“空军”再发力商品期货7品种跌停，监管加码、获利回吐，期市布局慎择机！

监管继续加码

11月14日（周一），国内三家商品期交所分别发布通知，共对17位客户采取了限制开仓措施。

上期所连发三个公告对有关个人和公司采取限制开仓监管措施。因在跌停板价位频繁报撤单达到情节严重的处理标准，郑商所对一客户采取暂停全部品种开仓交易1个月的纪律处分。大商所对11名期货客户违反交易限额规则采取监管措施，另外，对2名客户采取监管措施。

双十一夜“惊魂跳水” 恐慌情绪暂缓和

上周五夜盘时间，商品期货市场经历从涨停到跌停，盘中剧烈波动，引起市场参与者的广泛关注。本周一，多数商品仍延续跌势，收盘7个品种跌停，但“双十一”夜盘17个品种触及跌停的恐慌情绪已有所缓和。

截至11月14日早盘收盘，国内商品市场再度大面积跳水，盘中共有沥青、沪银等17个商品跌停。其中，沥青、PP、塑料、菜粕、郑醇、豆一、棕榈7大商品主力合约收盘封于跌停板。

农产品、能化领跌，煤焦矿表现强势

从盘面看，当日17个盘中跌停的商品分别为沥青、沪银、PTA、菜粕、甲醇、PP、豆一、棕榈、塑料、橡胶、郑棉、豆粕、豆油、沪锡、沪镍、郑油、硅铁。这些商品基本以农产品和能源化工商品为主。

截至收盘，封于跌停板的沥青跌幅最大为6%。沪银和PTA分别以5.95%和5.69%的跌幅位居跌幅榜第二和第三位。此外，菜粕、郑醇、PP、豆一、棕榈、塑料5大跌停商品跌幅均为5%，跌幅超过4%的商品包括豆粕、橡胶、郑棉、豆油。

值得注意的是，在其他板块商品大幅跳水之际，黑色系商品一枝独秀，成为上涨主力。截至收盘，各主力合约中，焦煤上涨6.89%，位居商品涨幅榜首位；铁矿上涨4.07%，焦炭上涨3.14%，郑煤上涨2.76%。此外，有色板块中的沪锌、沪铅、沪铝、沪铜也纷纷上涨，涨幅均在1%以上。

监管加码是诱因获利回吐是常事

由于此前期货市场的持续过热，一场监管风暴降临在多个热门品种之上。上周，三大期交所集体上调黑色系和有色系多个品种的交易手续费，并上调相关品种的保证金。发改委在接连召开煤炭会议后，调研动力煤期货违法交易查处情况。与此同时，证监会下发通知，要求各期货公司不得从事配资业务或以任何形式参与配资业务，不得为配资活动提供便利。

市场人士表示，国内三家商品期交所采取提保、调费、限仓等措施，体现了交易所严格控制相关市场风险、保障市场稳定运行的态度和决心。

此外，面对行情的剧烈波动，市场各主体积极应对，期货公司普遍加强了风控措施，期交所增加了对违法违规的处罚，投资者也逐步回归理性。

一些期货公司主动联系客户，采取不同的方式主动提醒客户注意防范风险，对稳定市场，防范风险，促进期货市场平稳运行起到了积极作用。
　　
对于后市，有业内人士表示，黑色系品种或维持高位震荡，其他品种分化，有的会继续走强，有的会缓慢下跌。上周五夜盘风险已基本释放完，对某些品种来说可能是见顶信号，对价值低估或具有储藏价值的品种来说洗洗更健康。展望明年上半年，商品的上涨趋势可能并未结束，驱动力会从供给转向需求。

市场走势现分化，黑色依旧风光不减
　　
上周五商品大跌对能化板块的冲击最大，本周一商品下跌的队列中，能化板块中的沥青、PTA、甲醇、PP、塑料齐跌停，这与其他板块相比非常罕见。有分析人士表示，一方面前期能化板块涨幅过大，超出了基本面需求恢复对价格反弹的支撑，另一方面监管升级和获利盘回吐等因素对品种有所波及。

然值得注意的是，煤焦矿在本次大跌中依旧风光不减。连续出台的相关监管措施未能阻止焦煤、铁矿、焦炭的强势，三品种在周一多数大宗商品下挫的情况下依旧强势上行，品种走势出现分化。

永安期货研究所所长任新普表示，从逻辑上看，黑色品种供给增长有限，运费提价，成本增加，现货继续涨价，贴水尚未扭转，是强监管之下依然顽强上涨的主因。但有鉴于短期商品市场监管升级仍会继续，市场风险继续集聚，下跌风潮波及上述品种的可能性依然存在，减仓避险十分必要。热卷、螺纹的下跌，一方面受制于商品总体环境。另一方面，受制于减产有限以及需求的季节性预期不佳。后市看，调整仍在继续，策略宜行观望。
　　
大起大落乃常事，期市布局慎择机

期货市场出现波动实乃正常现象，此轮商品的回调已不是简单的供需基本面所能解释的，在经历期货价格剧烈大幅波动后，市场的焦点必然会回归各自的供求关系上。投资者始终应该把风险防范摆在重中之重的位置，谨慎、慎重的布局。

海通期货高上强调，大宗商品自去年11月底形成的牛市行情，恰遇天时地利人和。天时是美联储加息利空出尽点燃了行情；地利是指市场经过5年下跌多数期货价格触及商品成本；人和是指国内超发货币遭遇“资产荒”，使期货成为新的风口。再加上国内供给侧改革的不断推进，助推商品期货进入牛市。

中大期货副总经理景川表示，这次商品回调是连续大幅上涨之后风险的集中释放，不管什么原因，总会有这么一次。今年商品上涨有两个逻辑：一是流动性充裕，但资金进不了实体，主要流入房地产、债市和商品，10月份商品市场保证金比去年增加60%～70%。本轮商品上涨资金推动非常明显，大量资金进入商品市场，虚盘较多，造成市场不稳定，连续拉升后肯定要有风险释放的过程。
　　
敦和投资宏观策略总监徐小庆认为，商品期货短期大跌主要的原因是期货市场自身投机情绪发挥到极致后的反身性调整，交易所持续提高保证金并且限仓成为了压倒骆驼的最后一根稻草，和基本面的关系不大。各品种表现的分化本身就能体现出基本面和资金面驱动的差异。短期期货的多头情绪受到打压，对现货价格也会有一定的负面影响。但是展望明年上半年，商品的上涨趋势并没有结束，驱动力会从供给转向需求。　

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