回落的一幕再度上演。策略：短期降低股指多单持仓中期维持IH/IF空单配置风险点：风险偏好超预期走高
原油&成品油
原油：从外盘的情况来看，短期依然受到地缘政治溢价的支撑，API数据方面，虽然原油库存增幅超预期，但汽油与馏分油库存均大幅回落，石油总库存依然是降低的，因此对油价仍旧是中性偏利多的影响。内盘方面，昨日夜盘价格大幅下跌，跌幅远超过外盘油价，我们认为主要在于以下几种原因：上市初期市场寻找内外盘之间的一个价格锚定中间仍需要一段过程；国内市场的投资者结构仍需进一步完善，从目前来看可能主要买方炼厂的参与相对谨慎，此外，昨日普氏窗口Oman原油暴跌也对夜盘影响较为明显。
策略：高位震荡，暂时观望
风险点：美元大幅走弱，地缘政治导致的断供风险

沥青：期价高位震荡现货小幅推涨
沥青期货昨日延续整体高位震荡走势，截至昨日下午收盘1806合约报收盘价2842元/吨，较昨日结算上涨12元/吨，涨幅0.42%。然后在现货需求尚未恢复叠加市场对于油价能否保持强势市仍存在争议，沥青期价的支撑并不牢固，沥青主力合约短期上涨突破2900元价位动能仍缺乏。
昨日华北地区价现货成交价格小幅上周50元/吨，同时根据卓创资讯的报道，昨日凯意石化沥青恢复生产，4月份鑫海石化沥青也将恢复生产，华北地区沥青供应逐步恢复。
建议：现货价格有所恢复，短期期价上涨动能不足，偏逢高做空思路
风险：马瑞油供应短缺，国际油价大幅波动
有色金属
铜：现货市场成交好转，铜价格或有一定企稳
27日现货市场贴水幅度小幅收窄，下游现货采购有所恢复，带动现货市场昨日成交有所好转。27日，精炼铜进口仍然维持亏损格局，目前的局面进一步的限制精炼铜的进口量。LME库存27日再度增加，这主要是贸易结构所致，此前LME相对价格较强，另外，中国缩减精炼铜的进口，这构成LME库存增加的基础，另外，LME库存的增加直接导致现货贴水幅度的扩大，目前洋山铜相对LME铜现货的溢价差已经创2015年以来的新高，意味着洋山铜升水有下降的压力。另外，库存增加的核心因素均在于国内需求市场的启动较慢。从目前跟踪的现货流向来看，电缆企业有一定的采购，主要铜价格回落之后，此前订单有一定利润可图。但目前市场成交主要集中在贴水较多的湿法铜，因此，品牌之间的价差或有一定的收窄。综合情况来看，现货市场成交有一定的好转，基差有所修复，此前铜价格下跌主要是现货驱动，因此，市场成交好转之后，铜价格或有一定企稳。策略：小幅反弹风险：需求无法持续

锌铝：消费旺季预期提振短期反弹
锌：LME锌现货由贴水转为升水，但锌锭短缺局面有所缓解的逻辑并未转变，伦锌现货升水或主要基于对中国消费季节性旺季需求的乐观预期上。此外中美贸易战担忧带来的利空情绪有所缓解，预计受消费转好预期影响锌价或将短暂反弹，但大方向仍易跌难涨。策略：暂时观望，短期锌锭去库力度并未放大，不宜做多。风险点：下游消费快速恢复。

铝：贸易战危机缓解以及国内经济数据向好，对铝价有短暂的提振作用。铝锭供给端的增量相对确定，目前国内铝锭库存亦开启季节性下滑阶段，库存下滑符合市场预期，市场的焦点仍集中在消费能否超预期转好，若需求端未出现太多亮点，预计铝价大方向仍偏弱运行。策略：建议暂时观望，前期空头继续持有。风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。

