张老师期权笔记第十篇：期权交易的五个问号

（永安期货期权总部总经理张嘉成）
　　交易期权需要有太多内心思考的层面,当投资者才初步理解期权工具的特性之后,发现对标的物的观察必须得更细腻,而这些细腻的观察能力是原来不具备的,所以初期以投机目的进入市场的参与者,大多都是这样试试那样试试,看看自己的盘感能否顺畅的体现在期权工具的使用上,能用买方就用买方,能用卖方就用卖方,让自己近乎全天候无死角的交易,但这样的熟练的过程通常不会很容易,即使能稍微有系统的投资者,也不是短时间就能得心应手的,毕竟三维操作的工具,没有快速上手的快捷方式,所以这边建议大家回到交易最原始的步骤来想五个问题,让这五个问号的自问自答,协助大家逐步熟练工具,逐步完善自己的期权交易系统,以下我们以单边投机的角度带大家思考这五个问号。

az33 · 2018-4-21 20:00:33

　　为什么建仓持有?

　　第一个问号问的就是交易的目的,任何金融工具的交易都一定有个缘由,当然以投机的角度思考,所有投资人都是希望建一个能赚钱的头寸,所以在股票市场想办法找一个好票以及好的入手点,希望买入之后就大涨特涨；到了期货上,考虑的事情变成多空双向,可以做涨也能做跌；再到期权上,在多空双向都能的方向上,还要迭加波动速度的因子,以及时间耗损的因子,而方向、波动、时间这三个因子分别有不一样的驱动逻辑,也有不一样的损益呈现,简单的说,就是投资者建立一个期权仓位要很清楚想赚甚么钱,即使所有的损益都集合地呈现在权利金的价差上,但最好还是需要了解这些损益是甚么因子发酵的贡献,是不是与自己建仓之前的目的吻合,如果对不上,那么是自己哪里理解错误,可以充分学习检讨,而不是看到赚钱的结果就不管了。

az33 · 2018-4-21 20:01:33

　　想赚什么或是什么用途？
　　从期权持仓量的分布上可以观察到一堆的头寸堆砌,每一个持仓都代表的某一种行情预期的实践,也就是可以知道用途,如果想赚的是短时间的方向,再加上一些的移动速度,那么就会选择浅虚值买方,期望标的价格的快速移动,把浅虚值合约变成平值状态,如此不仅赚到方向,还有方向的加速度；如果想赚的是时间价值的耗损,那么大概率选择的合约就会是有一点深度的虚值,因为这样方向的因子才不会太大,同时机率上占有的优势才会比较明显,但必须要知道这样的钱来的很慢；如果交易的目的是针对某个特殊事件或时间而来,通常就是很接近买彩票的情况,这样的交易就是一翻两瞪眼,要嘛全部作废,要嘛财富重分配；当然交易的样貌还有很多种,这里只是提醒投资者必须很清楚头寸的用途。

az33 · 2018-4-21 20:01:59

　　持有过程思考什么？

　　期权的持仓过程要操的心比其他工具多多了,如果你是一个买方的方向性质的部位,在持仓等待过程中要考虑机会成本的耗损,也就是沙子从沙漏掉下的速度,如果时间磨耗过多,即使方向做对了一些,也有可能是亏损的；如果是个卖方赚取时间价值的部位,哪么持仓过程就必须要盯着自己合约行权价与标的价格的距离,因为买方选的合约状态有点深度,如果深度没有太大改变,那么大概率风险是低的,但如果当这样的合约状况变成浅虚值的状态,哪么风险意识就需要大幅提升；所以所有部位都必须要有针对性的思考与观察。

az33 · 2018-4-21 20:02:48

　　怎么防守？

　　期权的防守也是需要考虑较多的因素,虽然都是源自于标的价格的波动,但防守方式还是有所不同与侧重,如果持有买方的方向性质部位,要有空间止损与时间止损的观念,空间止损就是当标的物方向错了多少的幅度,所有做错方向的部位都必须出场,好比豆粕在3000看多,止损点位放在2900,而同时在期货3000买多,以及买入3100豆粕看涨期权,当豆粕下跌点到2900时,期货与这样的期权买方都必须停损,这就是空间止损；另外时间止损是考虑在不同合约存续期间持有期权买方,必须考虑能花多少时间等待预期行情的发动,如果你预计等待五天,结果五天过后行情还是没发动,那么还是必须先出场再重新思考下一次的交易。

az33 · 2018-4-21 20:03:34

　　看到什么会结束仓位？

　　每个交易都有目的,持仓最后的目标就是平仓,最好能实现盈利,所以持仓过程在等待的就是一个仓位结束的契机,而这些契机一般都是失去了交易动机,或者行情已经发酵完毕,或者已经完全看错被止损出场了,如果是浅虚值买方,当然就是看到行情真的发酵后,变成平值合约就结束仓位,或者根本完全看错被止损,或者花了预计的时间等待行情发动,结果行情并没走,而让时间的纪律指挥头寸平仓,这种状况通常是失去的交易动机。平仓出场的纪律还是要有,看到了情况或现象就是要出场,千万不要让自己的头寸漫无目的的在市场上乱飘。

az33 · 2018-4-21 20:04:51

　　养成自问自答的习惯

　　以上是用单独的几个例子带大家考虑交易期权的五个该问的问题,建议投资人可以常常这样自己问自己,针对不同目的的头寸都顺着流程把五个问题问完,同时也尽可能把答案都找出来,如果一段时间之后,大家都能清楚的回答这些问题,那么代表已经具有相当的应用水平了。

az33 · 2018-4-21 20:11:35

张嘉成简介：
他的研究方向主要是股指期货与金融期货、期权、程序化交易。
从事期货行业18余年，2011年加入中国期货市场，之前主要任职于台湾几家知名期货公司，担任机构法人，投资研究，顾问咨询部门负责人。2016年11月起，担任大连商品交易所期货学院特聘专家，接触高端客户经验相对丰富，他对操盘人养成、程序化建置、期权策略与期货顾问等领域具有相当的功力。另外，他从业期间内累计培训课时已经超过1900小时，对各种主题、各种规模、各种方式的培训与演讲均具有相当的质量。
著作有《期权实战一本通：决战中国期权》、《决战两岸股价指数期货》、《第一次交易选择权就上手》、《第一次投资台指选择权就上手》。

张老师期权笔记第十篇：期权交易的五个问号

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