方正金工点石成金策略跟踪

上周（2017.6.23-2017.6.30）指数波动中上涨，波动幅度维持近期较高水平，“点时成金”组合净值出现回调。上周“点时成金”组合收益率为-1.44%，而同期上证50ETF组合的收益率为0.66%。

“点时成金”组合借助期权获取时间价值，上周市场波动率继续反弹，Gamma风险凸显，组合净值出现回调。

“点时成金”组合卖出当月平值跨式期权组合，买入次月平值跨式期权组合，如果原合约不再是平值合约，则根据条件换仓。上周选取的期权合约见图。

wuyu · 2017-7-3 14:10:52

点石成金策略策略核心思想：

期权价格包含内在价值与时间价值的两部分，随着期权到期日的临近，其时间价值逐渐衰减。期权价格变动是我们所不能掌握的，但时间的流逝是必然规律，因此我们可以根据期权时间价值随时间变化的特征，构建策略获取期权的时间价值。

期权时间价值的变化特征如下：（1）随着时间的流逝，期权的时间价值逐渐减小；（2）近月期权的时间价值变动更快，而远月期权的时间价值变动较慢，（3）平值期权合约的时间价值最大。

wuyu · 2017-7-3 14:11:18

在此基础上，我们构建了“点时成金”组合。组合设置如下：

初始资金：1000万；

投资组合：卖出当月平值跨式期权组合，买入次月平值跨式期权组合，保持期权行权价格相等；持有至当月期权到期日，则平仓所有头寸，次日重新开仓。

组合调整：

换仓条件：50ETF收盘价超出1档行权价格，换仓为新的平值合约；

对冲方式：当组合Delta绝对值大于1.3时，用50ETF进行Delta对冲。

合约数量：每次建仓时，根据成交金额相等来配比期权合约数量。

策略计算：换仓时，以收盘价平仓期权合约，同时以收盘价重新构建组合，组合净值以收盘价计算。

手续费：期权手续费为5元/张，买开、买平、卖平收取手续费，卖开不收手续费；50ETF双边手续费为0.0005。

业绩回测结果显示结果显示，“点时成金”组合从2015年2月9日运行至今（2016.5.5），组合净值为1.71，而同期上证50ETF净值仅为0.92。截止至2016年5月5日，组合年化收益率为57.56%，而同期上证50ETF年化收益率为-6.25%；2016年以来的组合收益为31.48%，同期上证50ETF收益为-11.37%。并且，组合的最大回撤率较小，仅为24.03%，组合净值基本上呈现上涨趋势。

hs441447 · 2017-7-3 14:34:10

这个不就是2015年最赚钱的那个策略么？

qiongyou · 2017-7-3 16:45:46

这么好的帖子居然没什么人。。。

高阶交易员 · 2017-7-3 16:48:18

后面赚不到

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