镍：下游不锈钢市场有所企稳，镍价此前恐慌情绪缓和
27日，进口镍对金川镍贴水维持至550元/吨，而进口镍对电子盘的贴水维持至200元/吨。LME库存继续下降，近期整体库存下降速度缓和，但是整体LME大方向去库存过程不变。上期所仓单27日未公布仓单数据。精炼镍进口继续维持较大幅度的亏损，并且27日亏损幅度较此前一个交易日放大，目前的进口亏损依然不利于精炼镍进口。国内精炼镍库存仍然处于消耗阶段。镍铁镍矿方面，27日整体维持平稳，镍矿充沛的预期依然不变，镍铁冶炼利润继续维持在高位，由于地区之间差异太大，整体利润压缩比较困难。不锈钢市场方面，27日整体持平，并且随着镍价的小幅反弹，不锈钢市场成交有所好转，目前300系方面暂时有所企稳，而200系方面7日再度大幅下调。综合情况来看，目前上游供应端暂时变化不大，下游不锈钢市场有所企稳，市场此前的恐慌情绪缓和，整体短期镍价或仍以反弹格局为主。策略：反弹风险：需求持续低迷
黑色建材
钢材：贸易战担忧缓和，钢价绝地反弹
观点：中美贸易战担忧缓和，两国举行磋商谈判，受此提振，多数商品昨日反弹。钢材品种上周受累下跌过度，昨日反弹强于原料。我们认为上周的跌停一定程度上释放了空头压力，短期或会在复工需求带动下有所反弹，但需留意，今年的地产及基建大概率趋弱，多家龙头开发商公司已将公司重心由地产开发向地产服务倾斜，下游建设需求总量恐难超往年，因此判断利空情绪释放后的上涨更多是反弹而非反转，价格上涨料难创新高。后市需密切留意中美磋商进展及国内限产政策。
策略：建议观望；多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约继续持有。
风险：钢厂超预期执行限产、下游需求大幅回暖。

铁矿：建议观望，不宜单边操作
观点：全国45个港口铁矿石库存为16085.5，较上周五数据降49.9，较去年同期增2618.4，日均疏港总量263.99，较上周五增加8.33万吨。微观数据显示钢厂采购有所回暖，但我们认为集中补库难以出现，终端需求疲弱及环保趋严背景下，钢厂采购或偏谨慎。盘面上昨日主力合约多头空头持续减仓，1809合约逐渐加仓，显示移仓换月逐渐增加。国际贸易紧张局势缓和带动矿价修复性反弹，但上方会面临解套盘抛压，且交割月渐近，时间窗口不大，总体建议主力合约观望为主。
策略：建议观望。
风险：钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。

焦炭、焦煤：焦炭现货大幅下跌，焦炭期货领跌黑色品种
观点：近期独立焦化企业库存增加，销售情况不佳，而下游钢厂库存维持高位，采购积极性一般，焦炭现货价格承压下行。近期钢材价格继续下行，钢厂利润收窄，而环保对煤焦需求仍有一定影响，据悉，4月1日邯郸高炉将继续限产，在此利空消息打压下焦炭创下本轮调整新低。独立焦化企业利润下降后继续对炼焦煤进行去库存，进口炼焦煤现货价格继续下跌。由于焦炭焦煤需求上升是非常确定的，因此市场相对看好煤焦期货，不过“贸易战”存在一定不确定性，逢高做空胜算相对更大。
策略：建议把握逢高做空机会。套利方面，可考虑焦炭买5抛9套利以及焦煤买9抛5套利。
风险：需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，蒙古进口炼焦煤数量增加，澳洲飓风天气影响，“贸易战”不确定性。

玻璃：周边商品持续下跌对玻璃形成拖累，玻璃期货小幅反弹
观点：目前玻璃现货市场平稳运行，市场信心一般。玻璃原材料纯碱价格跌至企业成本线附近，纯碱企业开始挺价，沙河地区玻璃原材料纯碱涨100元/吨，后期可能进一步上涨。玻璃期货暴跌后期货大幅贴水于现货，玻璃反弹力度强于周边黑色商品，但考虑到“贸易战”仍有不确定性，需防范补跌风险，建议观望。
策略：观望。
风险：房地产市场下滑超预期、沙河地区停产产线开始复产、周边市场情绪，“贸易战”不确定性。
能源化工

