2017年10月27日豆粕期权隐含波动率屡创新低

豆粕期权隐含波动率屡创新低　　10月27日报道：豆粕在10月12日美国农业部发布供需报告后，再次回归到弱势震荡行情，由于短期内缺乏影响豆粕价格的强势推动力，市场参与者对豆粕波动率的下行形成了一致预期，卖出期权力度增加，从而导致了近期豆粕隐含波动率的累创新低。
　　需求强劲提振美豆期价
　　美豆收割推进，市场供给增加打压价格。作物生长报告显示，截至10月22日，收割完成70%，远高于市场平均预估的64%，低于去年同期74%和五年均值73%。巴西中部干旱而南部潮湿的天气情况继续，研究机构Agrural称，截至10月20日，大豆播种完成20%，大致持平于五年均值19%，但远落后于去年同期29%。我们相对看好四季度行情，理由是美豆单产利空边际影响降低，美国平衡表库消比继续调升概率较低。巴西方面目前天气暂时无重大异常。
　　国内方面，9月我国进口大豆811万吨，比去年同期增加12.74%，美湾装运延迟，部分油厂缺乏原料，另外环保检查也影响部分开工，不过目前油厂已逐步恢复开机。上周下游豆粕日均成交量19万吨，总体尚可但低于一周前的27.54万吨。油厂豆粕库存继续下降，由78.31万吨降至72.76万吨，未执行合同由477.8万吨降至432万吨。10月23日豆粕成交23.8万吨，成交均价2955。豆粕现货基差较坚挺，美豆单边走势仍将延续。
　　豆粕短期情绪维持中性
　　豆粕期权近日成交活跃度保持稳定。1月合约成交量占所有合约成交量的41%，持仓量占所有合约持仓量的65%，M1805系列期权成交量首度超过M1801系列期权成交量。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.04，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.64，从PC-Ratio的角度反映投资者情绪维持中性。
　　1月豆粕期权平值合约行权价移动至2850元/吨位置，隐含波动率继续走低至12.51%，隐含波动率与60日历史波动率的差值为-1.80%。考虑到10月USDA月度供需报告的公布后，暂未出现大的变量因素，豆粕短期将维持震荡。而目前隐含波动率不断创新低，卖出期权收益风险比偏低，建议在隐含波动率逢高时卖出跨式（宽跨式）组合的方式（例如：卖出M1801-C-2900和M1801-P-2750），收获期权流逝的时间价值。
文章来源：中国证券报
做多油粕比套利可期　　10月27日报道：9月以来，国内油脂市场高位下跌。通过对当前油脂基本面及技术面分析，我们预期以豆油、棕榈油为代表的油脂在未来一段时间内将延续振荡偏弱走势。首先，美豆高位回落，影响豆油现货市场。其次，原料供应充裕，油厂开机率进一步提升。最后，豆油棕榈油价差进一步收窄，棕榈油市场有价无市。因此，操作策略上建议豆油、棕榈油可以逢反弹沽空，如出现趋势性行情，可追加仓位。同时，考虑到美豆油价格表现偏强，棕榈油到港量或不及预期等利多因素，或抑制油脂的下行空间。另外，由于油脂油料板块品种走势的一致性及油强粕弱的现状，可逢高沽空豆粕，套利方面可做多油粕比。
　　油厂开机率进一步提升
　　USDA报告公布之后，美大豆一度跃上1000美分/蒲式耳大关，但未能站稳。巴西咨询机构Celeres称2017/2018年度巴西大豆播种面积预计增加，因为中南部地区的农户将把玉米耕地改种大豆。Celeres预计2017/2018年度巴西大豆播种面积将达到3470万公顷，比上年增加2.5%，也将是连续第12年增长。基本面形势欠佳，始终在拖累美豆走势，近期美豆振荡下跌。
　　天下粮仓最新调查显示，2017年10月国内各港口进口大豆预报到港121船780.8万吨，较9月实际到港量增长2.86%。11—12月大豆月均到港或突破900万吨，大豆原料供应充裕，上周部分停机的油厂也逐步恢复开机，但因部分大豆推迟一周左右，令部分油厂因大豆未接上而短暂停机，或者开机计划有所推迟，令周开机率升幅稍低于预期。全国各地油厂大豆压榨总量为1820750吨，较上周增加85150吨，增长4.90%，当周大豆压榨产能利用率为54.05%，较上周增加2.39个百分点。
