日历价差策略运用
应用日历价差策略时，需要考虑的影响期权价格的因素主要是期权的到期期限，特别是时间推移对价差交易中期权价值的影响。
时间推移对于不同月份的平值期权具有不同影响，总体而言，期权价值从90-60天内的时间区间以恒定速率减少。而在从60-30天的第二个30天时间区间内，曲线斜率逐渐变大，期权的时间价值加速损失；最后30天内，期权的时间价值急剧下降，在最后的30天几乎将剩余的期权价值的一半给损失了。 因为时间对近期期权价值的侵蚀比对远期期权的速度要快，也就是说近期期权的时间衰减速度快于远期期权的时间衰减速度，所以交易者通常在卖出近期期权合约的同时买进远期期权合约（“买远卖近”），从而从时间上获利。
1、多头看涨日历价差策略
多头看涨日历价差策略指的是持有一份到期日较长的多头看涨期权和一份对应的到期日较短的空头看涨期权。这两份看涨期权的种类、标的物与行权价格都相同，但是到期日不同。
以白糖期权为例，假设交易日期在2月28日，白糖期货价格在6757。构建买入看涨日历价差策略如下：
以255.4元的价格买入一个9月白糖期权看涨期权
以143.6元的价格卖出一个5月白糖期权看涨期权
买入后的结果就是一份多头看涨日历价差策略，其中到期时间较短的一边将在76天后（即5月）到期，在5月到期时，9月看涨期权仍然有122天剩余到期时间。此时该套利组合完成到期收益，9月的期权需要考虑平仓或留下构建新的策略。
因此，在5月合约到期日前，该策略的盈亏曲线如下图所示。
多头看涨日历价差策略到期盈亏图
该策略的最大成本为111.8元，这是由于卖出认购期权收取的权利金抵消了部分买入认购期权所付出的权利金，因此总体而言，该策略成本相比直接买入认购期权得到了降低，而风险又比单独卖出认购期权要小。 由图可知，该策略在5月到期日前，白糖期货如果维持在6757左右水平时，策略获得最大收益。如果白糖期货在此期间发生了大幅波动，比如跌破了6576或者涨上7093元。该策略都开始产生损失。
由此可见，多头看涨日历价差策略主要适用于波动率较小、价格变化不大的行情中。尤其是较长时间的横盘震荡行情中收益较大，如果行情出现大幅波动，或者波动率突然出现大幅变化，使用该策略将可能产生损失。
2、多头看跌日历价差策略
除了构建看涨日历价差策略，该策略同样适用于看跌期权。多头看跌期权日历价差策略的构建与执行与看涨期权日历价差策略基本相同。
假设交易日期在2月28日，白糖期货价格在6757。构建买入看跌日历价差策略如下：
以257.8元的价格买入一个9月白糖期权看跌期权
以143.5元的价格卖出一个5月白糖期权看跌期权
买入后的结果就是一份多头看跌日历价差组合。该策略的成本为114.3元。到5月近月期权到期日的盈亏损益图如下所示。该策略的盈亏图与多头看涨日历价差形态类似，当5月期权合约到期时，白糖期货价格如果小于6455或者大于6983时。该策略将产生损失。
多头看跌日历价差策略到期盈亏图
该策略在期货价格达到6757点附近时，获得最大收益776.6元。该策略与多头看涨日历价差策略最大的不同在于对于后市的看涨看跌的偏向有所不同。多头看涨日历价差策略更加偏向于看涨，而多头看跌期权策略则略微偏向于看空。不过总体而言，该策略属于中性价差策略，虽然有轻微的方向性，但对于套利来说影响并不显著。 日历价差策略总体而言应用较为广泛，在指数出现横盘震荡期间，尤其是长时间的横盘震荡，波动率跌至低位且指数并没有明显方向时具有a较好的获利潜力，其低廉的投资成本与较高的利润也使得该策略成为期权交易中的老手经常使用的策略。
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