动力煤：港口情绪悲观，期价偏弱运行
观点：贸易战进入僵持阶段，市场观望情绪加重，动煤期货在现货疲软打压继续偏弱运行。上周五传出的进口煤限制政策暂时并未实施，北方港供应宽松，市场煤成交活跃度不高，市场看空情绪浓厚。考虑到两会后露天矿的复产、电厂高库存以及4-5月淡季需求，现货预期依旧不乐观。对于5月合约来说，盘面贴水缩窄但仍有40，5月合约继续下探空间或将有限；考虑到终端大周期下滑以及先进产能释放下预期下，下半年供需面宽松环境对9月合约仍有不利影响。
策略：关注5-9价差扩大的机会
风险：交割前一个月主力移仓导致5月合约流动性不足

PTA：隔夜油价调整，PTA偏弱运行
观点：贸易战进入僵持阶段，对终端服装出口萎缩的忧虑及隔夜油价调整令PTA期货价格承压，现货市场成交量稍有上升，主流现货商谈成交在平水。基本面方面，4-5月终端织造季节性旺季，聚酯高利润下维持高开工及新装置投产动力较足，而PTA自身装置检修预期下供需面大概率紧平衡。对5月合约来说，短期受宏观情绪拖累或继续偏弱运行，中期关注逢低买入机会。
策略：短期观望，中期关注逢低买入机会
风险：国际油价下跌，中美贸易摩擦升级

PE：市场情绪略有回暖，期价小幅反弹
观点：昨日LL现货成交好转，期价小幅反弹。经过近日调研我们发现，因过年晚以及部分地区招工难等问题，导致今年下游需求的释放略晚于往年，短周期使得中上游库存去化速度一般，价格承压。但经过此前这波下跌后，绝对价格已经跌至下游心里价位，绝对价格上的恐慌已大幅缓解，成交渐渐跟进，套保商和煤化工库存去化尚可，低价货源在逐步消化，期现货均有逐步企稳的迹象。因今年开工晚等因素，导致今年地膜的集中生产期或较往年亦可以延长1~2周左右，预计可以持续至4月中旬，从这点来看，我们对接下来2~3周的行情并不悲观，低价货源在逐步去化，若可看到石化去库加速，不排除会有阶段性的反弹出现。因此，我们不建议对后市行太过悲观。昨日来看，美国贸易战情绪缓和，成交气氛回暖，期价小幅反弹。
策略：观望
风险：原油大幅下跌；宏观风险；新快递封装标准的拖累

PP：终端采购有所好转，期价小幅反弹
观点：近期PP供给充足，下游需求跟进一般，迫于库存压力，价格弱势震荡为主。另一方面，非标的持续弱势，也对当前的标品价格造成了拖累，因非标弱，一定程度上拖累了标品价格。短周期供大于需的情况依然存在，但从绝对价格来考虑，当前PP价格已经可以部分出口，并且听闻在现货市场出现，PP粉料端亦出现一定的支撑，因此，对于PP来说，认为持续下行的空间并不大。四川石化和神华榆林装置临近计划性大修时间，因其装置较大且计划检修时间长，关注其影响。近日受贸易战情绪升温影响，商品表现疲软，PP亦受到一定的拖累，但就绝对价格而言，下行空间或将有限。近期PP观望为主，预计今日期价波动区间为8450~8650元/吨。
策略：观望
风险：原油大幅下跌；宏观风险；新快递封装标准的拖累

