国贸期货：4月16日白糖、油粕早评

白糖
　　1、外盘方面：原糖在低位连续弱势震荡，今日有所企稳翻红，但仍缺乏反转支撑。ICE07仍在12美分附近的低位盘整，在市场看空情况浓厚压制下料原糖近期仍然难以上涨，但是12美分的低位已经使得市场不好继续杀跌，巴西的制糖企业已经明确表示将减少甘蔗制糖而增加甘蔗制乙醇。预计后市继续下跌的动能将减弱，但大力反弹可能性同样不大，基本维持窄幅盘整格局，关注油价和汇率的走势对原糖的影响。
　　2、郑糖方面：主产区今日现货报价在短暂持稳后继续下跌。在国际国内偏空的市场情绪影响下，郑糖主力弱势震荡，05合约周五下跌幅度扩大到1.33%，09合约今日略跌0.23%，维持区间震荡，但区间上下沿皆下移，整体在5515-5540区间窄幅盘整，从持续的弱势盘整看，短期之内仍然难有行情。远近合约方面，09开始升水05；期现方面，09贴水柳州现货250左右。目前注册仓单量46万吨左右，压力不小，留意产销情况和国家政策。
　　3、白糖期权：期货盘面弱势，认购期权实值、平值区域附近略有下跌，虚值部分略有小涨，有成交的认沽期权全部上涨。从盘面看，今日成交仍主要集中在虚5%-10%左右的看涨期权。实际期权价格与理论价格偏离度较大，今日测算的SR1809十天波动率8.53%，隐含波动率仍然偏高。偏高的隐含波动率使得期权溢价，在无行情波动的情况下，更有利于卖方收获高权利金。郑糖预计维持低位震荡，短线操作机会不大，等产糖期结束，月底可以尝试9、1正套；另外郑糖和柳糖存在套利机会，买郑糖卖柳糖。期权方面，贷方宽跨式策略继续持有。
油粕
　　1．采购销售：连盘油脂小跌，但实际位于前收盘附近运行。国内压榨利润较好，油厂一方面预售远期基差锁定利润，另一方面积极买豆并提升开机率，4-6月大豆到港量达2700万吨，且中美贸易战担忧缓，令连盘油脂连跌四日，短线油脂或继续跟盘调整，其中随着5月份马棕零出口关税政策及斋月备货结束，或迎来做空棕榈油较好时机；连粕期货盘面冲高回落，生猪养殖深度亏损及水产养殖仍处淡季影响，豆粕消耗有限，而后续大豆到港量庞大，且压榨利润超高，油厂积极开机，部分已出现豆粕胀库现象。随着近来一周豆粕此前虚涨的泡沫挤出，也难现大跌，或跟盘窄幅波动为主。
　　2．单边点价：美豆盘面呈现冲高回落走势，前期多头获利了结头寸令盘面回吐部分涨幅。近来周度出口销售数据表现强劲，加上本周阿根廷进口美国和巴西大豆，提振豆价上涨。此外，中美谈判仍未有实质结果，中国表示，如果对美国大豆加征关税，那么中国将会进口更多的油菜籽和菜籽油，弥补大豆供应缺口。建议密切关注事件的最新进展。点价上，M1809参考3180以内。
　　3．基差转月：盘面继续回吐涨幅，远月期价跌幅有所放缓，豆粕5-9价差继续走缩。远月基差适合可适当买入备库。
　　4．豆粕期权：4月13日，豆粕期权单日成交量约1.8万手，持仓量有所增加，约28.39万手。豆粕主力期价继续回吐此前涨幅，看涨端权利金回落，看跌/看涨比率(P/C值)增加。豆粕：短线建议观望。持弱震荡观点。