建投分享 · 科创板落地 50ETF期权波动率回落

作者 | 彭鲸桥中信建投期货金融衍生品分析师
报告完成时间 | 2019年7月23日

期权市场成交持仓双双降低。当日期权总持仓384.22万张，较前日持仓量减少14.42万张。其中认购合约持仓222.77万张，较前日减少8.00万张，认沽合约持仓161.45万张，较前日减少6.42万张。持仓量PCR值0.72基本不变。成交量方面，当日全市场合计成交220.02万张，较上一交易日降低28%。其中认购期权成交130.42万张较前日大幅减少53.53万张，认沽合约总成交89.60万张较前日减少31.40万张。日成交量PCR值0.69较前日小幅增大。

当月合约即将到期持仓量减小35.00万张，次月合约增持53.92万张。成交量方面，当月次月总计减少80.76万张，占总成交下滑量的95%。从次月合约持仓变动看，认购增持47.49万张，成交量减少10.97万张。认沽增持6.43万张，成交量减少6.79万张。从持仓结构看，认购各价位均增持，在2.90至3.20虚值价位增持9.15万张且增持量均超万张。认沽虽增持但各价位增持力度均明显不及认购，仅在2.90平值价位增持量超万张。整体看，认购移仓坚决，特别是虚值认购整体持仓比例仍偏高，认沽增持幅度较小，预期50ETF短期上行阻力加大，下行支撑力度减弱。

科创板落地，上证50指数本周仍窄幅震荡，但平值期权隐含波动率迅速走跌。目前平值认购隐含波动率19.73%，认沽19.57%，为近一个月新低。30日历史波动率也出现回落，从前期的18.2%附近回落至17%左右。从次月合约波动率微笑曲线看，认购认沽波动率在20%至26%之间，各执行价上认沽波动率已略低于认购期权。

综合来看，科创板推出后隐含波动率回落，昨日科创板个股热度降低，市场关注重心重回科技股。在月底的政治局会议和美联储议息会议未明朗前，市场或仍将维持缩量震荡格局，空头以收取时间价值为主，多头机会还需等待。

作者姓名：彭鲸桥
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期市有风险入市需谨慎
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