甲醇：检修逐渐落地，甲醇有望再次走强
观点：从甲醇当前的供需格局来看，供给端增量有限，国内春季检修计划逐步公布，约有接近800万吨的内盘体量在3月下旬逐步开始检修，利好提振明显。外盘4月亦开始进入集中检修期，外盘挺价意愿偏强。需求端，传统需求逐步恢复，维持刚需补货，MTO负荷亦维持较高水平，斯尔邦检修推迟，加上部分CTO装置外采MA增多，4月底前来看，供需是逐步好转的过程。供需驱动依然向上，但近期甲醇期现价格上行较快，MTO利润和部分传统下游利润压缩明显，宏观转弱，带动MA走了一波回调，短期可观望，中期可等待再次入场做多机会。
策略：多单可再次尝试入场；PP-3MA止盈后暂时观望
风险：宏观气氛较差；PP拖累

橡胶：消费预期差，沪胶维持弱势
观点：美国贸易战事件平复后，市场氛围有所缓解，沪胶小幅反弹。昨天现货价格小幅上涨，基差有所扩大，当前依然是期货升水现货的格局，同时，高库存暂无改善，使得期价压力尚存。目前多空开始专战1809合约，1805合约多空开始减仓。国内云南及海南产区开始开割，云南加工厂也开始生产，受期价的影响，原料收购价格较低，最新的胶水报价8550元/吨，折合成品价格不到10000元/吨，后期关注价格继续下行对于胶农割胶积极性的影响。鉴于2018年橡胶供需格局宽松，贸易战时间使得下游需求雪上加霜，供需失衡更为明显，因此沪胶后期还将继续走基差修复行情。策略：空头思路对待风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等
PVC：后期计划集中检修，价格或受支撑昨天PVC期价继续呈小幅整理，价格弱稳，在整体市场氛围有所缓和的带动下，PVC价格站上五日均线。昨天公布的最新PVC社会库存，出现小幅下降，但库存去化速度较慢，后期价格还将有压力。目前的库存水平已经高于去年同期23%，显示今年供需格局更为宽松，供应更充裕，下游更疲弱。但就最新的装置检修计划来看，4、5月份将有不少装置开始检修，短期供应将出现明显萎缩，3月份之后，期价或将受到支撑。在无更多的利空出现之前，价格短期或能稳定，但当依然受制于高库存，中期看，价格依然难有表现。昨天现货依然表现清淡，市场观望情绪较浓，昨天5型普通电石料，华东地区主流自提报价6250-6320元/吨；华南地区6250-6320元/吨自提；山东主流6250-6300元/吨送到，河北市场主流6130-6230元/吨送到。目前期货依然小幅升水现货格局，但升水有所缩窄。后期消费边际递增将逐步显现，同时，供应大增概率很小，期价继续下行空间或受限。
农产品
白糖：原糖触底反弹国内月差扩大昨日原糖触底反弹。主力合约最高触及12.58美分每磅，最低跌到12.35美分每磅，最终收盘价格上涨0.97%，报收在12.54美分每磅。3月上半月巴西中南部糖厂的乙醇销售量达到10.6亿升，几乎全部在国内市场销售（10.3亿升）。国内市场的含水乙醇销售量强劲增长，达到6.57亿升，较2017年同期高出33.16％，较2018年2月下半月高出21.75％；相对的，国内价格出现了分化，805维持强势而809则越来越弱。策略：我们认为在国内春节过后总体国内处于弱势，但目前存在17/18榨季成本支撑、2月广西产量数据低于市场预期、基差维持正值导致仓单下降，1805和1809价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1805或者1809合约并维持波段操作；而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1809合约卖出5600行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以等待805-809价差升水100以上后，逐步逢高止盈，并等待机会构建809-901的反套组合。风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险
