【期权时代】期权市场谁做主？机构or个人？

来源：中国证券报
作者：王朱莹
期权是在期货的基础上产生的一种金融衍生工具。
从不同品种的交易情况来看，股指期权、股票期权和ETF期权是目前为止成交量最大的三类期权品种，分别占总成交量的47%、38%和6%。股指期权和股票期权成交活跃得益于其悠久的历史，相对而言，ETF期权推出的时间较晚。从成交额来看，短期利率期权是成交额最高的期权品种，占总成交额的74%。其次是股指期权和长期利率期权，股票期权和ETF期权的占比相对较低。期权市场由不同的参与主体构成，包括交易所、会员、做市商、投资者、清算公司等。

开展期权业务的各大交易所是期权市场的重要组成部分，是推动期权市场发展的主要力量。

第一份统一化、标准化的股票期权合约既是由芝加哥期权交易所（CBOE）推出，这份具有里程碑意义的期权合约是现代期权市场发展的开端。

伴随着期权市场的发展，期权交易所的发展也日益完善。

目前，假如世界交易所联合会的交易所就有四十多家，大部分交易所都包括股票、期货、期权等多种金融产品，并不单纯只有期权。

截至2011年，全球成交量最大的期权交易所是韩国证券交易所，KOSPI200股指期权是其主要的期权产品。

相对于其他国家而言，美国的期权交易所数量多，且业务范围涵盖美国和欧洲等多个地区。

其中，纽约证券交易所、纳斯达克OMX集团、芝加哥期权交易所都处于世界排名前列，并且其成交量总额超过韩国证券交易所。

印度国家证券交易所和巴西交易所是新兴国家的典范。

其中，印度国家证券交易所推出的金融产品多种多样，包括权益类、债券类、期货类、期权类、基金类等，丰富多样的产品为投资者提供了更多的选择，这是其获得成功的主要原因之一。

另外，大部分场内期权产品都是由这些期权交易所推出，包括股票期权、股指期权、ETF期权，以及在已有的商品期货的基础上推出的商品期货期权等。在以个人投资者为主的市场环境下，期权市场的主要参与者将是个人客户；反之，以机构投资者为主市场环境下，其主要参与者将是机构客户。个人投资者主要之国内、国外的个人，机构投资者包括保险公司、信托基金、私募基金、银行、养老金及政府等。以韩国期权市场为例，韩国期权市场是亚太地区发展较为完善的市场，其主要的市场参与者是个人投资者。个人投资者和机构投资者的成交量相同，但个人的成交额占总成交额的69%，远高于机构投资者的成交占比。由于KOSPI200股指期权是韩国期权市场的主要产品，而KOSPI系列金融衍生品的主要参与者是个人投资者，所以造成整个期权市场由个人投资者主导的现象。另外，从韩国其他金融产品的市场构成来看个人投资者也是市场流动性的主要来源。例如，其期货市场的构成也是以个人投资者为主，期货市场中个人投资者成交量占了市场总量的47%。与韩国不同的是，香港、美国等地区和国家的期权市场参与者则主要是机构投资者，主要是因为这些地区和国家的其他金融产品如股票、期货的市场参与者也是大型金融机构。

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