【ETF期权日报 2019-7-11】50ETF震荡收高认沽期权下跌

2019/07/11，星期四

沪深主要股指涨跌互现。50ETF震荡收高，认沽期权下跌。如果投资者预期50ETF在3.000一线回调的可能性较大而已经持有7月认沽期权的避险策略，可遵照交易计划持有。
上证50ETF收市价2.922，上涨0.010，跌幅0.34%，成交金额15.02亿。

摘要
1、50ETF走势分析             年内高点一线受阻  留意消息面变化
2、期权成交持仓情况          成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略       认沽期权下跌  按计划谨慎持有
4、期权模拟交易账户          按计划谨慎持有认沽期权
5、期权学习                      期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF从近期高点有所回落，继续留意消息面的影响。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：汇点软件

从下面的日K线图来看，50ETF在前期高点一线受阻，出现回调。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：汇点软件

从以下的周K线图看，50ETF有短期回调的迹象。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：汇点软件

从以下的月K线图看，50ETF7月初高开后震荡回调。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：汇点软件

沪深股市主要股指涨跌互现。
截至收盘，上证综指涨0.08%报2917.76点；深证成指跌0.15%报9152.77；创业板指数涨0.25%报1514.20。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，汽车、化工、农林牧渔、纺织服装、机械设备、休闲服务等板块涨幅居前，家用电器、银行、房地产、公用事业、商业贸易、非银金融等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1907上涨0.03%；上证50股指期货主力合约IH1907上涨0.34%；中证500股指期货主力合约IC1907下跌0.08%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2784836张，较上一交易日增加52.40%。其中，证50ETF期权持仓总量为3717233张，较上一交易日增加2.42%。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.72，上一交易日为0.78。

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.922，上涨0.010，涨幅为0.34%。
图表5：上证50ETF期权7月合约价格变化表（2019年7月11日）己亥肖猪辛未丁未

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为7月平值标准期权合约）

图表6：50ETF与7月平值认购期权“50ETF购7月2900”日内走势图

资料来源：wind资讯

7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2900”先涨后回，收盘微升，隐含波动率震荡。

图表7：50ETF与7月平值认沽期权“50ETF沽7月3000”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2900”低开低走，其后反弹回升，收盘价有所下跌，隐含波动率震荡。
7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月3000”隐含波动率为20.69%；7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月3000”隐含波动率为20.70%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表8：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点50加权波指近期有连续回落的迹象。

今日沪深主要股指涨跌互现。
消息面上，据来自共产党员网的新闻《全国人大常委会党组围绕“新时代党的历史使命”进行专题学习》。该新闻指出，全国人大常委会党组8日至10日在京召开会议，围绕“新时代党的历史使命”进行专题学习。中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长、党组书记栗战书主持会议并讲话。会议认为，实现中华民族伟大复兴是中国共产党与生俱来的历史使命，贯穿于党的全部奋斗之中。在革命、建设、改革不同时期，一代又一代中国共产党人带领人民接续奋斗的具体目标任务各有不同，但为中国人民谋幸福、为中华民族谋复兴这个初心使命是贯穿始终的鲜明主线。正是因为我们党始终坚守初心使命，义无反顾向着这个目标前进，从而能够在攻坚克难中不断从胜利走向胜利，赢得了人民衷心拥护和坚定支持。在新中国成立70周年、我们党在全国执政70年之际，回望初心、牢记使命，进一步增强了坚持党的领导、树牢“四个意识”、做到“两个维护”的自觉性坚定性，增强了为实现党的历史使命不懈奋斗的责任感使命感。
投资者近期仍可高度关注国内外消息面变化，评估50ETF的中期走势。
50ETF今日以2.926开盘，早盘一度走高，创下全日最高价2.953后转而回落，最低下探2.911，尾盘略有回升，收于2.922，较上一交易日上涨0.010，涨幅为0.34%。近期A股市场继续出现黑天鹅事件，留意可能对投资者心理的影响。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通的新变化。
从50ETF周K线图来看，继上周跳空高开后震荡收低，本周向下跳空下跌，短期来看，不排除回调幅度会加大。投资者可以继续留意国内外消息面变化，评估50ETF可能走势。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：继续留意国内外消息面的变化，认真分析大国关系及对A股市场带来的影响。经历了50ETF连续上涨后，如果投资者预期在此前4月份高点一线可能会出现回调行情，上周三（7月3日）已经依托3.000整数关口少量尝试认沽期权，仍可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓：“50ETF沽7月3000”  多单  12张

累计盈亏：
84816 为初始资金的8.48%

止损及风险管理方案：7 月 3 日以 0.0667 买入 7 月平值认沽期权“50ETF 沽 7 月 3000” 12 张，模拟手续费成本为 12*5=60 元。合计总成本为：0.0667*10000*12+60=8004。该买入认沽期权的策略最大亏损为 8004 元，符合期权模拟风控规定的单次交易亏损不得超过初始资金的 1%（也即 10000 元）。

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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风险提示：市场有风险  投资需谨慎

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