【可转债周报20190719】

报告摘要

1、权益市场动态

2、利率市场动态

3、转债投资建议
转债市场本周虽然也处于震荡态势，但是走势强于A股主要指数，理论上可以解释为，由于正股市场的观望和分歧形成明显的震荡区间，个股波动加大，转债含有的期权价值有显著上升。当然期权因素从来不是筛选可转债的主要因子，它只是该类别资产的特有属性，在震荡市中可以转化为额外的安全垫。
就整体而言，转债指数在二季度表现不如沪深300，后者下跌1%，而中证转债则跌了3.56%，看似波澜不惊，然而身在市场就知道，个股和个券的波动其实都非常可观。在这种级别的震荡市中，二季度只有一只转债基金同时跑赢了沪深300和中证转债指数，且只有2只转债基金跑赢了中证转债指数。仔细分析，分散的组合和适时的仓位管理功不可没。
其实优化转债组合谋求超额收益的一个重要窍门就是分散，特别是当下黑天鹅爆雷事件层出不穷，信用收缩和流动性休克时有发生，重仓个券的组合需要承担更多风险，历史上转债组合要超越中证转债指数实非易事，“左侧、分散和长期持有”一直都是非常有效的策略。

报告正文

可转债一级市场

过去一周新增的转债备案有12支，1支获得证监会核准，6支获得发审委通过，4支获得股东大会通过，上市公司申报依然保持较快速度。

可转债二级市场

转债行情：

转债指标：

转债平均纯债与转股溢价率：

期收益率走势：

下修条款跟踪

上周没有上市公司关于向下修正公司可转债转股价格的公告。截止周五，未触发但是开始计算满足触发条件的价格天数，且进度超过50% 的有10支可转（交）债。

回售条款跟踪

19-20年将进入转债回售高峰期，2019年有5支，2020年有15支。
以上周收盘价格推测回售收益率超过6%的个券如下表：

负溢价套利机会

截止周末具有明显负溢价的个券如下，收益率考虑了相关成本费用：

待发转债情况

目前全市场待发转债232支，总计规模4750亿元，其中12支证监会已经核准，18支发审委已经过审。

提前赎回

生益科技7月18日发布公告，公司股票自2019年6月5日至2019年7月17日连续15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，已触发转债发行条款约定的赎回条款，且董事会审议决定行使公司可转债的提前赎回权，对“赎回登记日”登记在册的生益转债全部提前赎回。
数据来源：wind，紫鑫投资。重要声明
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