棉花&棉纱：美棉小幅上涨国内抛储继续昨日美棉小幅上涨。主力ICE5月棉价上涨0.27美分每磅，报每磅82.05美分。上周美国德州高原地区仅有分散性降雨，只有四分之一的地区有不足四分之一英寸的降雨，周末的高温和火灾让土壤水分更是降到十年来最低；国内方面，郑棉小幅回落，最终棉花主力1809合约收盘报15480元/吨，下跌15元/吨，棉纱期货主力则报收23120元/吨，上涨85元/吨。储备棉轮出方面，本周第2日轮出30000吨，实际成交17301吨，成交率57.67%，成交均价14245元/吨，较上一日上涨55元/吨，3月28日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉1.2万吨。现货价格出现下跌，CCIndex3128B报15636元/吨，较前一交易日下跌11元/吨。FCIndexM到港价91.44美分/磅，维持不变。下游纱线持稳。32支普梳纱线价格指数23070元/吨，40支精梳纱线价格指数26450元/吨。策略：总之，目前新疆现货压力偏大，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位；而美棉价格长期维持强势，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响。同时抛储开始后国内未来不断进行去库存，长期价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作，但我们要注意近期中美贸易战可能带来的风险，长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。风险点：全球产量超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险
苹果：期货高开低走后期争夺继续白热化昨日苹果高开低走。主力1805合约收盘报7303元/吨，下跌96元/吨，跌幅1.30%。现货方面，目前栖霞产区整体行情稳硬，受清明节临近影响，采购商开始增多，走货速度明显加快，果农货走货速度较快，客商货走货速度一般，目前出库量在3成以上，价格较前几日保持不变。洛川产区果农货走货速度较快，受前段时间冰雹灾害影响的纸袋富士70#起步的次等货价格下跌严重，目前价格在1.00元/斤左右；纸袋富士70#起步的顶级货价格较好，目前价格在2.90元/斤左右，走货速度较快；纸袋富士80#起步的价格在3.00元/斤左右，但是鲜有客商采购，走货速度较慢。策略：对于目前的苹果期货，其中长期的走势依然取决于期货交割的标准，而我们也会继续跟跟踪实际交割的情况。如果后期交易所对交割品要求趋严的同时交割环节并不顺畅的话，那么中长期价格有望修复，反之期货价格则将呈现弱势震荡的格局。总体苹果交割标准要求中性略偏严一些，考虑到实际交割费用，对于近月价格讲起到一定的支撑作用。对于投资者而言，目前行情争夺日益白热化，后期可以轻仓逢低买入1805合约，并做好相应的资金管理，以减少大幅波动出现的不利影响。风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险
豆菜粕：美豆继续弱势运行，等待种植意向报告CBOT大豆周二收盘再度下跌，5月合约报1019.6美分/蒲。3月29日即将公布种植意向报告和季度库存报告，市场预计大豆种植面积将超过玉米达到9110万英亩，截至3月1日的库存因连续丰收也将保持纪录高位。另外虽然阿根廷减产，但Agroconsult将巴西产量预估再度上调至1.189亿吨。美豆暂时仍将弱势运行，重点关注明天的种植意向报告。国内方面，2-3月进口大豆数量较低，但4月以后进口大豆到港数量稳定增加。上周由于部分油厂检修，开机率小幅回落至48.36%，本周预计也会有部分油厂缺豆停机。上周中美贸易担忧导致内强外弱，远期基差吸引成交，豆粕日均成交量由9.86万吨增加至18.15万吨，截至3月23日油厂豆粕库存由80万吨小幅降至79万吨。昨日豆粕基差成交放量为30.96万吨，成交均价3149（-31)。策略：单边暂时观望，豆粕5-9反套风险点：阿根廷天气，美国新作播种面积变化
油脂:仍偏弱格局马盘昨日小跌。三月产量大幅度上行，3月东南亚天气降雨开始减少，对棕油收割构不成大威胁，总体上天气还是较为有利的，机构对3月的产量预估，前20日环比sppoma预估增产36%左右，后期大概率马盘还将遭受压力。国内油脂偏弱震荡走势，之前受贸易战担忧走强的豆油回调较多，阶段炒作难以持续，贸易冲突大概率仍将和平解决。棕油近期进口利润不佳支撑近月。前期国内菜油走强原因在于，内陆菜油地方国储面临4月前轮入问题，年前因普遍对后市看空，补库意愿不强，近阶段补库造成沿海往内陆频繁发货，基差走强，不过随着补库基本结束，后期基差很难再有上涨，进口菜油量还是较多，后期随着二季度大豆大量到港，整体油脂压力仍存，预计震荡后还有下跌。策略：预计短期油脂大概率仍维持区间震荡，若贸易战终和平解决，可考虑逢高抛空确定性较高的豆油，棕油若产量恢复，后期还有下跌空间，相对菜油还是适合配置在油脂中的多头。风险：中美贸易冲突，美豆原料端，棕油产量库存变化。
