2019年8月16日
期权教室杜啸鸿
每周期权九月通三组六招基本功笔者近这些年来，每年都有一个晚上是通宵看电视到凌晨5点，这就是Yahoo直播的「Berkshire HathawayShareholders Annual Meeting」，巴郡主席兼行政总裁毕非德（Warren Buffett）今年有89岁，而副主席芒格（Charles Munger）则有95岁，两位老人神采奕奕，开足一日问答会。
最令笔者记忆犹新的就是芒格话：Everyweek we make four hundred million. 笔者首先入耳的是week，为何用以week计算获利呢？估计这就是WeeklyOption每周期权，巴郡拥有超巨量的股票，持货开Weekly Short Call，这几乎是稳赚的买卖，而且应该不用按金，做到无本生利。不要以为价值型投资者都是以长线为主导，不理会短线波幅，其实芒格的期权策略就是看超短线的周波幅，而且运用得精彩至极！
另外，就是毕非德讲芒格有儿女8个：He knows a lot about natureversus nurture，芒格也对此略有解释。笔者的理解是：我们学习投资，研究策略，收集信息，这都是Nurture的过程，但最后我们还是要注意Nature，也就是自我的本质，要认知自己。
笔者在期权教室的系列期权书中提及，期权是大千世界，不在乎策略是否可行，只在乎阁下是否适合。期权是衍生品，笔者作为证监会持牌人，还是要提醒各位：Pay attention to Nature.
每周期权在美股推出已有一段时间，而且是有股票周期权和指数周期权，实在可称得上琳琅满目，各取所需。
香港交易所筹备每周期权也有时日，最后定于9月16日推出Weekly Index Option（每周指数期权），恒指和国指都有，不过目前只有本周和下周（Spot week and next week），买卖时间如目前指数，夜市是5:15pm至3:00am，投机者不愁没有买卖机会。目前是推指数，若市场反应佳，估计股票的每周期权也会推出。
做指数的每周期权，无疑是想赚快钱，投机味浓。笔者在《期权 Long & Short》书中提倡做保守的投机者，开Long尽量不用本，开Short关键是对冲，若能与期货相配，就更能做出期权的味道，有兴趣就要好好地运用。笔者以《期权循环图》的运作方法，归纳了三组六招的基本功去迎接每周指数期权，按期权教室的讲法，一般情况下都是动态操作，有了周期权，静态操作可以略增。
第一组Options Long & Short
笔者在《指数期权》书中有句：「Long在手Short风流」，这就是期权策略动态做的观点。当Long有利润时开Short，如果Short几天时间有一半利润，就可以考虑平仓等下一个机会，这也就是所谓吃「半熟牛扒」，若「半熟牛扒」每月可以吃两次，阁下就可以开红酒自我庆祝（开红酒的定义在指数堂讲）一番。
请留意，为何要吃「半熟牛扒」，平仓后再等机会呢？主要原因是月期权还有丰富的时间值，可以利用波幅再开仓。可是有了每周期权，策略就要变，不必平仓，可以全收每周的期权金，甚至再开仓。从时间意义上讲，若阁下有一张月期权的好牌Long在手，就可以吃4次每周Short，而且是顺势而为，当本周期权到期时，就可以重新定好行使价再开下周Short仓。
此组有两招，就是Long月期权Call，Short周期权Call，也可以是Long月期权Put，Short周期权Put，这种跨价策略是用Long月Short周做对冲。但也可以反之Long周Short月，不过身手要略为敏捷，避免Short月变成Naked Short。
这是颇为实用的策略，最大优点就是令按金大减，输赢心中有数，变化出巧妙的战术。
第二组 LongOption with Futures
请留意，这是以LongOption起步的策略，因此也有两招，Long Call沽期指及LongPut揸期指。
这组的最大优势是因为有LongOption对冲揸沽期指，不单令期指按金大减，更重要的是这种策略可以锁定揸沽期指错方向的最大风险，若揸沽期指方向对，期指的利润远胜期权。
因为阁下是用周期权进场，成本较低，风险可控，所以揸沽期指的时间预算也应该是与周期权的时间配合。
由于期指是月计，所以周期权到期，揸沽期指Naked时候，就要再补下周期权，参与者要习惯这个动作。这组策略运用得当，效果会相当好。
第三组Futures with Short Options
这是略有风险的策略，因为要先开Futures/揸沽期指，要承担进场的风险。不过Futures是有时间性，但没有时间值，还可以选择用Mini操作，以此对冲有时间值的周期权胜算当然高。这里又有两招，可以是揸期指Short Call，也可以是沽期指Short Put。
由于揸沽期指都是以现价计，所以只要有利润，阁下就可以开ATMShort周期权，目的在吃周计的期权金，可以快速获利。要留意的是，由于Delta的关系，若揸沽期指后，市况走反向，ATM的期权金是不能全部补偿揸沽期指的损失，会出现累积风险的现象，因此，一旦有利，就可以如第二组，用Long锁定Futures的风险。
讲每周期权，应该论及引伸波幅在不同时间段，周及月的涨缩表现，以及周期权时间值的下降规律，这是两个期权的基本元素，本栏篇幅有限，要在堂上讲。
阁下有兴趣，下周二，8月20日收市后，港交所（00388）举办第一场每周指数期权的应用研讨会，笔者应港交所邀请去介绍这种工具，这是大众都可以参与的投机行为，不论阁下是否已在操作期权，都值得去了解这个新产品。
交易所的登记链接https://www.hkex.com.hk/chi/org/sform/RegForm_c.aspx?GroupCode=EQUITIESAC&EvtCode=EQD201904
info@hkoptionclass.com.hk
笔者为香港证监会1, 2, 4, 5 号业务持牌人
线下培训：
1、北京“波动区间”集训班（9月7-8日）
2、“期权循环图”集训班
线上期权课程：期权实战一点通
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