突发“黑天鹅”，50ETF期权应对策略

8月2日，受外围消息影响，三大股指跳空低开，全天绿盘震荡集体跌超1%；黄金、稀土、农业股成避险、反制首选板块涨幅居前；科创板则在午后加速高潮后出现跳水；上证50依旧是两市杀跌主力；北向资金大幅流出超65亿元。

截止收盘，沪指跌1.41%，报2867.84；上证50指数跌1.53%，报2843.77；50ETF跌1.53%，报2.890元，全日成交金额为20.24亿元，较前一交易日增加5.70亿元。

从涨跌幅来看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约中，50ETF沽8月2750涨幅最大，为110.00%，报收0.0105元；50ETF购8月3000跌幅最大，为42.48%，报收0.0176元。

从成交额来看，50ETF期权合约中，50ETF沽8月2950成交额最高，为1.39亿元，全日上涨46.72%，报收0.0873元；而50ETF沽9月2300成交额最低，为1.45万元，全日上涨7.14%，报收0.0015元。

从持仓量来看，50ETF期权合约中，50ETF购8月3000持仓量最大，为25.70万张，期权全日下跌42.48%，报收0.0176元；50ETF沽3月3200持仓量最小，共计732张，期权全日上涨9.92%，报收0.3412元。

昨晚突然飞来一只“黑天鹅”让市场措手不及：特朗普宣称对中国3000亿美元商品加征10关税。受此影响，50ETF一度跌近2%，然而助涨了认沽期权，其中50ETF沽8月2750最高涨幅超过了200%。

如何利用金融工具去应对潜在的黑天鹅事件，以规避资产大幅回撤的风险，是投资者不得不深思的问题。

像这次突如其来的黑天鹅事件，使得内盘出现了极端行情。若是使用传统的金融工具如期货进行套期保值，往往只能将标的的方向性风险转变为小幅的基差风险，在锁住方向风险的同时并不能获得额外收益。而期权特有的波动率和时间两个交易维度，可以构建极为丰富的交易策略，使其在应对这种不确定行情时有着天然优势。

一般情况下，黑天鹅事件无法提前预判，一旦发生就会左右相关品种的价格走势，投资者应该使用哪种策略应对黑天鹅事件呢？

黑天鹅应对策略做期权交易的投资者都知道，期权交易的本质不是做方向，而是做波动率，只要有超预期的波动就能有巨大的盈亏比。因此，期权特有的波动率和时间两个交易维度，可以构建极为丰富的交易策略，使其在应对这种不确定行情时有着天然优势。

黑天鹅事件一旦发生，单纯地选择多空方向操作是无法满足实际需求，期权特有的“双买”策略才能完美匹配这种场景。

“双买”策略，指的是买入跨式策略和买入宽跨式策略。

买入跨式策略，即同时买入平值的认购和认沽期权。

买入宽跨式策略，即同时买入虚值的认购和认沽期权。

建仓时，Theta基本取到负的最大值，同时由于建仓合约几乎都会在主力合约上构建，到期时间不会特别长，意味着策略处于最大的时间价值衰减通道内。

Theta=期权价格变化/到期时间变化，表示时间每经过一天，期权价值会损失多少。Theta一般用负来表示，以提醒期权持有者，时间是敌人。在其他因素不变的情况下，不论是看涨期权还是看跌期权，到期时间越长，期权的价值越高；随着时间的经过，期权价值则不断下降。时间只能向一个方向变动，即越来越少。

当然，我们使用“双买”策略仅是为了应对黑天鹅事件，如果无突发事件，市场如预期发展，那么就应该及时平仓止损。

期权非线性的损益结构和丰富的交易策略都为我们提供了应对黑天鹅事件的利器，其中的“双买”策略即买入跨式和买入宽跨式两种策略都能很好的规避黑天鹅事件。

黑天鹅事件对标的走势的影响越大，“双买”策略的收益就越高。

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本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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