期权日记|190627短期与长期，过程与结果

周四，广州，多云

在持有比率价差组合的过程中，常常会出现短期与长期，过程与结果的矛盾。

比如，智多星现在手里持有LP3.30@9、SP2.70@7和SP2.75@7，且义务仓的数量远多于权利仓，总体delta也为正。

既然delta暂时为正，在隐含波动率没有大的变化的前提下，组合受方向的影响就是正面的，比如，今天50ETF上涨，该比率价差组合就有正收益。当然，这是短期的。

站在稍长期的角度来看，到期前50ETF下跌反而是最佳的，只要不跌破2.75就是理想的，假如收盘刚刚收在2.75元之上则更好，就能产生最大收益，因为SP2.70@7和SP2.75@7都会归零，而LP3.30@9能产生较高收益。

因此，在持有比率价差组合的过程中，有种矛盾的心态，既希望标的下跌，又不希望跌得太多，但标的短期下跌就会一定程度上造成浮亏，而且万一跌过头了，就会过犹不及。

正是由于这种短期与长期，过程与结果之间的矛盾，才会让人操作上有点分裂，特别是标的短期位移较大，或隐含波动率急剧上升时，往往会出现较大浮亏，再加上对标的方向惯性变化的预测，就会常常让操作背离初衷，甚至只朝着短视的角度去思考执行，最后事与愿违。