　　美豆油价格表现偏强
　　当前现货豆油棕榈油价差已经收窄至285元/吨，远低于正常800—1000元/吨的水平，棕榈油基本无人问津，市场交投持续低迷。而当前市场需求处于节后阶段性淡季，且进入10月中下旬，气温不断下降，各地棕榈勾兑份额将大幅降低，进一步制约棕榈油现货成交量。受以上利空因素影响，近期国内油脂市场高位下跌。但目前市场仍存在一些积极因素或抑制油脂的下行空间。
　　上周美豆虽然下跌，但美豆油却未跟随，反而走出独立行情，因市场有消息称美国总统特朗普已经指示环境保护署不要调低生物燃料消费标准，同时支持发展可再生燃料。另外，由22名美国众议员组成的团体也致函要求美国环境保护委员会，不要降低部分对在该国燃料供应中混合生物柴油的要求。众所周知，豆油是生物柴油的主要生产原料，随着生物柴油需求的乐观情绪重燃，叠加出口需求好于预期，截至2017年10月12日的一周，美国2017/2018年度豆油净销售量为27400吨，高于市场预期水平。需求前景改善，提振CBOT豆油振荡上涨。
　　操作策略与风险控制
　　操作品种：豆油、棕榈油。
　　操作合约：豆油1801、棕榈油1801。
　　操作方向：逢高沽空。
　　入场价区：豆油6100—6200元/吨、棕榈油5700—5800元/吨附近。
　　止损价区：豆油6300—6400元/吨、棕榈油5900—6000元/吨附近。
　　目标价区：豆油5500—5600元/吨、棕榈油5300—5400元/吨。
文章来源：期货日报
27日：大豆期货收低，因收割压力及雷亚尔走弱27日大豆期货收低，因收割压力及雷亚尔走弱：豆971.20跌4.2 粕312.10跌3.3 油34.50涨0.24 原油52.64涨0.46
摘要：
据道琼斯10月26日消息，美国大豆期货周四回吐盘初涨幅，收割压力以及国际汇率变化的影响超过了强劲出口销售数据的提振作用。芝加哥期货交易所(CBOT)11月大豆合约收于30日移动均线切入位之下，为10月11日来首次。该合约收跌4-1/4美分，报每蒲式耳9.71-1/4美元。豆粕下跌亦拖累大豆价格。现货市场疲弱导致豆粕期货下挫，新作大豆向加工商的交货强劲，令市场供应充裕。 CBOT 12月豆粕期货盘中一度下挫1.1%至三周低点。该合约收盘下跌3.3美元，报每短吨312.1美元。豆油期货持坚，豆粕下挫促使交易者出脱豆粕多头/豆油空头价差交易。12月豆油合约收高0.24美分，报每磅34.50美分。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，该国2017/18年度大豆播种工作于过去两周内启动，受洪涝影响，大豆播种面积料缩减5.7%。今日CBOT大豆预估成交量为271,811手，豆粕为71,752手，豆油为79,299手。
参考：
大豆市场盘初曾受美国农业部出口销售报告支撑。报告显示，10月19日止当周，美豆出口销售合计净增213.03万吨，超过分析师预期。不过，收割压力以及巴西雷亚尔下跌拖累大豆价格回落。雷亚尔贬值会激励巴西农户踊跃出口大豆，从而在出口市场对美豆构成威胁。分析师称，美国出口销售步伐已然落后于去年同期，雷亚尔走势可能会引发来自南美供应的更激烈竞争。
文章来源：中国饲料行业信息网
CBOT大豆期货收低因收割压力及雷亚尔走弱　　路透芝加哥10月26日 - 美国大豆期货周四回吐盘初涨幅，收割压力以及国际汇率变化的影响超过了强劲出口销售数据的提振作用。
　　大豆市场盘初曾受美国农业部出口销售报告支撑。报告显示，10月19日止当周，美豆出口销售合计净增213.03万吨，超过分析师预期。
