大豆战影响有多大中信：中国巴西豆价或涨美豆或跌

（本文来源中信农业盛夏团队）
大豆战影响有多大？中信农业之前的这份纪要值得细读。
　　总结
1．大豆是中美贸易谈判的重要筹码，有较大可能会被列入下一批制裁名单。
2．目前来看，贸易争端对大豆的影响更多是心理层面。每年4-8月基本是南美的大豆主宰中国的货源，只在这一时段制裁的话，对于中国的产业链影响不大。
3．如果贸易争端进一步升级的话，南美能够供给中国的大豆数量大概7000多万吨，而中国的需求量大概9700万吨，仍存在几千万吨的供应缺口。缺口的满足可能通过三种途径满足：a）国储，数量机密，但预计可以满足缺口；b）从周边进口，如俄罗斯；c）寻找大豆的替代品，如肉类、植物油。
4．价格影响：未来两三个月价格动荡将成为常态；中国、巴西豆价或将上涨，美国豆价或将下跌。
【嘉宾】美国大豆出口协会张总

az33 · 2018-4-6 22:16:43

　　【嘉宾发言】
　　最近我们看到发生了一些事情，这些事其实2016年特朗普当选之后就在讨论之中。这次终于发生了，大家是已经预料的。核心问题从目前看是贸易不平衡问题——中国对美顺差3500亿美元。相关讨论2017年1月份之后没有断过，关于怎么消除贸易顺差，中方也有意愿去解决。当然美方感到的紧迫性更强一些，双方的方案、步骤、时间表不是很契合，所以才有了你来我往的动作。但是其中还是留下了相当大的协商空间，美方有四十五天，MOE商品名单还没有确定下来。中方虽确定了具体的类别，但是名单还在征求意见之中。总体来说只是拉对方谈判的筹码。
　　目前对于商品的影响主要还在预测的阶段，实际的贸易战还没有开始。双方目前拿出的筹码来看，美方提出的金额和中方在现阶段提出的金额完全不在一个数量级，600亿vs30亿美元的订单。后面可能会随着两边磋商的进度还有一些商品出来。作为大豆商品来讲，很多意见领袖、研究机构、专家学者都把大豆提出来了。但是做到并不是太容易，贸易战是双方都受损的。
　　这些还是在推演，还没有到贸易战开打的程度，只是为后面这一段时间的磋商定了一个基调，昨天从新闻上看到，刘鹤副总理接到了美国财务部部长的电话，中方报道说明了其强硬的立场。但是还有很多地方值得注意，比如双方同意继续保持磋商，这是一个积极的信号。刘鹤等高层领导访问美国，商量怎么实施，这个过程有好有不好。刘鹤出访没见到特朗普，说明形势是非常严峻的，双方要价、方式方法还存在分歧；总体来讲中美两国的关系不会坏下去，哪怕坏下去也是阶段性的，因为一个是最大的发展中国家，一个是西方民主建制下的发达国家。美国的利益集团也会去做工作，特朗普当选还是农业州选上去的。涉及到农业的根本性问题的时候，农业的力量还是比较强的，美国大豆基金会、美国大豆出口协会做了大量的工作，使得双方朝着正确的方向解决，根本途径是将合作的蛋糕做大。如果互相进行反制，对双方都不利。
　　现在美方的态度比较强势。仔细分析有些地方是可以理解的，中方在步骤、时间表方面需要和美方协调一下。600亿目标是去年美方顺差增长额，他们只是想打回原形，维持之前的水平而已。去年4月份我们有很积极的会谈，百日计划，全年度计划，主要的内容还是如何减少贸易逆差的问题，达成共识是要减少。但是今年看到反而增加了600亿美元。这里面双方的会谈成果是不是被打了折扣呢，我认为有可能是贸易监控的力度还不够。
　　如果没有紧张的情况出现，我们不会两次去美国与行政当局面对面交流。个人来看大豆是有比较大可能会列为下一批名单当中的。现在中美还有500多亿的增加的商品差额，剩下的可以做对等的包括大豆、波音飞机等。每年进口大豆达到140亿美元以上的规模，整体来看还是跟美国这600亿不对称。理智来讲，用大豆列为下一批名单是双刃剑，对中国损失可能还会更大一些。
　　目前所有的只是姿态而已，还没有落实。1）就算大豆列入这个制裁清单，我们知道每年4月基本是南美货源占领了中国市场，即使到时候对美国大豆制裁，也影响不大。今年阿根廷减产，总体南美受天气影响，减产1500万吨左右。总体来讲，从南美出来的大豆在这个时间主要供应中国市场，巴西今年1.13亿吨相比于去年有所增长，冲抵了其他国家的减少。实际的供应量还是充足的，去年也有大量库存，达千万吨级，可以支撑住全球的供应量。美国的大豆拿来制裁，对市场的影响更多是心理上的，随着双边问题的解决，商讨的结果和最后的措施出来，在美国大豆新季上市之前可能就解决了。2）上面是大豆列入名单的影响，下面谈一下不列入名单的原因：大豆是中美经济贸易关系的粘合剂，对华出口是美国大豆出口最大的一项。在中美的经济贸易关系中重要性是显而易见的。另外大豆的产业链、价值链相当长，一旦影响到了其中的环节，会影响到成本的提高，影响到食品的价格。必须要全面考虑对整体行业、社会、老百姓的影响。
　　总体来看，大豆目前贸易战还没开起来，正在紧密磋商。大豆真要放进制裁名单里的话，心理影响要大于实际贸易影响。当然最好的希望是大豆不要放进去，因为这会对整个社会造成相当大的负面影响。

