黑色期货月报|2019.08.02

一、要闻回顾

1、美联储降息
美联储如期降息25个基点，下调联邦基金利率至2.00%-2.25%，为2008年底以来首次降息。将于8月1日结束缩表计划；就业增长维持稳固，失业率维持低位。美联储主席鲍威尔新闻发布会要点：1、降息旨在确保应对下行风险，并支持通胀向着目标回升；2、美国经济前景维持良好，二季度GDP增长接近预期；3、降息决定不意味着宽松周期的开始，但可能会再降息；4、也可能会再次加息；必要时我们将大胆运用所有的工具。

2、中美贸易磋商
第十二轮中美经贸高级别磋商在上海举行。双方就经贸领域共同关心的重大问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流，并讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购以及美方将为采购创造良好条件。双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。不过就在美联储决定降息25个基点的第二天，川普总统随即宣布将从9月1日起对价值3000亿美元的中国产品征收10％的额外关税。

3、中共中央政治局会议
中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，做好下半年经济工作意义重大。要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，统筹国内国际两个大局，统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作，促进经济持续健康发展。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。

二、价格走势分析

1、焦煤

焦煤主力合约JM1909处于震荡通道中，本月涨幅+0.79%，减仓6.6万手；建议逢高做空。

2、焦炭

      焦炭主力合约J1909本月呈震荡上行趋势，本月跌幅+3.68%，减仓8.4万手；建议逢低做多。

3、铁矿石

铁矿石主力合约I2001本月呈现冲高回落走势，本月涨幅+4.09%，增仓70万手；建议做空。

3、螺纹钢

   螺纹钢主力合约Rb1910本月呈震荡下行走势，本月跌幅-3.78%，减仓1千手，建议卷螺套利。
5、热轧卷板

   热轧卷板主力合约Hc1910本月呈震荡下行走势，本月跌幅-3.25%，减仓28.8万手，建议卷螺套利。

三、基本面分析

1、焦煤
从供给端来看，下半年煤炭进口政策或将收紧，而国内产量释放有所加快。需求端来看，焦炭现货价格提涨，吨焦利润回升，
焦煤采购价格有一定支撑，但下半年主产区面临落后产能调整及环保限制，利空焦煤需求。
2、焦炭
      下半年，山东地区焦化产能退出超市场预期，且山西方面仍有淘汰落后产能任务，焦炭供给端大概率维持偏紧格局。8月山西二青会期间环保预期仍存，对期货盘面价格有一定提振作用。需求端来看，生态环境部发文称，达到超低排放A级企业今年冬天不再停限产，利多焦炭。
3、铁矿石
      今年以来，铁矿石价格整体呈现单边上涨行情，主要矛盾在于消费需求不降反增的背景下供应持续偏紧。而铁矿石供应端受到外围矿山信息的影响价格惊涛波澜。从巴西溃坝到澳大利亚飓风，再到力拓因开采困难调低年度目标，供应端变故不断推升铁矿石至近5年高位。2019上半年，国内生铁产量不降反增，导致铁矿石需求维持高位，从而在供给紧张的形势下不断推升铁矿石价格。而日前多地政府颁布新限产文件中，均不同程度地收紧了限产，考虑到国庆期间华北地区环保政策预计将会进一步收紧，因此下半年铁矿石需求在环保压力下或逐步回落。
4、螺纹钢、热卷
      钢材社会库存继续回升，需求恢复常态需要过程；从产量上来看，环保限产效果不及预期，钢厂产能释放依旧保持高水平，供给压力没有减缓。此外，从原料端来看，除铁矿石高位运行外，焦炭价格也出现强势提涨，短期成本支撑力度较强，因利润空间被压缩，钢厂挺价意愿较强。未来环保政策执行及淡季消费是否存在韧性或将决定价格走势方向。随着钢厂高炉检修以及环保压力，预计供给将会出现收缩。

四、价差分析



五、黑色相关性分析
从近三年周期来看，黑色类产品相关性较强的有螺纹钢与热轧卷板，螺纹钢与焦煤。从一个月周期来看，黑色类产品相关性不是很强。从长期来看，可以发现这几种品种联动性较强可以从中进行跨品种套利交易，并且在构造投资组合的时候也可以考虑。

六、波动率跟踪分析


      从下图中可以发现，本周各主力合约波动率仍然在主要活动区间运行，表明短周期内价格变动相对平稳，为了防止波动率随着需求突然变大，漂移出区间，建议投资者在操作交易时做好风险管理。

七、品种套利

本月卷螺从于-123向上回归到-85，截至周五收盘10月份合约的卷螺差向上回归到-70点。从次主力合约来看，01月份合约卷螺差截至周五收盘价差回归到了-8点。主要原因是由于本月热卷价格走势相较于螺纹钢价格走势更平稳，导致了卷螺差向上回归。

      本月螺纹热卷铁矿较之前有所向上回归，主要原因是在于近期铁矿石价格跌幅较大，导致了铁矿比波动从发散到回归。

八、品种策略图

黑色期货组
分析师：于兴全
从业资格编号：F3054033

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