期权日记|190811对某同学问题的解答

周日，广州，多云

今天翻留言，发现有同学问下面的问题，一时半会儿不知道怎么回答，因为智多星手中基本上从来不缺少权利仓，唯一的区别是多和少而已。当然，有时会是看涨期权权利仓，有时会是看跌期权权利仓。

智多星猜，这位同学想问的是市场在出现什么条件才会引发我大规模利用期权的杠杆性做多或者做空。如果是针对这个问题，也不好回答，因为市场不会有一些绝对的指标可以参考来做多或做空，只能说，出现某些市场消息或者K线形态或者盘面表现时，标的中短期上涨或下跌的概率相对比较大而已。

有同学喜欢用开车来比喻期权操作，什么情况下加油门，什么情况下刹车，什么情况下掉头，什么情况下倒车……对于智多星来说，期权投资更像一场足球赛，不能总是全攻全守，虽然全部进攻能增加得分的几率，但一旦被反击，失分的概率也很高，而且对体能的消耗也很大。

期权投资需要攻守结合，甚至于，得有一个专职的守门员。这个守门员的作用就是防范化解重大风险，防止市场对你造成致命的伤害。

期权操作中，什么风险会造成致命的伤害呢？那就是爆仓。什么情况下会爆仓呢？那就是资不抵债时。为什么会资不抵债？那是因为期权有保证金制度，自带杠杆。

智多星期权投资的主要策略是防守反击，不轻易进攻，而是靠消耗对方的时间，消耗对手的体能。主要靠权利方来获利的策略长期处在消耗中，虽然买入进攻很精彩，动辄几倍几十倍的回报让人赏心悦目，但这样的机会并不好把握。

反之，卖出防守能一点点消耗对方的实力，在市场波动大的时候也能成为一种大幅获利的手段，但防守往往都龟缩到自己的半场，面临的破门风险不可小视，所以需要买入权利仓去对冲，只要对冲到位，风险可控，被连续破门的概率就会变得很小，偶尔失手，很快也能扳回一城。

足球和篮球不同，篮球没有守门员，基本上是全攻全守，所以篮球的比分能很高，足球往往很低，篮球时不时就有高潮，足球很多时候很沉闷。但这不影响足球成为世界最受欢迎的第一大球。

本月A股的调整风险仍在，但风险释放后是机会，所以短期和中期的把握不同，智多星仍倾向于去把握中期的机会，所以整体delta为正，正delta也主要由权利仓构成。

祝各位同学下周好运！