az33 · 2018-4-6 22:17:30

　　Q&A
　　1．现在这个时点主要是南美市场供应，但是还是有一些美国大豆出口到中国来，如果真的波及到了，会不会对中国大豆供给有影响？
　　A：今年美国大豆的对华出口比去年减少了22%，去年是比较超常的年份。本年和前年相比增长了1000万吨。很多人觉得这是非理性的炒作，实际上这是大豆的使用量和替代性得到了体现。你拿全国的蛋白需求量看，就可以理解中国为什么增长了这么多。
　　另外为什么比去年下降呢，主要还是市场原因。巴西货币走弱，货币贬值，同时去年有2500多万吨的大量库存。巴西大量廉价的大豆销往中国，美国的市场让巴西占了至少400万吨以上。
　　美国进口和去年同期相比降低了620万吨，今年估计没有贸易战的话，对华出口应当是3300万吨左右，比去年减少300万吨。期待后面还有300万吨增量过来。这个量主要还是替代阿根廷的减产，到了7、8月份，阿根廷减产造成后劲不足，部分需求就要转到美国。那时候还是去美国进口，达到3300万吨。有贸易战的话，300万吨的量可以通过其余途径解决，比如中国自己的临储，对整个市场来讲供应方面是积极因素。

az33 · 2018-4-6 22:17:46

　　2．除了大豆的进口，豆粕的影响怎么去补呢？
　　A：中国是豆粕的出口国，任何国家的豆粕进中国都有屏障，需要市场准入谈判。商品进入中国要进行输出国的生产环境检测、卫生检疫、风险等评估清楚才会把协议签了。去年开始豆粕已经从准许进口的名单删除了。

az33 · 2018-4-6 22:18:14

　　3．美国大豆销不到中国来，能去其他国家吗？有没有可能做一个调配，价格怎么走？
　　A：先回答第二个问题。心理因素造成美国的价格往下走，这是肯定的。南美现货基差也一定走强。巴西走强主要原因是阿根廷的减产，原来巴西必须和阿根廷竞争，保持市场份额，现在阿根廷减产，巴西就紧盯美国的供应，不采取低价销售。
　　如果大豆作为反制清单中的一项，这个价格差还会继续走高。但是会出现承受力问题，巴西原来的市场（东南亚、北非、欧洲等）由于巴西价格贵而丢掉，即使贵中国也需要的话，也不是完全与美国替代的。
　　美国如果丢掉了中国市场，其他市场也不能完全承接中国的市场份额。从美国整体情况来看，期末库存不断增加（现在1500万吨），今年度还得上调。
　　如果阿根廷的传统豆粕市场转向美国，美国压榨能力可以满负荷，但也几乎不可能达到阿根廷的缺口，美国今年的压榨不会非常好，有产能瓶颈。出口也会受影响，若是压榨和出口表现都不好，美国的期末库存还会进一步上调。会对大豆有进一步的压力，国内也会出现价格上扬的态势，这两天可以看到豆粕上涨也是比较快的。
　　这样一些事情增加了不确定因素，加剧了市场震荡。考虑美国的播种面积和播种期的天气状况都会造成影响，未来两三个月价格动荡会成为比较常态的现象，一直到5月份或6月上旬。

