国贸期货：4月26日白糖、油粕早评

白糖
　　1、外盘方面：巴西中南部产糖量减少的消息未能有效提振市场，原糖在整体市场充裕的压制下一再弱势下行，甚至连反弹的机会都没有。ICE7月合约屡屡刷新新低似乎已经不再新鲜，昨日原糖盘中最低下到11.19美分，如此看来12美分已经是强大的压力位，后市跌破11美分都有很大可能。留意美元、油价走势对原糖的影响。
　　2、郑糖方面：相较于国际原糖的极度弱势，国内郑糖相对较好。主产区现货报价企稳略有上升，制糖企业和加工糖厂也难得出现上调报价。现货企稳到底是带动了郑糖翻红，09上涨0.97%收于5499,盘中试探5500的压力被往上突破到5517的日最高。值得注意的是，周三成交放量大增，但是不管怎样后市就此反转的可能不大，预计走高到5520-5550附近承压回落当是大概率。留意新糖产销情况，此外，关注主产区天气情况。
　　3、期权方面：从T型报价表上观察，认购整体上涨、认沽期权全部下跌，虚值5%左右的成交量放量大增，说明开始有投资者看多后市白糖走势。隐含波动率高于历史波动率，期权仍然溢价，测算的10天历史波动率近期在上升后持稳，前期卖出宽跨式可以继续持有。郑糖逢高到5520-5550可以继续空。期权操作上贷方价差或卖出宽跨式继续持有。近期也可以考虑买入一些浅虚的看跌期权。
油粕
　　1．采购销售：油脂期货弱势运行，4-7月进口大豆到港量庞大及榨利丰厚，油厂开机率超高，豆油库存虽降，但供大于求格局延续，短期豆油现货仍将维持偏弱调整。特朗普称将派美财长及贸易代表为首的高级代表团于5月3-4日左右前往中国磋商贸易问题，中美两国很有可能达成协议，否则关税按计划生效，谈判结果出台之前，油脂也难再有大跌；连粕期价冲高回落，生猪养殖仍处深度亏损影响存栏，而水产养殖需求仍未到旺季，终端消耗较慢。豆粕库存升至95万吨周比大增21%，部分油厂豆粕胀库停机，忙于催提，油厂出货意愿较强，4-5月份豆粕罕见出现负基差低至-20至-50，负基差出现说明豆粕现货压力大。短线或跟盘窄幅震荡整理。
　　2．单边点价：美豆期价小涨，但天气预报显示气温回升，料令播种工作得以力加速进行，限制了大豆市场的升幅。此外，中美贸易争端未解，对中国需求的担忧亦挥之不去。美盘大豆继续承压，或维持偏弱震荡。点价上，M1809参考3150以内。
　　3．基差转月：豆粕近远月价差继续走缩，其中5-9价差在-110左右，9-1价差约-30。贸易商以买入合适的9月基差备库为主。
　　4．豆粕期权：4月25日，豆粕期权单日成交量约3.17万手，持仓量有所增加，约33.02万手。豆粕主力期价延续弱势，看涨端权利金减少，看跌/看涨比率(P/C值)增加。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权。豆粕：维持高位震荡格局，未入场短线建议观望。