206期「信·期权」—— 50ETF稳步上涨，投资者情绪有所缓和。

上周市场总结（2019.8.12-2019.8.16）
50ETF全周上涨1.77%，收于2.870；20日历史波动率从13.33%上升至14.65%，隐含波动率从19.56%上升至19.97%；skew有所下降，投资者情绪缓和但仍保持谨慎。

大事速览

美期限利差倒挂，引发美股暴跌。2019年8月14日，自2007年金融危机以来首次出现美国10年期国债收益率和2年期国债收益率倒挂，这传递出一种经济衰退的信号。当夜，美股全线下挫，有色金属普遍回落。这对周四的国内市场也产生了一定影响，国内市场普遍低开，但随后出现反弹。
国家统计局公布7月经济增长数据。2019年8月14日，国家统计局公布7月份经济增长数据。其中，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，比6月份回落1.5个百分点；1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）348892亿元，同比增长5.7%，增速比1-6月份回落0.1个百分点；7月份，社会消费品零售总额33073亿元，同比名义增长7.6%（扣除价格因素实际增长5.7%）。数据表明，实体经济目前仍在底部，工业、消费数据如期回落，降幅超预期。
   贸易战再现波澜。8月15日，针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，中方表示：“美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施。”

本周市场行情

50ETF稳步上涨，隐含波动率继续走高但仍处于低位。本周总体来看走势平稳，股价稳步上升。其中周一上涨1.74%，周二有所回落，下降1.01%，周三至周五均有所上涨但涨幅不大。截止周五全周累计跌幅1.77%，收于2.870。20日历史波动率从13.33%上升至14.65%，隐含波动率从19.56%上升至19.97%。

认沽期权普遍下跌，次月虚值认购获利最大。期权合约方面，由于50ETF上涨，认沽期权合约价值普遍下跌，当月深度虚值认沽期权跌幅最大，下跌79.22%；认购期权普遍有所上涨，但由于距本月期权合约到期仅剩8个交易日，当月期权合约时间价值损失较大，因此反而是次月虚值认购期权涨幅最高。从本周行情来看，由于隐含波动率变化幅度不大，因此判断对市场方向的投资者都获得了至少20%的收益。需要注意的一点是，本月深度虚值合约的时间价值损失的非常快，以至于本周的涨幅不足以平衡掉损失的时间价值，以50ETF购8月3100为例，尽管方向正确，然而还是损失了26.32%。

期权成交行情

持仓量持续上升，成交量有所下降。成交持仓方面，上周认购平均成交量131万张，认沽平均成交量119万张，认沽认购成交量比为0.908。日均成交量从273万张下降至251万张，较前周减少8.24%，日均持仓量从370万张上升至407万张，较前周增加10.04%。

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期权市场中的波动率结构情况

Skew有所回落，投资者情绪仍保持谨慎。从隐含波动率曲面角度来看，skew由前周的4.97%下降至1.06%，投资者情绪有所缓和但仍保持谨慎。（过去60日Skew均值为-2.41%）

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其他指数行情
本周国内主要指数均出现不同程度的上涨。其中上证综指上涨1.8%，沪深300上涨2.1%，中小板指上涨4.0%，创业板指上涨4.0%。各指数的历史波动率也都有所提升。

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商品期权行情

商品普遍下跌，棉花出现反弹。商品期权方面，除棉花主力期货价格有所回升外，豆粕、橡胶、玉米、白糖、沪铜主力期货都有不同程度的下跌。从隐含波动率来看，玉米期权隐含波动率大幅上涨，由前周的9.9%上涨至11.0%；橡胶期权隐含波动率有所下降，由前周的30.2%下降至29.4%；其他商品期权隐含波动率变动不大。

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期权策略指数情况

   稳定增收，备兑策略表现最优。上周50ETF总体而言属于缓慢上涨，因此备兑策略凭借其可以在市场波动不大的条件下稳定获取权利金的优势表现最好，上涨1.78%，而衣领策略和对冲策略主要优势在于防范大幅下跌的风险，在这样的走势下表现一般，分别上涨0.39%和0.38%。

下周期权投资策略建议
   近期期权隐含波动率虽有所回升但仍处于低位，卖出期权的投资者仍然需要注意合理防范风险，即使对市场方向判断正确，但隐含波动率的回升同样会造成收益的缩水甚至损失。

上期信矛总结