az33 · 2018-4-6 22:19:02

　　4．关于大豆协会的态度和影响，大豆协会是否真的会对特朗普施加影响？程度有多少？
　　A：特朗普上台时我们就为应对这样的情况做准备。那时候主要提供中美农产品贸易的教育，前一段时间看还是乐观的，因为从农业部一系列关键人物的职位，都是选的农业专家。比如农业部部长是畜牧分析师，当过州长，畜牧方面是专家；农业部副部长是美国大豆协会前任首席执行官；另外两位副部长，一位原来是爱荷华州的农业厅厅长，还有一位原来是印第安纳州的农业厅厅长。从人选等方面来看，这些人对中国都有及其深厚的感情，会呼吁制定有利于中美贸易的政策，是积极的中美贸易倡导者和利益维护者。
　　随着事态的演变，形势越来越严峻。每一次出现问题，我们会第一时间发表声明，并约谈行政当局重要人物，比如财长、贸易谈判代表、商务部部长等。一起来讨论，传达美国大豆产业的心声和担忧，以及我们的建议，也联合其他农业机构发声。甚至花了50万美元在美国做了为期两周的主流电视台（总统一定会看到的电视台）广告，广告关于中美农业贸易，游说政府做决定之前考虑中美农产品贸易关系。
　　在最近600亿MOE名单签了之后，美国大豆协会会长公开宣称，若是影响到了豆民利益，下一次选举就知道该投向谁了。在这个过程当中，协会的影响还是比较强大的。虽然要去把他拽回来也比较困难，很多官员（比如总统的顾问）纷纷离开了，但是这个影响还会继续施加下去。我们会联合其他协会一起反应诉求，将影响降到最小。

az33 · 2018-4-6 22:19:22

　　5．如果采取反制措施，对中国的损失可能更大，有没有量化的数据？
　　A：这个还在推演中，涵盖的面比较广。确实手头有咨询，但是还是不对外的，不想向市场传递负面信息。我们对美国整体大豆、农作物生产的影响、农产品价格的影响、全球大豆贸易格局的影响也做了一个量化的分析。关于全球经济福利的影响，贸易战打起来之后GDP缩水情况会出现，中国的量是最大的，美国其次。结论是中国的损失比美国更大一些。

az33 · 2018-4-6 22:19:39

　　6．美国这一季剩的大豆也不多了，咱们推到下一季，如果中美贸易战发生，中国转投南美，那么美国这么多的大豆能找到足够的客户消化吗？
　　A：美国的大豆产业历来放眼全世界供需。中国占到美国出口大豆的62%这件事本身就已经引起了美国大豆产业的高度警觉，就是说不能太以来单一市场，并且这个单一市场有太多的不确定性，这种不确定性有政治因素和其它因素考量，比如生物技术即常说的转基因技术管理。我们也已做好足够准备来开发欧盟市场、东南亚市场、中东、北非等，工作已经做到位。若贸易不利，我们对其他市场通道已通。美国减少种植面积是必然的，62%的市场被打掉，这是相当大的数量的减少，美国不可能找到完全替代中国的市场。如果对中国市场的削减到70%，那对全球缩减大约30%。我们整体有模型来推演这个过程。现在看美国农民愿意种大豆。如果天气合适，今年9/10月份还是大规模丰收。如果天气异常削减产量则也会部分支撑价格。总之如果贸易战涉及大豆，美国会削减大豆种植，转而多种植其他产品，但这是一个逐渐的过程，不是能瞬间改变的。大豆超过10元就是美国农民卖货时机，农民出货意愿比较高。特朗普事件出来后，美国预计库存1500万吨，并且有可能继续放大。像是南亚等一些国家人口众多，经济也在好转，这个过程中是有一些替代性的。

az33 · 2018-4-6 22:19:56

　　7．贸易战后CBOT价格会和现货市场联动产生变化吗？
　　A：长期来看联动性很强，但是出现贸易障碍和壁垒后，联动性消失了，各自根据市场供需去走。贸易战美国价格下跌无疑，中国市场则受推力上跑，现货市场不缺货会抑制一部分上跑。我们豆粕豆油会上涨。
　　长期以来豆油受到抑制，长期来看豆油还会往下跳，豆粕比较走强，养殖业来看有周期压力，在产能方面有些需求可能会丢掉。长期来看养殖行业很重要，鸡蛋鸡肉也萎靡不振，养殖稍微过剩。这些需求减少一些会削减一部分大豆贸易战所带来的影响。

az33 · 2018-4-6 22:20:11

　　8．下一批清单出是什么时候？
　　A：这个是政府的事情了，我们也不能准确确定。实际是应该会很快出来，前一段主要是针对钢和铝制品，下一批的清单要看双方磋商，有一个大约45天的范围，我们争取协议达成。

az33 · 2018-4-6 22:21:02

　　9．今年大豆现货成本上涨的判断？
　　A：太具体了，作为协会来讲，我们不进行交易，从中国目前的现货价格来看，豆油收到了很大的抑制，豆油比例还会下调。豆粕走强，养殖业目前来看遇到了周期性的压力，产能的控制方面，是不是一部分需求丢掉。出现这个问题，即使价格上涨，也会被需求抹掉。