　　不过，收割压力以及巴西雷亚尔下跌拖累大豆价格回落。雷亚尔贬值会激励巴西农户踊跃出口大豆，从而在出口市场对美豆构成威胁。分析师称，美国出口销售步伐已然落后于去年同期，雷亚尔走势可能会引发来自南美供应的更激烈竞争。
　　芝加哥期货交易所(CBOT)11月大豆合约收于30日移动均线切入位之下，为10月11日来首次。该合约收跌4-1/4美分，报每蒲式耳9.71-1/4美元。
　　豆粕下跌亦拖累大豆价格。现货市场疲弱导致豆粕期货下挫，新作大豆向加工商的交货强劲，令市场供应充裕。
　　CBOT 12月豆粕期货盘中一度下挫1.1%至三周低点。该合约收盘下跌3.3美元，报每短吨312.1美元。
　　豆油期货持坚，豆粕下挫促使交易者出脱豆粕多头/豆油空头价差交易。12月豆油合约收高0.24美分，报每磅34.50美分。
　　阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称，该国2017/18年度大豆播种工作于过去两周内启动，受洪涝影响，大豆播种面积料缩减5.7%。
　　今日CBOT大豆预估成交量为271,811手，豆粕为71,752手，豆油为79,299手。
文章来源：博易大师
2017年10月27日豆粕大豆早盘分析摘要　　【大豆进出口动态】大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关总署公布的进口数据显示，2010年全年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。2011年全年累计进口大豆5264万吨，累计数量同比下降3.9%。2012年累计进口量5838万吨，数量同比增加11.2%，金额同比增加17.6%。2013年全年累计进口6338万吨，累计数量同比增加8.6%，累计金额同比增加8.6%。2014年累计进口大豆7140万吨，累计数量同比增加12.7%，金额同比增加5.0%。2015年累计进口大豆8169万吨，累计数量同比增长14.4%，金额同比下降12.8%。2016年累计进口大豆8391万吨，再创历史新高，累计数量同比增加2.7%，累计美元金额同比下降2.3%。2017年1月进口大豆766万吨，2月进口大豆554万吨，3月进口大豆633万吨，4月进口大豆802万吨，5月进口大豆959万吨，6月进口大豆769万吨，7月进口大豆1008万吨，8月进口大豆845万吨，9月进口大豆810万吨，1-9月累计进口7145吨，数量同比增长15.5%。（于瑞光）
　　【豆类基本面】受美豆收割压力及巴西货币下跌等因素拖累，周四CBOT大豆期货市场振荡收低，盘中呈现油强粕弱分化特征。美豆收割进度加快，新豆上市量增加，供应压力下美豆呈现反弹乏力状态。巴西货币雷亚尔下跌可能引发该国农户踊跃销售大豆，并影响美豆出口竞争力。此外，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，该国大豆播种工作于过去两周内启动，受洪涝影响，阿根廷大豆播种面积预计减少5.7%。美豆缺少利多而振荡回落，重回前期盘整节奏。国内豆类市场窄幅波动，市场缺少有效指引。（于瑞光）
　　【大豆今日操作建议】产区新豆收割基本结束，新豆供应量大，价格呈现季节性偏弱走势。综合产区实地调研情况，2017年国产大豆生长条件整体较好，单产高于常年水平，主产区玉米转增大豆面积预计超过两成，新豆在面积和单产双重影响下预计产量增幅较大。大豆期货连续下跌，农民惜售与采购方放缓入市节奏并存，短期走势仍不乐观。预计今日连豆市场维持弱势振荡走势，建议投资者保持振荡偏空思路，跌势未止，短线顺势操作不宜抄底做多。（于瑞光）
　　【豆粕菜粕今日操作建议】美豆市场指引因素相对匮乏，维持振荡盘整状态。国内豆粕现货市场多空观望氛围升温，保持稳定局面。一方面受需求制约油厂缺少对豆粕的主动提价动力，另一方面豆粕生产成本持稳也限制价格回落空间。在美豆市场缺少方向指引维持窄幅振荡状态下，国内豆粕市场也难打破盘整僵局。预计今日国内粕类期货延续弱势振荡走势，建议投资者保持振荡思路，盘中短线参与或继续观望等待机会。（于瑞光）
