国贸期货：4月24日白糖、油粕早评

白糖
　　1、外盘方面：泰国增产让市场预期其产糖将突破1400万吨，印度货币的贬值也使得有利于有食糖出口，种种不利的局面使得原糖压力重重。ICE07跌破12美分后就再也没能反弹其上，周一盘中继续创出11.74的新低。原糖弱势依旧，短期之内难以反转，关注油价和汇率的走势对原糖的影响。
　　2、郑糖方面：主产区今日现货报价在持续下跌后企稳略有上涨。但在国际国内偏空的市场情绪影响下，郑糖主力依旧弱势震荡， 09合约今日略跌0.18%，维持5466-5496区间窄幅震荡，从持续的弱势盘整看，短期之内仍然难有行情。远近合约方面，09升水05的价差为86；期现方面，09贴水柳州现货261。目前注册仓单量43.66万吨左右，留意产销情况和国家政策。
　　3、白糖期权：期货盘面窄幅偏弱盘整，期权盘面成交清淡，认购期权实值、平值区域附近略有下跌，虚值部分略有小涨，认沽期权涨跌互现，变动幅度同样不大。实际期权价格与理论价格偏离度较大，今日测算的SR1809十天波动率9.70%，隐含波动率仍然偏高。偏高的隐含波动率使得期权溢价，在无行情波动的情况下，更有利于卖方收获权利金。郑糖空单继续持有；另外郑糖和柳糖存在套利机会，买郑糖卖柳糖。期权方面，贷方宽跨式策略继续持有。
油粕
　　1．采购销售：油脂期货小跌，4-7月进口大豆到港量庞大及榨利丰厚，油厂周压榨量已达180万吨超高水平，且斋月备货近尾声，马来棕油出口不佳，基本面偏空，预计短线油脂维持弱势震荡运行；连粕走低，养殖行业处于巨亏损状态，水产养殖旺季未至，终端消耗较慢，部分油厂豆粕胀库停机，山东及华北部分油厂催提。因榨利良好及油厂出货意愿强，基差逐步下跌，江苏个别油厂4-5月合同出现负20基差，令短线豆粕价格承压偏弱运行。
　　2．单边点价：美豆主力合约期价小幅反弹，但整体动能不足，主要是气象预报显示主产区天气条件良好，引发一轮多头获利平仓抛售。另外，中美贸易冲突继续威胁美国大豆出口，令人担忧，也对豆价不利。预计短线美豆将维持箱体震荡模式，波动区间或在1020-1060美分。点价上，M1809参考3200以内。
　　3．基差转月：豆粕近远月价差止扩走跌，其中5-9价差走缩。贸易商以买入合适的9月基差备库为主。
　　4．豆粕期权：4月23日，豆粕期权单日成交量约5.65万手，持仓量小幅减少，约31.92万手。豆粕主力期价小幅回落，看涨端权利金有所回落，看跌/看涨比率(P/C值)增加。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权。豆粕：维持高位震荡格局，未入场短线建议观望。