az33 · 2018-4-6 22:21:21

　　10．中国去南美采购的话，能满足中国的需求吗？因为南美的资源禀赋和交通设施可能会和美国有差距。
　　A：南美整体大豆出来是7000多万吨。南美供应到中国依然对美国有贸易机会，大约在1500-2500万吨之间，也就是说，把贸易战虚拟现实化的话，南美进入到中国能有接近7000万吨的水平。中国这边需求9700万吨，有人认为上亿，不过这很难。还是有几千万吨的供应缺口。缺口满足一个来源是国储，数量是机密，我觉得要满足这样一个缺口还是有富余的。中储粮作为代表也有采购的行为，我觉得国储是可以去弥补的。另一个是从周边比如俄罗斯进口，今年俄罗斯大豆进口量也在增加。第三是找大豆的替代品，一个是进口的肉类，一个是进口的植物油。从澳洲、巴西、欧盟进一些，进口品种不一样，替代大豆作为饲料养殖的角色，这对压榨行业也造成一定影响。总体来说，美国寻求新的买家，可以做到，但是不能完全替代已丢掉的中国的进口量。南美也不可能把所有的产量都给中国。大家觉得中国不可能完全不要美国大豆的。总体来说大豆得不到满足，不是完全能生产出来的。短期内只能救急，长期这样的话会对全球产生持续性的变化比如贸易分工、结构等会有调整，但是大豆作为粘合剂，我们对此要保持谨慎的乐观。

az33 · 2018-4-6 22:21:36

　　11．从全球再平衡的角度，南美北美的价差会缩小回去，价格会比现在涨还是跌？
　　A：再平衡要看资源禀赋。世界上最适合生产大豆的土地，如中国乌克兰美国。再平衡后美国还是种相当大数量的大豆，美国认识到大豆依赖后本身来讲已经做好了准备，开发市场的力度是相当大的，中国需求的减少会影响到美国，但是美国竞争优势超过南美。重新平衡大家依然会青睐美国生产的大豆，南美可以扩大生产，产能增加对价格压力产生出来，但是资源禀赋摆在这里，这样的扩种也会受到一些限制。中国进口大豆的时候，豆粕关系动物养殖，那么动物养殖的规模是不是满负荷了，中国也会反省自己的大豆产业相关的比如饲料行业、养殖行业、压榨行业所有产业结构。贸易战会加速这种产业调整。

az33 · 2018-4-6 22:21:52

　　12．美国还有南美的国家市场是竞争型的吗？听说有一些贸易商在控制商品和物流，这存在吗？
　　A：美国南美有一段时间是竞争的，供应重叠时候如每年的二三四月，此时既有南美也有北美供应。其他时候竞争关系就不强了，弥补了互相的替代和需要，他们的替代性强于竞争性。通常说美国的企业垄断，其实是有阴谋论的说法，不能够简单的说是美国企业。在南美美国欧洲都有并行总部，各司其职，在全球进行布局来实现他们所声称的使命，即将富余的运输到稀缺的地方。从整体全球贸易的格局来看，这些公司确实占了很大的份额，他们不仅仅是贸易公司，还经营加工企业等。业务面比较广，物流是长期以来的瓶颈，影响到了中国的投资、合作的紧密程度，都会缓解这方面的不利影响。

az33 · 2018-4-6 22:22:11

　　13．中国是否会扩张大豆？
　　A：中国大豆产量依然是全球第四，国内政策重视粮食安全。要求达到粮食基本自给，大豆不属于口粮产品，属于适度进口的方面，中国大豆的消费88%来自进口。自给生产的大豆只有12%。进口的大豆如果我们自己种植，折成土地需要八亿亩土地，美国需要四亿亩。我们现在有20亿亩，拿出接近一半的土地来种大豆是不现实的。中国的大豆往往还是供应食品需求，不在压榨方面。

az33 · 2018-4-6 22:22:37

　　14．东北的大豆是最好的吗？
　　A：中国的种子资源是全世界最丰富的。在美国94%的大豆都是用基因改良的手段种出来的，也有非转基因拿来做食品，这个食品级大豆是世界上最好的。美国有专门生产做豆腐、豆浆、豆芽的大豆。但是中国从一个豆子开始做，产品细分方面做得不够。东北大豆本质上是好的，但是在具体加工储存销售方面没有实现细分。不可能一个豆子满足不同的食品要求。我们有点没利用好自身的优势。

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