　　【油脂今日操作建议】CBOT豆油市场止跌回升，油强粕弱特征较为明显；马来西亚棕榈油延续升势，保持多头特征。国内油脂板块延续振荡走势，菜籽油受国内库存不足及贸易商补库影响而涨幅较大，豆油市场则受美豆滞涨和国内需求不旺影响，追涨盘相对谨慎。预计今日国内油脂板块维持振荡走势，菜油和棕榈油表现有望继续强于豆油，建议投资者保持振荡思路，可少量持有菜籽油或棕榈油期货多单，豆油买入操作仍需要谨慎。（于瑞光）
文章来源：中投期货
豆粕1801回调就买涨盘面上冲层面依旧很大　　综合分析：外盘方面，老生常谈，美豆近期持续对10.12大阳线展开修正，故此盘面展开回撤调整。美豆下方支撑970美分表现强劲，后市稍作调整美豆继续拉升的层面依旧很大。国内方面，此前多次提到过豆粕1801下方支撑2800-2820一线，预计在此区间内多单会勇于接盘，我们持续关注在此区间多单的表现，目前盘面并未跌破此区间。
　　操作思路：延续此前思路，豆粕1801多单继续持有，回撤则加仓多单，长期盘面有机会挑战2950点大关。
文章来源：银河期货
油脂油强粕弱市场波动偏窄周四，美豆跌0.34%；美豆粉跌1.08%；美豆油涨0.76%；巴西雷亚尔走弱，刺激豆农出口销售热情，对市场形成压力，另外美豆收割加速，也令市场承压。美元大涨，商品普遍表现谨慎，芝加哥市场在基本面缺乏利好的情况下，选择震荡盘跌持续调整。国内近期菜油库存大幅下降，上周华东菜油大降18%至26万吨，华南降5%至10.8万吨，资金积极买入菜油支撑菜油期货领涨油脂市场，带动油脂板块商品整体走高，但国内豆油及棕榈油库存不断增加，油脂整体供应压力庞大，且临储菜油抛售传言不断，再加上美新豆集中上市，对市场形成牵制，上涨之路并不轻松，预计伴随复杂震荡。虽然国内油厂开机率继续回升，但因部分出现区域性供应偏紧，下游买家担心后期供应不足，提货较积极，部分地区油厂豆粕基本现产现提，部分油厂基本无库存，油厂豆粕库存量继续下降。而豆粕未执行合同量则有所下降，截止10月22日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量72.76万吨，较上周的78.31万吨减少5.55万吨，降幅7.08%，但仍较去年同期56.93万吨增长27.80%。当周豆粕未执行合同432万吨，较上周的477.88万吨减少45.88万吨，降幅9.60%，但较去年同期319.4万吨增长35.25%。国内豆粕期货关注2800-2830区支持力度，预计维持高位震荡走势；豆油6000-6100为短期底部区域，关注突破持稳情况，新入多单轻持。
文章来源：新纪元期货

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会议承办：吉林金航农业有限公司、营口晟航物流
会议组织：润农资讯、光大期货
会议名额：100人，希望大家抓紧报名
会议时间：2017年11月3日（早上8:50—下午5:30）
会议地址：辽宁省营口市鲅鱼圈区港丰大酒店，电话0417-6269888
会议账户：中国农业银行  张刚强卡号：6228480248034159579
友情提示：参加会议的朋友，提前到组委会领取邀请函（填写档案），没有邀请函的朋友不能参会，会议组委会感谢大家。
            【特别声明：此信息来源于网络，由于市场行情、规格、时间等因素，价格会略有差异，涉及所有价格信息仅供参考，不作为买卖依据。所有文章内容仅供参考。如有异议，请联系我们，润农欢迎您的建议或意见。】

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2017年10月27日 豆粕期权隐含波动率屡创新低

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