期权在资产管理中的应用

由于期权合同许多，按照期权经常投入联合控制时，已有的期权持仓往往十分复杂。然而，经过期权Greeks不但能将复杂的持仓说明为几个简单的曝险因子，优化投入决定过程，而且能对收获经常归因，把握期权所面对的各种风险，从而便于在投入过程中动态调节风险敞口。

相对股票或期货只有一种买卖维度，即买卖方向外，期权还增加了时间和波动率两个维度。买卖方向的依据来自于判断目标价格涨跌，波动率的依据来自于判断期权价格本身是否被高估或低估，时间则是指经过卖期权的方式收取权利金。因此，期权可以做到增强收获意向、方向性买卖盈余意向、波动率买卖盈余意向三类资产配置意向。本文将从期权Greeks角度出发，领会期权的独特属性在资产管理中所发挥的作用。增强收获在已有现货的留在，投资者可选择卖出期权经常增强收获，经过卖出怎样看涨期权的方式，赚取每天不断消逝的时间价值。举个案件，假设沪深300指数当前为3000点，预期后市以窄幅偏弱振荡为主，一个月后指数在3000点之下，如果选择卖出1手一个月后到期的平值怎样看涨期权经常增强收获，则在期权到期日时价值归零，权利金收入将全部归入囊中，经过Theta值可把握每天期权卖方获得的权利金收入。倘若投资者对后市的判断错误，沪深300指数突然从3000点上涨至3500点，到期时怎样看涨期权转为深度实值期权，行权后的亏损部分将远大于初期卖出期权带来的权利金收入。这是因为在指数上涨的过程中，期权买方的盈余以加速度递增，零和博弈下期权卖方的亏损也以加速度递增，Gamma即体现了加速度值，这也解释了期权买方收获无限、卖方亏损无限鈥澋奶卣鳌４由厦娴陌讣�中大家可以发现，期权买方和卖方的选择与目标资产走势有不可分割的联系。在振荡行情中，因时间价值带来的Theta利润远高于Gamma带来的亏损，按照卖方更佳，而在大涨大跌行情中则相反，按照期权买方更合适。