期权圈既有仰视链，又有鄙视链

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权市场现在大多数交易者都是从股票投资者转化而来。由于期权对国内投资者而言是新型的金融衍生品，陌生而又充满魔力。因此这两年50ETF开户数量持续增长，投资者越来越多地参与进来。对于A股股票的只能单向做多，期权的多维度交易架构还是让很多人一入场就感觉一头雾水。
目前的期权市场参与者无非几大类：期权做市商、券商自营盘、一般机构投资者、个人投资者。截至6月底，投资者账户总数370807户，6月新增经纪业务客户总数8955户，目前86家券商，25家期货公司开通了股票期权经纪业务权限。61家券商开通了股票期权自营交易权限，10家券商为50ETF期权的主做市商，4家券商为50ETF的一般做市商。

一、神秘的期权做市商
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。

上证50ETF期权主做市商就是为上证50etf期权提供买卖报价的主要做市商。它需要按照交易所的要求为期权合约提供市场报价，即买价和卖价，以保证在大部分时间投资者都可以在市场上找到一个交易的对手方。

为了使大部分的期权合约在大部分时间有市场报价和有一定的报价深度，交易所通常会对期权做市商的报价覆盖率和报价价差做最低要求，并用这些指标来衡量做市商的义务履行程度。由此可见，做市商的交易是被动式的交易。当市场上买家或卖家主动去和做市商挂出的买卖价进行成交，交易才发生。做市商希望当自身的买价被吃掉后，卖价也能在短时间被成交，如此做市商可以在每笔交易里赚取买卖价差。

二、期权圈内的仰视链
除了履行交易报价义务（顺道赚点差价弥补成本）的做市商外，其余参与者无不是为了赚钱而来。无论机构投资者出于对冲或平滑收益曲线等交易目标，还是普通散户为了暴赚为目的，都是来市场赚取差价收益的。
既然是交易，则必然有对手方，有赚钱的肯定就有亏钱的。小白仰视老手，菜鸟仰视老鸟，学生仰视老师，学员仰视大师，亏钱的仰视赚钱的，亏的多的还顺便仰视一下亏的少的。在这样的一个市场里，赚钱才是硬道理。无论你用的什么招数，只要能打败对手，并不一定非要练成九阳神功才能纵横江湖。
主做买方的仰视主做卖方的，因为买方是经常亏钱，难得赚一次大钱，卖方是时常赚小钱，偶尔亏一次大钱。由于大概率亏钱，买方总是仰视着卖方每天收取权利金。赌客经常也仰视着赌场，总认为有朝一日这个赌场是自己的，那该有多好。因为赌场大概率赚钱，小概率赔大钱。而十赌九输的道理也告诉了赌客，买方是小概率赚大钱，大概率经常亏钱，毕竟玩老虎机砸中大奖的机会总是那么少，那为什么这么多人喜欢去赌场赌钱，因为每个人都认为自己就是那个幸运儿，总能中大奖。期权一天能翻192倍，假设自己赌中一次，就什么都翻身了……

主做卖方的也不是那么舒服，经常性的赚小钱，突然有一天，把前面赚的一天亏光的例子也常见。月收益2%-3%，结果2月25日一天把前面5-10个月的收益全亏完了，还惊出一身冷汗，这个时候主做卖方的在仰视那些波动率交易者。因为方向性交易在国内投资者圈子里面很熟悉，而波动率交易在国内本身就很陌生。因此纯波动率交易者显得非常专业，而常用的一些波动率交易的策略也大部分做到delta中性，盈亏有限，至少可控，这是卖方交易者仰视的主要原因。
三、期权圈内的鄙视链
波动率交易作为期权特有的属性，很多专业投资者更愿意处理波动率风险。因为一般而言，预测波动率会比预测价格的确定性更高一些。而且波动率交易除了做多和做空波动率两个方向外，波动率策略的本身也存在时间上的多维度，包括波动率期限结构和波动率曲线，而波动率期限结构也为期权投资者打开的新的交易空间。
在期权圈里，动则言自己是做波动率交易的，似乎就显得自己比较专业。做波动率交易策略的鄙视着纯卖方的那种看似没有技术含量的无脑卖，纯卖方的鄙视着纯买方的赌博投机。而买方在博中的那一刻，可以鄙视全天下。
四、正确对待期权交易
期权本身作为风险管理的衍生品工具，极大地丰富了投资者的交易策略。正确的对待期权交易，就是在不断学习的基础上，有机地结合方向交易和波动率交易，做到投资收益的最大化。
没有完美的期权策略，只有完美的期权操作。任何一种交易策略都有市场的适应性。那么在实际交易过程中，要结合对标的的预判，快速地构建合适的投资组合。当然这些，都是建立在熟练掌握期权知识和策略应对技巧的基础之上。
正确地评判自身的风险承受能力，预期收益率，最大可承受回撤，自身投资风格。在股票市场中你或许不需要这么精确地分析自己，但是在期权市场你必须这么做。因为你的自身状况直接关系到你应该做什么，你不能做什么，你可以怎么做……

期权大时代到来，或许到最后真正被鄙视的，是你还不了解期权，没有做过期权，期权是什么都不知道。机构投资时代的到来，使期权对冲成为未来投资组合中必不可少的一部分，期权与现货的对冲，期权与期货的对冲，期权与期权的对冲都将成为量化的策略。