50ETF期权做多波动率的策略

8月7日，三大股指早盘高开低走，午后指数小幅震荡，黄金期货价格创2013年5月以来的新高带动概念股大涨；稀土、有色板块走强；5G、华为概念也相续走强，多股涨停。

截止收盘，沪指跌0.32%，报2768.68；上证50指数跌0.49%，报2747.25；50ETF跌0.50%，报2.791元，全日成交金额为20.60亿元，较前一交易日减少12.02亿元。

从涨跌幅来看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约中，50ETF沽8月2600涨幅最大，为14.93%，报收0.0044元；50ETF购8月2950跌幅最大，为47.48%，报收0.0073元。

从成交额来看，50ETF期权合约中，50ETF购8月2800成交额最高，为1.19亿元，全日下跌25.85%，报收0.0456元；而50ETF沽9月2250成交额最低，为3.80万元，全日下跌2.63%，报收0.0037元。

从持仓量来看，50ETF期权合约中，50ETF购8月3000持仓量最大，为27.12万张，期权全日下跌43.04%，报收0.0045元；50ETF购3月2650持仓量最小，共计299张，期权全日下跌7.38%，报收0.265元。

目前平值认购隐含波动率17.95%，认沽21.41%。30日历史波动率也明显抬升，从前期的14%附近回升至15%左右。从当月合约波动率微笑曲线看，曲线偏度增大，各执行价上认沽波动率已略高于认购期权。

期权隐含波动率虽然仍处一年中性偏低水平，但已在逐步回升，投资者可逢低卖出虚值认沽期权，做多波动率策略宜谨慎。

在50ETF期权交易中，投资者应该如何选择做多波动率的策略呢？通常情况下，有三种策略可以选择：
买进跨式套利
反向套利
日历套利

01  买进跨式套利买进跨式套利就有买进当月、次月、近季、远季的不同选择。

从组合的希腊字母看，近期的跨式肯定比远期的跨式vega要小，theta也要小，因此理论上买进远期跨式要优于买进近期跨式。

如果是买进宽跨式套利，那么除了有不同月份的选择，还有行权价不同的选择，如：是间隔一档、二档、还是三档，不同的选择有不同的利弊。

02  反向套利反向套利的选择也是多种多样的，可以选择用认购期权做，也可以选择用认沽期权做；可以选择用同期期权做，也可以选择用跨期期权做；可以选择用支出的方式做，也可以选择用收入的方式做。

不同的组合希腊字母值不同，实际操作效果也不同。

03  日历套利日历套利的组合同样也有很多，可以用水平的方式做，也可以用对角的方式做；可以买次月卖当月，也可以买远月卖当月或次月；在波动率曲面出现异常时，还可以买近月卖远月。

不同的组合希腊字母值也不同，实际操作效果也是不同的。

50ETF期权每个月至少有5个行权价、10个品种，4个月份的期权品种至少有40种以上，这些品种进行排列组合，可以有几百上千种策略组合。

在这些组合中，只要期权组合的希腊字母vega 之和是正值，我们就可以确定这个策略组合是做多波动率的。因此，我们可以发挥我们的想象力，通过多种组合去寻找做多波动率的最优策略。

小预告明天同一时间，小君将和大家分享《如何选择做多波动率的策略》，敬请关注！

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