可转债投资之买旧策略

前文已经介绍了可转债的一些基本概念，以及可转债的打新策略，这篇文章我们来谈谈对可转债的投资
首先介绍一些小技巧
1

[h1] [/h1]回售保护条款套利：
假设某可转债的转股价为10元，其回售保护触发条件为：“如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权……按面值的103%（含当期计息年度利息）回售给本公司……”，那么当股价即将触发该条件时，公司为了避免回售的发生，可能会采取种种措施提振股价。这样，套利的机会就出现了。
假设该可转债正股股价已经连续十几个交易日低于转股价的70%——也就是7元，而股市整体并没有大熊，公司经营也正常时，投资者可以适当买入，比如6.5元。果然，几天后公司宣布利好，公司股价重新站上7元，十几天内套利收益达到7.69%以上。
我们用海澜之家的可转债举例，海澜转债的转股价为12.02元，回售价为8.41元。其股价在七月18号，19号，20号，21号，22号，23号均低于回售价。在7月23号时候，海澜之家股票价格为8.35，7月24号时候收盘价格为8.99，暴涨7.7%。对于这种优质公司，如果碰到这种机会可以买入可转债或者正股投资。
2

[h1] [/h1]强制赎回条款套利：
假设某可转债的转股价为10元，其回售保护触发条件为：“如果本公司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，本公司有权按照债券面值的103%……赎回全部或部分未转股的可转债。”，那么当股价即将触发该条件时，公司为了促成强制赎回的发生，可能会采取种种措施拉抬股价。这时，也可能存在无风险套利的机会。
假设该可转债正股股价已经连续十几个交易日高于转股价的130%——也就是13元，忽然有几天随股市波动跌到12元。但股市整体并没有大熊，公司经营也正常，这时投资者可以适时买入。果然，几天后公司为了促进转股，连续宣布利好，公司股价一举冲上14元，成功造成了强制赎回，十几天内正股套利收益达到16.67%以上。
上面两个是利用可转债的几个特性来甄选股票投资，需要特别强调的是，可转债的正股套利只是低风险，不是无风险，具体情况还要看大市和公司运作情况而定，不可一概而论，否则可能造成损失，后面有文章会有详解。
3

[h1] [/h1]以上两个为短期套利的小技巧，要长期投资且安稳的话就要关注溢价率和到期税后收益率两个指标：
集思录网站上有可转债的行情，我们打开集思录可转债页面：https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#cb ，然后点击「到期税后收益率」，可转债又有股性，又有债性，「到期税收收益」从大到小排列，这就是债性较强的可转债了。

这类可转债的溢价率一般都很高，股价早已跌破回售价，可是上市公司依然没有下调转股价，这说明转股是没希望了，只能到期吃个本金加利息的收益了。这一类债性就非常强了。咱们不管这些，拿着到期赚个4.98%的收益就行。
提醒一下，名称后带EB的是可交债，和可转债还不太一样，不建议买。
还有一种玩法是买「股性强」的可转债。这次我们点击溢价率，溢价率越低的，股性越强。
这类可转债的波动会比较大，可能获得超高收益：
只要碰到下面两种情况可转债就可以大赚：
1 正股股价大涨；
2 上市公司下调转股价。现在是溢价，下调后可能就会变成折价。

但提醒一点，只有进入转股期的折价（溢价为负）才有意义。
1 只买溢价率＜5%的；
2 溢价率＜5%的可转债中，挑到期税后收益最高的；
3 可以多关注一下「转股价」为蓝色的。
蓝色代表这只可转债曾下调过转股价，说明上市公司转股意愿强烈，之后可能会再次下调。
如果要玩这2种，一定多买几只，注意分散风险。
最后回到前天我们说的上市19个月就成功转股，赚到了30%收益「宁杭转债」，说说这种特殊的银行型转债
统计一下过去成功强赎的银行转债数据，可以发现2点：
1.存续期小于年限。很多银行转债上市一两年就强制赎回了。

存续期最高价高，最低价不低。130以上是肯定的，很多都到了150，反观最低价，90元基本是底线。

所以，低价买入一些银行转债，然后等强赎，是个还不错的买旧策略。
有人会问：为什么不直接去买正股？
因为正股没底，可转债有底。