隐含波动率隐含了什么?

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源铨资本   2019-8-11 01:09   4430   0
1993年全球第一个波动指数发布后,欧洲、印度、韩国等陆续发布了自己的波动指数。都这么积极的发布隐含波动率指数,那么隐含波动率到底隐含了什么?


各国(地区)的vix指数与发布时间





隐含波动率隐含了买入、卖出信号,隐含了市场投资者对未来市场波动的预期。如果市场是有效的,隐含波动率应该是未来波动率的有效估计。
对标普500指数、上证500ETF、韩国KOSPI200指数以及欧洲STOXX50指数的实际波动率和对应的银行波动率对比,各国隐含波动率指数与其对应的股票实际波动率走势基本一致,但数值不完全相等,大多数的银行波动率略高于历史波动率。


1、波动率与股票
隐含波动率指数上升时一般股票收益率会下降,
隐含波动率指数下降时一般股票收益率会上升,
隐含波动率同等波动引起的股票下降程度会大于股票的上升程度。
当隐含波动率指数下降时,股市恐慌情绪消散,股市未来可期来;当隐含波动率上升至高位时,市场恐慌情绪浓厚,股市需要谨慎。因此隐含波动率具有择时的效果。


2、波动率与转债
隐含波动率直观地观察转债估值历史水平;
通过隐含波动率和转债正股实际波动率的关系,可以衡量市场定价是否合理反应估值。
转债的隐含波动率与上证50ETF波动率正相关。从历史经验来看,转债的平均隐含波动率下降至历史中位数以下后,转债指数之后通常会“企稳回升”或“快速反弹”。


3、隐含波动率与买入、卖出信号
转债隐含波动率在多数时期都比正股实际波动率要低,当隐含波动率走高,投资者对风险回报的期望值会变高,在现金流不变的情况下,意味着转债市场很可能出现过热现象,随后转债指数下跌风险较高;当隐含波动率下穿实际波动率时,二者差额再次回归到负区间,意味着市场恢复理性,随后转债指数企稳。反之,隐含波动率走低,意味投资者对未来市场波动会降低,风险回报率下降,股价会趋于上升。
转债隐含波动率与实际波动率的差额,基本与未来一段时间的中证转债指数涨跌幅负相关,
即“隐含波动率-实际波动率”差额越低,则未来一段时间转债指数上涨概率越高。
根据既往数据,当转债隐含波动率-长期实际波动率低于-10%时,3个月胜率高于50%,6个月胜率高于60%,9-12个月胜率高于70%;当阈值设定为-15%时,3个月胜率就能提高到60%以上,6个月胜率提高到70%以上,9-12个月胜率接近80%;继续降低阈值,则各期胜率提升效果明显减弱。
由此可见-15%或许就是这个合理的阈值,当转债隐含波动率下沉至实际波动率-15%以下,此时买入转债的短期和长期投资胜率均较高。当前这一数值在-20%附近,处于买入区间,建仓胜率较大。








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