期权漫谈：看跌期权的保险成本

看跌期权具有有限的生命周期，因此你的保护策略只能延续至到期日前。用看跌期权来保险就得周期性地替换看跌期权。再拿类似健康、私房房产或者人寿等保险来比较，它们需要定期支付保险费。支付保险费的价值取决于保险费成本和所能提供的保护。

　　购买看跌期权能使投机者提供更多利润。卖出看跌期权——做空，代表着与做多策略完全不同的一种风险。但是并非必定高风险。事实上卖出看跌期权可能在你的证券投资组合中是一种可行的投资策略。

　　卖出一手看涨期权可以简单地用持有100股股票来对冲，这种关系削减了市场风险，并且将一个高风险的策略转变成为一个非常保守的策略。但是，看跌期权不能用同样的方式对冲，存在着重要的不同之处。一个无保护的看涨期权代表了巨大的风险，而无保护的看跌期权只是有限的风险。在最糟的情况下，股票价格只能跌为0，因此，潜在风险是有限的。实际上，一支股票的可能市值在高于0的某一个位置有一个“地板”水平，并且，这种水平是主观想象的。你可以将这个价格的地板水平定义为技术支撑线、每股的账面价值或者近期交易形态的底部。需要注意的是，看跌期权的敲定价格与可能的每股最低交易价格之间的价差才是真正的风险，大多数却把技术支撑位当作那个可能的最低价。

　　如果我们接受一个特定价格支撑线也是一个可能的最低交易价格，我们就会接受卖出看跌期权的风险。那种风险在你卖出看跌期权时被你收到的权利金价值充分补偿。如果考虑到其间的时间价值，净风险就会很小了。记住，对于投机者来说，购买看跌期权时间价值权利金是一个大的风险赌注。但是对于卖出者来说，时间价值就是利润，时间价值下跌得越多，卖出看跌期权的利润越高。你可以回顾最近的股票交易区间去判断卖出看跌期权的安全和风险。

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