Saliba是美国芝加哥期权市场最著名的几个交易员之一，他写的期权交易员培训是目前最好的教材之一，本论坛独家收录，您千万不能错过！！！
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波动率偏度指的是每个等距离的、相反的期权隐含波动率的区别。目前波动率偏度的市场表现结果是看跌期权交易水平比看涨期权更高（例如股票期权）或者看涨期权交易水平比看跌期权更高（例如农产品）。对于波动率偏度的最大影响是市场速度以及供需关系。
1987年10月，美国股市一日之内大跌20%。统计学家把这个极端移动称之为“肥尾”，因为市场明显不符合正态分布或是考虑任何几何布朗运动的模型。这个极端移动之后，期权市场开始出现低行权价看跌期权（虚值）比等距的高行权价看涨期权（虚值）要贵。期权参与者给虚值看跌期权支付更多权利金，因为股市的极端下行移动似乎比极端上行移动更多可能发生。
自从1987年股灾之后，股票期权隐含波动率与期权行权价的图表变成了一个“微笑”型，就是偏度。偏度倾向回根据距离到期日时间、供需关系以及当前平值行权价隐含波动率水平而改变。
偏度这个概念，是衡量概率分布的第三中间矩，是金融市场的重要概念，也是理解交易参与者行为的重要指标。
对于股票市场而言，主要有两点要记住。这个不是真理，但是是市场参与者28年以来观察的结果： 1. 在大幅突发性市场大跌之后，虚值看涨期权隐含波动率或将比平值看涨期权要高，表示市场参与者预期市场会有回弹； 2. 标的资产的变动和平值隐含波动率的改变之间一定是负相关！
回弹比率看涨期权价差：
这个交易包括：买一个50 delta的看涨期权，并同时卖出任意比率的虚值看涨期权，只要空头接近50 delta就行。比如：卖2个25delta的看涨期权或者卖3个18delta的看涨期权、或者卖4个13delta的看涨期权。
如果市场回弹，你的多头期权一般会迅速下跌，因为隐含波动率下跌。然而，因为隐含波动率下跌，你会最终看到空头头寸会收缩，甚至比你的单个多头头寸收缩得还厉害。
1. 在你的比率价差中，可以轻微净负delta，因为标的的上涨很有可能会带来隐含波动率大幅下降，会使得你的负delta变中性或者变正。 2. 对于这样的比率价差，一定要有足够耐心。最开始看起来不是没什么收益，因为你的近乎平价的看涨期权会下降非常迅速。有时候，多米诺效应的发生需要等待一段时间，那时候虚值行权价的隐含波动率并不总是与平值行权价的一起下降。
在建立看涨期权比率价差时，必须确定你是净空头vega或者至少是vega中性。这个看涨期权比率价差是为了利用股市短期反弹而设计的，并非为了捕捉长期的方向性反弹！ | 
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