投资周记2019.08.16 & 期权合成期货套利

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本周上证50ETF上涨1.77%。
最近两周上证50指数期货持续贴水。指数期货贴水是指指数期货的交易价格低于现货的实际价值。如果指数期货贴水到一定程度导致套利收益大于无风险利率，那么我们可以买入指数期货，同时融券卖出50ETF现货，等待期货到期日价差回归，获得套利收益。
前面的文章中我们讲过，虽然到最后交易日vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的价格以50ETF的收盘价结算，但期权盘中的交易价格实际紧紧跟随50指数期货IH的走势。而期权有一个功能就是可以合成一个期货。比如周五收盘时买入一张平值认购期权同时卖出一张平值认沽期权，就可以合成一个期货多头，其收益曲线如下：

合成的期货相当于在2.8602元买入了实际2.870元的现货。期货贴水每张98元。合成期货除可以合成多头代替现货外，也可以合成空头头寸。

期货的贴水实际在上周更大，本周末贴水已经回归了不少。我们的这个组合以模拟操作为主，实盘应在上周贴水较高时操作。
模拟套利操作如下：
合成期货：买入8月认购期权2850 1张，价格0.0411
卖出8月认沽期权2850 1张，价格0.0309
同时卖出50ETF10000份，价格2.870，获得现金28700. 除部分现金作为义务仓
外，其它现金可以买入货币基金做理财。
本月期权到期日前若所有月份期货贴水回归，则将该套利合约平仓，将50ETF买回。若下月期权继续贴水，则将本套利策略移仓到下月。