心灰意冷？6月以来做市商频繁撤离

人生若只如初见，何以今日好香菇……
昨日（10月11日），东海证券发布公告称退出为枫盛阳（430431.OC）提供做市报价服务。这是继9月30日恒投证券退出，第6家“抛弃”枫盛阳的做市商。
圈主统计股转系统上公告发现，2016年以来，新三板共有124条关于做市商退出做市的公告，其中85条是在2016年6月后发布的，占2016年以来退出做市公告总数的68.5%。
其中，招商证券今年发布退出做市企业10家，抛掉枫盛阳和ST春秋（831051.OC）这两个烫手山芋。
退出：好孩子都IPO 熊孩子要果断丢
根据股转有关规定，初始做市商为股票做市满6个月的，可申请退出为该股票做市。后续加入的做市商为相关股票做市满3个月的，可申请退出为该股票做市。
2016年以来，新三板共有124条关于做市商退出做市公告，其中85条是在2016年6月后发布的，占2016年以来退出做市公告总数的68.5%。
做市商退出做市，通常是因企业太“争气”拟IPO，要么就是因为企业太“坑爹“经营不善、股价难看等。
不管哪种原因，对新三板而言都不是好现象。
新三板的流动性问题或许是罪魁祸首。流动性上不来，做市企业陷入无人问津的尴尬，即使交易，股票价格总体也在下滑。
截至10月底，新三板约有130家做市转让企业市净率低于1，“破净”股占全部做市转让股票7.9%。如此低廉的价位，让做市商情何以堪，与其浪费人力物力，不如退出。
倒霉：招商证券摊上枫盛阳和ST春秋
招商证券今年以来共发布10份退出做市公告，其中包括退出“臭名昭著”的枫盛阳和被范冰冰“拖累”的ＳＴ春秋，另有古城香业（830837.OC）和麟龙股份（430515.OC）因为申请IPO，招商证券退出为其做市。

2015年5月，招商证券后续加入为枫盛阳提供做市服务，在公司崩溃、股价断崖前，倒霉的招商证券“欢天喜地”以7.2元每股取得枫盛阳50万股初始库存。当时，枫盛阳估值超过10亿，看上去欣欣向荣。
而从去年年底开始，枫盛阳陆续爆出实际控制人刘金玲股权质押爆仓、借贷诉讼、刘金玲因涉嫌非法集资被刑事拘留的负面炸弹，现在已经停牌。
而影视公司ST春秋因2015年投资拍摄范冰冰主演的《王朝的女人》，票房惨败直接给公司带来1.16亿元亏损，资不抵债。其中，招商证券投资金额420万元。
一位券商内部人士告诉圈主，券商既已发布公告，要么说明已经找到看购买库存股的下家，能安全退出；要么就是无奈打碎牙齿和血吞，“暗自抹泪，把卖不出去的股票当成自营资产，算是投资失败，过几年坏账核销，走不良资产处理。”
根据中国新三板APP、中国网新三板联合信道三板投融资信息网最新的发布业界首份“新三板做市商排行榜单”，招商证券累计做市企业189家，做市家数排名第13，但是做市企业市值缩水17.79亿元。
尴尬：优势不突出做市比不上协议？
做市商退出导致做市商数量低于2家，则相关企业自动转为协议转让。在做市低迷的情况下，“做市不如协议”的想法开始滋生。

相比于做市转让，企业通过协议转让进行的交易规模更大。此外，目前新三板价格发现能力弱，加上不少企业属于新兴行业，企业估值和定价缺乏对照标准，企业常认为自己做市转让时股价被低估，而协议转让则可以协商来定价。
协议转让时，只要投资机构愿意，企业开多高的价都能谈成。而且，明面上出来的股价还很漂亮！
比如，最近风头强劲龙门教育（838830.OC）仅用两周时间，股价从260元/股飙升至365元/股，摘下新三板“股王”桂冠。
尽管，其成交量只有1万股，但无碍其凭此刷了一把存在感，增加了关注度。
而且，圈主发现，目前新三板市值排名TOP10的企业中，只有九鼎集团和神州优车采取做市转让，其余8家均为协议转让。
在现行的做市商制度下，做市商主要通过“低价吸、高价抛”差价来获利，而像英雄互娱、恒大淘宝这样的傲娇股，融资渠道多元，自然不愿意自降身价来与做市商的合作。另外，目前做市商一两个亿的新三板做市资金，可能还不够他们塞牙缝。
说了这么多，还是老生常谈的一句：希望做市制度能不断完善，发挥出应有的价值吧。本来做市与协议就像企业的相亲的对象，无好坏之分，只有合适不合适。

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