致波动率的青春——50ETF期权波动率数据大放送

有人说，隐含波动率很抽象，似乎与我们很遥远。但其实，隐含波动率就藏在每一天的期权交易之间。隐含波动率简称“隐波”，它是影响期权价格变化的重要变量，也是每个月期权交易者盈利还是亏损的关键。

隐波并不神秘，
它就像股票价格背后的市盈率；
隐波并不抽象，
它是交易者对未来波动率的预期；
隐波并不遥远，
它反映了期权买卖的供求关系；
隐波并不空洞，
它是做市商们双边报价的关键。

一步两步三步四步望着天，
一颗两颗三颗四颗连成线；
同样的月份，不同的行权价，
隐波的连线被誉为“波动率偏斜”（Skew curve）；
同样的行权价，不同的月份，
隐波的连线被誉为“波动率圆锥”（Cone curve）。

隐波的高低，正是人心起伏的高低；
隐波的涨跌，伴随着两市量能的涨跌；
隐波的快升，预示着hei天鹅的出现；
隐波的速降，意味着情绪短暂的停歇。

回望国内的50期权，
至今交易天数已逾一千；
回顾每日的偏斜（skew）曲线，
会让那些年的回忆不禁浮现。

图：2015-2016年认购期权波动率偏斜曲线周频动图

图：2017至今认购期权波动率偏斜曲线周频动图

图：2015-2016年认沽期权波动率偏斜曲线周频动图

图：2017至今认沽期权波动率偏斜曲线周频动图

这些波动率偏斜的轨迹，每一天盘面的波动清晰可见，每一天内心的声音若隐若现：

快速牛市行情中的隐波高位；（2015.3-5，2019.2-3）
由牛转熊途中的一飞冲天；（2018.2月初）
震荡慢牛过程的隐波阴跌；（如2016.5-2017.4）
犹豫不定行情背后的两翼齐飞。

回望每日的圆锥（cone）曲线，
亦会拾起被遗忘的艾宾浩斯曲线。

图：2015-2016年认购期权波动率圆锥曲线周频动图

图：2017至今认购期权波动率圆锥曲线周频动图

图：2015-2016年认沽期权波动率圆锥曲线周频动图

图：2017至今认沽期权波动率圆锥曲线周频动图

这些波动率圆锥的轨迹，让我们想起了数次近月升波（隐波急速上升）的青葱岁月：

杠杆资金堆积的高位回落；
美股加息路径的加快反映；
XXX摩擦导致的跳空低开；
7%阳线背后的隐波巨变。

隐波并非学术无用，
它的作用时刻就在我们身边。
隐波的形状变化，
反映着交易者的情绪与思维；
隐波的指标高低，
可归纳出近期市场的看涨与看跌；
隐波的过度偏斜，
伴随着低买高卖套利机会的出现。

在隐波高的时间，
带有买入防守的卖出期权；
而隐波低的时间，
带有卖出防守的买入期权。
期权交易的世界，
本质上是隐波预测与对策的世界；
期权风控的精髓，
正是hei天鹅下隐波对冲的一念间。

期权的三维世界，
标的、隐波与时间；
没有只靠买方的常胜，
也不存在只靠卖方的赢钱；
经过的路都是必需，
磨难尽为收获；
愿本文能激发您来探索隐波的世界，
不枉那青春勇，
在未来的交易之路上，
为自己的持仓多添一份安全。

附赠1：2019年年初至今的认购期权波动率曲面日频变化动图

附赠2：2019年年初至今的认沽期权波动率曲面日频变化动图

（作者：余力，混沌天成资管衍生品投资部）