【ETF期权日报 2019-6-4】50ETF震荡下跌认沽期权多数上涨

2019/06/04，星期二
沪深主要股指走低，50ETF震荡下跌。认购期权多数下跌，认沽期权多数上涨。中国外交部和文旅部发布赴美安全提醒。投资者继续留意国内外消息面变化，结合消息面及技术面来综合评估50ETF可能动向。投资者如果此前预期50ETF未来走势偏空而持有认沽期权避险，则可以遵照交易计划谨慎持有。
上证50ETF收市价2.722，下跌0.018，跌幅0.66%，成交金额15.85亿。

摘要
1、50ETF走势分析             留意消息面变化  结合日均线组合认真观察
2、期权成交持仓情况       成交量减少  持仓量增加
3、交易所公告    关于调整上证50、上证180、上证380等指数样本股的公告
4、期权走势分析及策略    认沽期权谨慎持有
5、期权模拟交易账户       谨慎持有认沽期权
6、期权学习                      期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF缩量盘整，留意消息面的可能冲击。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF 短期均线交织，市场交投减少，当心消息面的冲击。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF上周震荡回升后，本周初冲高回落。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF5月份表现不佳，消息面影响明显，继续留意6月走势。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

沪深股市主要股指下跌。
截至收盘，上证综指跌0.96%报2862.28点；深证成指跌1.23%报8748.27；两市成交金额4224亿。创业板指数跌0.87%报1456.27。
盘面上，除了通信板块上涨外，其余板块均下跌。其中，国防军工、建筑材料、农林牧渔、食品饮料、纺织服装、轻工制造、有色金属等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1906下跌0.57%；上证50股指期货主力合约IH1906下跌0.46%；中证500股指期货主力合约IC1906下跌0.75%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量减少，持仓量增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1712670张，较上一交易日减少30.98%。其中，认购期权成交892329张，认沽期权成交820341。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.92，上一交易日为0.85。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3267905张，较上一交易日增加5.07%。
成交量/持仓量比值为52.41%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年6月4日）

数据来源：wind资讯  光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯  光大期货期权部

三、交易所公告
【关于调整上证50、上证180、上证380等指数样本股的公告】
2019-06-03

　　根据指数规则，经指数专家委员会审议，上海证券交易所与中证指数有限公司决定于2019年6月17日调整上证50、上证180 、上证380等指数样本股。其中上证50指数更换5只股票，上证180指数更换18只股票，上证380指数更换38只股票。部分指数样本调整名单见下表，其他上证指数调整名单见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和中证指数公司网站（www.csindex.com.cn）。

　　上证50指数样本调整名单：

调出名单调入名单
股票代码股票名称股票代码股票名称
600547 山东黄金 600031 三一重工
600606 绿地控股 600837 海通证券
601006 大秦铁路 601066 中信建投
601169 北京银行 601111 中国国航
601360 三六零 601319 中国人保

　　上证180指数样本调整名单：
调出名单调入名单
股票代码股票名称股票代码股票名称
600008 首创股份 600188 兖州煤业
600023 浙能电力 600426 华鲁恒升
600079 人福医药 600487 亨通光电
600153 建发股份 600572 康恩贝
600158 中体产业 600733 北汽蓝谷
600177 雅戈尔 600872 中炬高新
600266 北京城建 600895 张江高科
600373 中文传媒 600903 贵州燃气
600435 北方导航 601162 天风证券
600497 驰宏锌锗 601298 青岛港
600518 ST康美 601319 中国人保
600549 厦门钨业 601577 长沙银行
600688 上海石化 601598 中国外运
600737 中粮糖业 601615 明阳智能
601228 广州港 601860 紫金银行
601375 中原证券 603013 亚普股份
601919 中远海控 603369 今世缘
603659 璞泰来 603986 兆易创新

