金鹏-商品期权周度观点

白糖期权周报

一、标的上周走势回顾:
国内白糖主力合约SR1909上周开盘价5194，收盘价5145，单周下跌0.81%，上周一开始郑糖略有反弹，但随后回归弱势，振荡回落，整体波动比较小。
二、国际市场方面：
2019年6月泰国共计出口糖约92.03万吨，同比减少38.68%。其中出口原糖56.88万吨，同比减少41.24%，主要因印尼进口量同比减少约50万吨，仅为21万吨；6月出口低质量白糖约7.97万吨，同比减少1.87万吨；出口精制糖27.19万吨，同比减少37.43%，中国台湾（4.99万吨）和柬埔寨（3.7万吨）为主要精制糖出口目的地。2018/19榨季18年10月-19年6月泰国累计出口糖712.88万吨，同比增加约5.85%。
澳大利亚糖厂协会ASMC数据显示，截至7月14日当周，澳大利亚糖厂仅压榨了53万吨甘蔗，低于一周前的95万吨，且低于去年同期的157.4万吨。同时2019/20榨季迄今为止累计甘蔗压榨量仅为393.2万吨，而上榨季同期为666.3万吨，同比减少超40%。尽管如此，ASMC还是将本榨季澳大利亚甘蔗压榨总量的预估从3158.6万吨上调至3163.5万吨，而上榨季甘蔗压榨总量为3447万吨。
三、 国内方面：
周五下午白糖继续窄幅震荡，主产区现货报价保持不变，总体成交一般，具体情况如下：广西：南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5300-5330元/吨。南宁集团厂仓报价5240-5310元/吨；南宁仓自提5340元/吨。柳州中间商站台报价5320-5330元/吨；仓库报价5320-5330元/吨。柳州集团站台报价5320-5330元/吨。来宾中间商仓库报价5320-5330元/吨。贵港中间商仓库报价5330元/吨。云南：昆明中间商报价5190-5300元/吨；大理5160-5170元/吨；祥云5160-5260元/吨。云南集团昆明报价5200元/吨；大理报价5160元/吨。广东：湛江中间商报价5240-5260元/吨。新疆：中粮乌鲁木齐暂报价5300-5350元/吨。
四、下周预期：
上周受到外盘原糖大幅下跌影响，国内郑糖也是振荡走弱，但整体上仍然强于外盘。国际糖市来看，印度泰国超预期的产量和加大的出口量给国际糖市带来较大压力，印度近期的降雨也带来利空，原糖走势短期难有起色。国内方面，国家严控走私糖以保证国产糖优势，但加工糖陆续开工将带来一定压力，此外，后续进口政策很可能转向宽松，预计短期内郑糖可能维持弱势格局。
五、期权操作建议：

上周标的弱势振荡，波动不大。期权方面距离到期已经不远，看涨端权利金继续下跌，看跌端合约早早就已经很低，当前剩余的持仓都可以继续持有到期。

豆粕期权周报

一、标的上周走势回顾:
国内豆粕主力合约M1909上周开盘价2810，收盘价2840，单周上涨1.14%。上周一开始国内豆粕延续反弹，收回2800点，随后走势反复，振荡幅度比较大，但最后还是守住了2800。
二、国际市场方面：
美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月11日止当周，美国2018-19市场年度豆粕出口销售净增6.53万吨，市场预估区间为5-20万吨，较之前一周增加45%，较之前四周均值增加31%。大豆出口销售净增12.79万吨，市场预估区间为0-40万吨，较前一周减少3%，较之前四周均值减少68%。当周，美国2018-19年度大豆出口装船90.9万吨。
美国农业部周四公布的数据还显示，中国上周取消了9,853吨美国大豆的进口。这是自4月以来，中国首周净取消大豆销售。
随着近期美国作物区气温下降，市场对美豆因种植延误造成的减产担忧有所下降，大部分美豆将在8月份进入生长关键阶段，当前美豆多项生长指标明显落后，资金对天气因素保持高度敏感性。
三、国内方面：
上周五，国内豆粕现货行情10-20元。其中，大连地区油厂豆粕价格：43%蛋白：7月基差1909+70。天津地区行情油厂豆粕价格：43%蛋白：7月基差1909+20。广东东莞地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2780元。广西防城港外资地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2780元/吨。连云港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2800元/吨。
四、下周预期：
上周美国农业部公布中国取消了9853吨美国进口大豆，而自中美领导会晤后，中国采购美豆数量并没有明显增加，再次引发市场对中美贸易谈判前景的担忧。国内方面，农业部6月份生猪数据仍然不乐观，生猪存栏数量继续下降，非洲猪瘟疫情形势依然严峻。综合来看，中美贸易关系再生变数使得国内豆类走势受到支撑，短期相对抗跌，但上方压力明显，预计本周豆粕将维持振荡。
五、期权操作建议：

标的上周振荡反弹，波动较大，但短期内似乎难有突破性的走势。期权方面距离到期已经不远，两端权利金开始缩水，尤其看涨端合约价格终于开始下落，看跌端合约则早就比较低，之前两端的持仓都可以继续持有到期。

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