玉米与淀粉：期价震荡偏弱运行期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中下跌，玉米淀粉继续弱势，部分厂家报价下调10-50元不等。玉米与淀粉期价整体震荡下行，玉米近月减持，其他各合约小幅增持。逻辑分析：对于玉米而言，东北产区饲料与深加工企业补贴政策可能刺激短期需求，后期重点关注临储抛储政策；对于淀粉而言，副产品价格上涨之后淀粉盘面生产利润改善，接下来重点关注行业开机率与库存变动。策略：建议谨慎投资者观望，激进投资者可以继续持有9月玉米空单及淀粉-玉米价差套利组合，淀粉空单谨慎持有。风险点：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。
鸡蛋：现货价格稳中调整期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现，贸易监控显示鸡蛋收货偏易，走货较慢，库存较少，贸易商基本看稳，预计短期蛋价将稳中调整。鸡蛋期价震荡运行，以收盘价计，1月合约上涨4元，5月合约上涨12元，9月合约上涨8元。逻辑分析：5月合约趋于基差回归，在目前期价升水格局之下，重点关注现货价格走势；9月合约重点关注供需预期与季节性规律的博弈。策略：建议投资者可以考虑继续持有5月合约空单，后期择机离场。风险点：环保政策与禽流感疫情。
生猪：猪价涨跌调整猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价10.09元/公斤。受东北地区猪价上调带动，天津、河北猪价小幅上调，华中地区轻微上涨，全国其他地区以稳为主。猪价持续下跌已经接近历史低位，再度大跌的可能性不大，预期会在10元/公斤的区间横盘震荡一段时间，不排除个别地区继续下跌的可能性。
量化期权
流动性：市场成交量持续萎缩
品种流动性情况：
2018年3月27日，镍减仓269553.34万元，环比减少3.61%，位于当日全品种减仓排名首位。大豆原油增仓289614.83万元，环比增长5.20%，位于当日全品种增仓排名首位；豆粕5日、10日滚动增仓最多；天然橡胶、阴极铜5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，螺纹钢、铜和镍分别成交18337000.00万元、15153014.52万元和12567178.72万元（环比：-9.44%、-15.25%、-28.20%），位于当日成交金额排名前三名。
板块流动性情况：
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准，共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2018年3月27日，油脂油料位于板块增仓首位，煤焦钢矿次之；有色板块位于板块减仓首位，贵金属次之；其余板块仓位变动不大。成交量上煤焦钢矿、有色和油脂油料三个板块分别成交4528.07亿元、4091.05亿元和1753.19亿元，位于当日板块成交金额排名前三；非金属建材、谷物和农副产品板块成交低迷。有色板块、煤焦钢矿、贵金属板块成交金额增加。

量化期权：豆粕隐含波动率回落，白糖维持振荡
对的豆粕而言，除了中美贸易战带来的波动放大预期外，3月29日将发布的第一季度的USDA季度库存报告以及种植意向报告，都将使得市场在短期内维持波动率放大的预期，但考虑到当前隐含波动率已处于相当高位，不建议投资者在此时进行做多波动率，待到风险事件逐步落地后可择机卖出期权以做空隐含波动率。
9月白糖期权平值合约行权价移动至5600的位置，而白糖当前30日历史波动率为7.87%，接近近一年以来的波动率低点，而期权隐含波动率继续回调至9.58%，两者的差值维持稳定。考虑到整体商品市场的波动放大，而白糖当前波动率仍处于低位，建议投资者择机于9月合约买入宽跨组合，做多波动率。

更多内容，请点击阅读全文