作为中国券商研究行业的“诺贝尔奖”，新财富第一的名头真不是浪得虚名。今天大盘继续震荡下行。在昨天的 ...

作为中国券商研究行业的“诺贝尔奖”，新财富第一的名头真不是浪得虚名。
今天大盘继续震荡下行。在昨天的“研报掘金”中，我们分享了新财富排名第二的申万宏源策略团队对大盘走向的看法，即目前大盘处于底部区域，2018年将迎来开门红。
而新财富排名第一的海通证券策略团队虽然也中期乐观，但进一步细化了相关研究判断,在操作上的指导意义显然更强。
在对比研究性质类似的前三次回调之后，海通证券首席策略分析师荀玉根认为，这次大盘调整的时间空间还不充分，成交量和换手率等情绪指标也未到前期低点，因此还需要耐心等待积极信号的出现。
积极信号还没出现
从宏观背景变化来看市场回调进程，荀玉根在12月3日就认为，目前积极信号还没出现。
海通策略认为，近期市场调整的主要逻辑是市场处于业绩空窗期，资金面变化和年底机构交易行为给市场带来扰动，是市场进二退一的回撤，类似于16年4-6月、16年12月-17年1月、17年4-5月，均是市场累积一定涨幅后，政策面微妙变化进而引致阶段性回调。
政策方面，需要关注12月中旬即将召开的中央经济工作会议，届时可就明年经济政策做大致判断，同时美国加息靴子也有望落地。
从情绪指标来看，市场回调的时间和空间还不太充分。
在16年4-6月、16年12月-17年1月、17年4-5月的三个调整阶段，如果按指数最高点和最低点来衡量市场调整的时间和空间，这三次市场调整的时间基本在1个半月左右，上证综指跌幅在8%-10%之间，万得全A跌幅在11%-12%之间。
这轮市场调整，上证综指最高点算才半个多月左右，从个股陆续开始下跌的10月底开始算也才1个月，上证综指、万得全A最大调整幅度分别为4%、5%。
上证综指2638点以来的行情是进二退一的良性震荡，类似春天，对比前三次回调的时间空间，这次还不够充分，成交量和换手率等情绪指标也未到前期低点。所以，虽然市场情绪指标已经大幅回落，但离低点还有点距离。
但展望2018年，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期，核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场。
特别需要注意的是，根据海通证券策略团队昨天晚上的最新统计，11月产业资本在二级市场净减持6.00亿元，而10月净减持13.49亿元，2016年以来产业资本月均净减持21.24亿元。
以2017/11/30的股价测算，12月A股解禁市值约为2815亿元，较11月的1799亿元提高，全年月均解禁2181亿元，2017年下半年A股整体比上半年解禁规模更大。
可以想象得到，在年末兑现收益的节点，这种更大规模的解禁规模，势必对市场形成比以前更大的冲击。
调整结束后该买什么？
通过分析2016年初以来三次市场调整后新崛起的板块情况，海通证券认为，调整后新崛起板块的特征主要有三点：盈利持续改善、存在政策催化剂、机构持仓偏低。
在第一次调整（16年4-6月）后，建筑、家电、保险板块崛起。这三个板块在16Q2的基金持仓占比都处于历史低位，其次行业基本面都出现了明显改善。家电行业净利润增速从16Q2的15%回升至16Q4的32%，保险板块净利润增速从16Q2的-28%持续回升至17Q3的33%。
第二次调整（16年12月-17年1月）之后，电子和白酒崛起源于盈利大幅改善，电子行业净利润增速从16年27%大幅增长至17Q1的51%，白酒板块净利润增速从11%持续提升至17Q3的42%。
第三次调整（17年4-5月）之后，保险、煤炭、有色金属崛起。其中保险板块净利润增速从17Q2的11%进一步提升至17Q3的33%，而煤炭、有色行业17Q3净利润增速分别为255%、101%。
着眼中期产业布局，海通策略认为，社会主要矛盾决定主导产业方向，十九大报告提出“中国特色社会主义进入新时代”，满足人民美好生活需要的行业必然成为新时代的主导产业，如先进制造（自动化、信息化）、新兴消费（品牌化、服务化）。
接着昨天的判断，申万宏源策略今天依旧认为，从2018全年看，仍然要“心向光明”，经过供给侧改革，中国经济的尾部风险下降是客观事实，太短的周期波动可以忽略不计。
不过，在申万看来，从白马里出来的存量资金是需要找底部机会的，增量的资金将不再显著的是外资了，应该关注真正打破刚兑之后银行理财的钱流向何方，目前看股市依旧是重要方向，这样的钱也决定了风格会相对均衡。
申万宏源策略强调，2016年末，民营保险举牌高分红蓝筹国企，2017年末，以中信国安举牌创业板公司万邦达为标志，国有资本（不是企业）做强做优做大的路径会不会是国有资本入股民营战略新兴产业公司，后者主动并购业内其他公司，真正形成具有核心竞争力的创新龙头？至少360借壳江南嘉捷预案公布之后，证监会发言人的讲话值得学习：“为贯彻落实党的“十九大”精神，更好的支持供给侧结构性改革和创新型国家建设……”。
如果回到大类资产配置视野来看风格，2013年选择了创业板，因为那时候内生加外延，创业板业绩基本面趋势极佳；而这一次，创业板本身可能都需要分化，创业板龙头100的公司超额收益将显著跑赢创业板综指，正如中小板指和中小板综指在2017年的分化一样。

免责声明：以上内容所含信息均来源于公开资料，仅供分享交流，不作为投资建议。若据此入市操作，风险自担。投资有风险，入市需谨慎。

匿名 *发表于 2018-1-28 23:56:24* 发帖IP地址来自 · 发表于 2018-1-28 23:56:24

作为中国券商研究行业的“诺贝尔奖”，新财富第一的名头真不是浪得虚名。 今天大盘继续震荡下行。在昨天的 ...

1 个回复

作为中国券商研究行业的“诺贝尔奖”，新财富第一的名头真不是浪得虚名。今天大盘继续震荡下行。在昨天的 ...