【ETF期权日报 2019-7-17】50ETF震荡收低认购期权走低

2019/07/17，星期三
沪深主要股指涨跌互现。50ETF震荡收低，认购期权下跌。如果投资者预期50ETF在3.000一线回调的可能性较大而已经持有7月认沽期权的避险策略，可遵照交易计划持有。
上证50ETF收市价2.916，下跌0.009，跌幅0.31%，成交金额11.11亿。

摘要
1、50ETF走势分析             年内高点一线受阻  留意消息面变化
2、期权成交持仓情况       成交量和持仓量均增加
3、期权走势分析及策略    认沽期权多数上涨  按计划谨慎持有认沽期权
4、期权模拟交易账户       按计划谨慎持有认沽期权
5、期权学习                      期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF从近期高点有所回落，继续留意2.900整数关口一线。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：汇点软件

从下面的日K线图来看，50ETF短期日均线有转弱迹象，留意20日均线附近的变化。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：汇点软件

从以下的周K线图看，50ETF近期一度考验2.900整数关口，继续关注国内外消息面。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：汇点软件

从以下的月K线图看，50ETF7月初高开后震荡回调。
表4：上证50ETF月K线图

资料来源：汇点软件

沪深股市主要股指涨跌互现。
截至收盘，上证综指跌0.20%报2931.69点；深证成指涨0.20%报9302.00；两市成交金额3815亿。创业板指数涨0.32%报1550.22。
盘面上，各板块涨跌互现。其中，农林牧渔、电子、房地产、化工、汽车、交通运输等板块涨幅居前。休闲服务、家用电器、医药生物、通信、轻工制造、纺织服装等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1907下跌0.24%；上证50股指期货主力合约IH1907下跌0.39%；中证500股指期货主力合约IC1907下跌0.21%。

二、期权成交持仓情况
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均增加。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2023478张，较上一交易日增加12.97%。其中，证50ETF期权持仓总量为4012978张，较上一交易日增加1.79%。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.68，上一交易日为0.78。

三、期权走势分析及策略
50ETF收于2.916，下跌0.009，跌幅为0.31%。
图表5：上证50ETF期权7月合约价格变化表（2019年7月17日）己亥肖猪辛未乙卯

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为7月平值标准期权合约）

图表6：50ETF与7月平值认购期权“50ETF购7月2900”日内走势图

资料来源：wind资讯

7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2900”震荡下跌，隐含波动率盘中走低。

图表7：50ETF与7月平值认沽期权“50ETF沽7月2900”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2900”震荡微升，隐含波动率盘中走低。
7月平值认购期权标准合约“50ETF购7月2900”隐含波动率为19.97%；7月平值认沽期权标准合约“50ETF沽7月2900”隐含波动率为20.37%。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表8：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点50加权波指近期呈现横向波动的迹象。

今日沪深主要股指涨跌互现。
消息面上，据来自7月17日《人民日报》的头版新闻——习近平在内蒙古考察并指导开展“不忘初心、牢记使命”主题教育时强调牢记初心使命贯彻以人民为中心发展思想把祖国北部边疆风景线打造得更加亮丽。该新闻指出，本报呼和浩特7月16日电  中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在内蒙古考察并指导开展“不忘初心、牢记使命”主题教育时强调，要牢记初心和使命，贯彻以人民为中心的发展思想，落实新发展理念，做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作，不断增强各族群众的获得感、幸福感、安全感，把祖国北部边疆这道风景线打造得更加亮丽。
投资者可以认真学习这篇新闻，在当前国内外形势多变的背景下，认真学习党建知识，有助于我们更好走好当下的路。
50ETF今日以2.914跳空低开，全日呈现震荡行情，波动区间在2.933-2.905，尾盘收于2.916，较上一交易日下跌0.009，跌幅为0.31%。近期国际市场上也有诸多突发事件，留意可能对投资者心理的影响，包括中美贸易磋商的新进展也值得关注。总体来看，近期仍要留意国内外消息面的变化，结合沪深股市技术面的信号来综合把握市场动向，分析大国间合作与沟通的新变化。
从50ETF周K线图来看，短期来看，3.000整数关口上方的压力区有所显现，市场出现向下回调，近期可以重视2.900整数位。投资者可以继续留意国内外消息面变化，评估50ETF可能走势。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：继续留意国内外消息面的变化，认真分析大国关系及对A股市场带来的影响。经历了50ETF连续上涨后，如果投资者预期在此前4月份高点一线可能会出现回调行情，7月份的第三个交易日（7月3日）已经依托3.000整数关口少量尝试认沽期权，仍可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓：“50ETF沽7月3000”  多单  12张

累计盈亏：
84816 为初始资金的8.48%

止损及风险管理方案：7 月 3 日以 0.0667 买入 7 月平值认沽期权“50ETF 沽 7 月 3000” 12 张，模拟手续费成本为 12*5=60 元。合计总成本为：0.0667*10000*12+60=8004。该买入认沽期权的策略最大亏损为 8004 元，符合期权模拟风控规定的单次交易亏损不得超过初始资金的 1%（也即 10000 元）。

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
光大期货有限公司  期权部
从业资格证书号：F0275493
投资咨询从业证书号：Z0000379
电话：021-50582386 手机：15201835503 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn
光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com    光大期货客服热线：400-700-7979
免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
风险提示：市场有风险  投资需谨慎

【ETF期权日报 2019-7-17】50ETF震荡收低 认购期权走低

【ETF期权日报 2019-7-17】50ETF震荡收低认购期权走低