投资周记2019.08.02 & 隐含波动率的概念

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本周三上证50ETF累计下跌-3.09%。
本周，我们的期权备兑定投模拟组合净值下跌-1.046%：

为什么要定投备兑卖出认购期权和定投卖出认沽期权，不了解的朋友可翻看以前的文章。
上周我们学习了一下期权的历史波动率，或者叫已实现波动率的概念。本周我们学习一下隐含波动率的概念。

历史波动率：反映标的股价在过去一段时间的波动幅度。

隐含波动率：市场对标的股价在未来一段时间内的波动幅度的预期。

隐含波动率是期权中一个非常非常重要的概念，推导隐含波动率的B-S公式，曾经让两位经济学家获得了诺贝尔经济学奖。BS公式由标的股价、执行价格、利率、到期时间即可计算出隐含波动率。

隐含波动率高时，期权的价格相对就贵。因为市场预期波动大，则保费必然就贵。我们交易期权，其实交易的就是波动率。

本周四，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的隐含波动率达到了最近半年的历史低位16.68%，其含义是市场认为将来一段时间，50ETF将在一个较小的波动区间运行，一年内波动幅度在16.68%内的概率为68%

2019年2月25日，50ETF在一天内飙升7%，带动50ETF期权的隐含波动率达到了最近半年的历史最高位42%，其含义是市场认为将来一段时间，50ETF将有大幅波动，一年内波动幅度在42%内的概率为68%。

隐含波动率大幅飙升一般是市场处于极度恐慌或狂热时，但市场的恐慌和狂热一般不会持续太久，所以隐含波动率有均值回归的特性，当隐含波动率大幅飙升后往往慢慢向均值回落，50ETF期权的年化历史波动率大约在20%。

将来若市场恐慌或狂热导致隐含波动率大幅飙升到30%以上，您可以大胆卖空波动率，大概率会赚钱，小概率也会亏（美国市场隐含波动率曾经在2008金融危机时飙到90%！）。

将来若市场走势平稳，隐含波动率跌到15%以下，则做多波动率赚钱的概率大。但也会亏（2017年5月，50ETF隐含波动率创下7.95%的低点）。

周五，一华尔街归国的期权大佬写了一篇很有意思的文章《共产主义的接盘人》，描述了其在做多波动率后恰逢特朗普放狠话加税，预期市场大幅波动，隐含波动率会大幅上升，心情愉悦；而隐含波动率在开盘小涨后回落，心情哇凉哇凉。感兴趣的话您可以找来看看这篇文章。

市场在特朗普屡次声称加税后已经产生了一定的免疫力了。