　　上证380指数样本调整名单：
调出名单调入名单
股票代码股票名称股票代码股票名称
600166 福田汽车 600021 上海电力
600175 美都能源 600120 浙江东方
600188 兖州煤业 600132 重庆啤酒
600200 江苏吴中 600153 建发股份
600240 *ST华业 600170 上海建工
600255 梦舟股份 600219 南山铝业
600280 中央商场 600369 西南证券
600391 航发科技 600373 中文传媒
600416 湘电股份 600549 厦门钨业
600426 华鲁恒升 600639 浦东金桥
600428 中远海特 600675 中华企业
600487 亨通光电 600688 上海石化
600562 国睿科技 600704 物产中大
600572 康恩贝 600738 兰州民百
600578 京能电力 600845 宝信软件
600594 益佰制药 600848 上海临港
600614 *ST鹏起 600985 淮北矿业
600633 浙数文化 601018 宁波港
600684 珠江实业 601717 郑煤机
600685 中船防务 601872 招商轮船
600687 *ST刚泰 603027 千禾味业
600856 中天能源 603121 华培动力
600872 中炬高新 603127 昭衍新药
600881 亚泰集团 603185 上机数控
600988 赤峰黄金 603220 贝通信
601368 绿城水务 603332 苏州龙杰
601598 中国外运 603351 威尔药业
603106 恒银金融 603393 新天然气
603169 兰石重装 603501 韦尔股份
603239 浙江仙通 603505 金石资源
603306 华懋科技 603583 捷昌驱动
603369 今世缘 603590 康辰药业
603567 珍宝岛 603638 艾迪精密
603618 杭电股份 603659 璞泰来
603776 永安行 603708 家家悦
603818 曲美家居 603712 七一二
603861 白云电器 603808 歌力思
603986 兆易创新 603876 鼎胜新材

　　上海证券交易所
　　中证指数有限公司
　　2019年6月3日

四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.722，下跌0.018，跌幅为0.66%。
图表7：上证50ETF期权6月合约价格变化表（2019年6月4日）己亥肖猪己巳壬申

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为6月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与6月平值认购期权“50ETF购6月2750”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2750”高开低收，隐含波动率震荡。

图表9：50ETF与6月平值认沽期权“50ETF沽6月2750”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2750”震荡收高，隐含波动率盘中震荡。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2750”隐含波动率为22.63%；6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2750”隐含波动率为23.07%。
图表10：6月平值认购期权标准合约与6月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购6月2750）VS（50ETF沽6月2750）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表11：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点50加权波指近期呈现区间震荡迹象。

图表12：上证50ETF近1年的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯

上证50ETF的参数为10日的历史波动率自近期高位明显回落，已经接近前期最低价附近。

今日沪深主要股指下跌。
消息面上，据来自新华网的消息《外交部发布赴美安全提醒》，该消息指出，外交部4日下午发布赴美安全提醒。提醒指出，近期，美国执法机构多次采取出入境盘查、上门约谈等多种方式骚扰赴美中国公民。外交部和中国驻美国使领馆提醒赴美国中国公民和在美中资机构提高安全意识，注意加强防范，妥善积极应对。如遇紧急情况，请及时与中国驻美国使领馆联系寻求协助。本提醒有效期至2019年12月31日。（记者吴嘉林）。据来自新华网的消息《文化和旅游部提醒中国游客近期谨慎前往美国旅游》。该消息指出，文化和旅游部4日下午在国新办发布中国游客赴美旅游安全提醒。近期，美国枪击、抢劫、盗窃案件频发。文化和旅游部提醒中国游客充分评估赴美旅游风险，及时了解旅游目的地治安、法律法规等信息，切实提高安全防范意识，确保平安。本提醒有效期至2019年12月31日。
近期围绕着中美贸易摩擦，各方关注度不断升温。投资者可以多多关注各方最新消息，留意中美经贸摩擦，美国股市动向，伊朗及中东局势，欧洲最新动向等国际局势变化。
50ETF今日以2.739开盘，早盘短暂摸高，上探2.747的全日最高价后震荡回落，午后维持区间波动的特征，下探全日最低价2.713后反弹回升，尾盘收于2.722，较上一交易日下跌0.018，跌幅为0.66%，成交金额15.85亿。从50ETF日K线图来看，短期5日均线、10日均线和20日均线交织，市场波动幅度收窄，成交金额也有所下降。投资者可继续关注国内外消息面的变化，结合沪深股市的技术面走势，来综合把握50ETF的中短期动向。原来少量购入6月虚值认沽期权标准合约仍可遵照交易计划谨慎持有。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：继续留意国内外消息面的变化，少量购入的6月认沽期权仍可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓 “50ETF沽6月2650”  16张多单

累计盈亏：
93744 为初始资金的9.37%

止损及风险管理方案：
5月23日买入16张上述“50ETF沽6月2650”认沽期权入场价格为0.0558，开仓付出的权利金共计8928元。买入认沽期权策略的最大损失是付出的全部权利金，不会有追加保证金及额外的亏损的可能。风险管理计划就将全部权利金8928元作为可能承担风险准备金，这一止损计划确保该策略最大风险低于初始资金的1%（1万元）。

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险  投资需谨慎

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