【宏观策略】美方表示可能会对剩下的中国商品加征关税，美股小幅收跌，黄金大幅上扬，工业品大部分维持震荡或者震荡偏弱的走势。从当前政策看，维稳经济和就业仍是重中之重，但是去杠杆和遏制房价过快的政策也没有明显放松的迹象，这意味着政策空间可能受限，从支撑固定资产投资最大的财政赤字来看，下半年预算赤字额度还剩总额度的43%，如果不发行新的工具，预计宏观面仍然承受一定压力。前期连续下跌的工业品近期出现反弹，但中期走势维持弱势概率较大。【股指期货】预计关税问题的新动向仍对盘面有一定不利影响。考虑到科创板挂牌在即，维稳的力度将进一步增加，短期需要关注指数回落后国家队的动向。盘面看近期创业板指数明显强于上证50，前期机构抱团白马蓝筹的情况有一定变化，谨防上证50指数波动加剧。当前需要密切关注的因素仍是关税问题，美联储加息以及美股走势。【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报120.75美元/吨，降1.45美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3650元/吨，持稳。上海螺纹钢HRB 20mm价格4000元/吨，持稳；上海热卷Q235B 4.75mm价格3890元/吨，持稳。宏观层面，经济数据好于市场预期，固定资产投资同比增长5.8%，其中全国房地产开发投资累计同比增长10.9%，6月新开工面积同比增速8.8%，好于5月的4%，地产数据对钢材需求预期产生明显提振。月度产量数据方面，6月我国生铁日均产量233.8万吨，粗钢日均产量291.8万吨，钢材日均产量357.0万吨。6月我国生铁产量同比增长5.8%至7014万吨，粗钢产量增长10%至8753万吨，钢材产量增长12.6%至1.071亿吨；1-6月生铁产量同比增长7.9%至40421万吨，粗钢产量增长9.9%至4.9217亿吨，钢材产量增长11.4%至5.869亿吨。粗钢产量创出新高，但后期环保限产延续下，产量后期大概率见顶回落。第二轮中央生态环境保护督察全面开启，国庆前环保限产将持续，高炉开工率连续3周下滑。库存累积反应需求端延续淡季表现，近期南方地区仍有强降雨。后期决定价格的关键因素在于需求，宏观利好刺激价格提前上涨，逢回调做多为主，螺纹钢10-01正套可持有。铁矿石方面，供应方面上周发货量有所减少，到港量有所增加。需求端环保限产下高炉开工率下滑明显，钢厂铁矿石库存偏低位运行，港口疏港量维持高位，周度港口库存下降80万吨。基差方面目前盘面贴水71元/吨。贴水幅度较大下，09合约交割预期或震荡偏强。【焦煤焦炭】焦企开启第一轮价格上调100元/吨，近期期现公司前往山西采购增多，产地发港口货源开始活跃，现货开始企稳，日照港口准一级报价2050元/吨。各地环保政策陆续出台，环保限产呈现扩大化态势，临汾地区产能分别为120万吨、60万吨焦企停产退出，预计后期焦化环保限产力度较大。焦企开工率略有下滑，港口库存增加，焦企库存略增，钢厂库存有所减少。焦炭现货企稳，远月合约2001的逢回调做多为主。焦煤方面，焦炭价格低位企稳后有所补库，部分性价比较高焦煤价格企稳，煤矿出货好转，但部分配煤出货压力仍较大。进口方面，澳洲矿难煤矿开始复产，印度受季风影响需求减少，焦煤离岸价格承压。曹妃甸港、京唐港口头通知贸易企业进口煤不允许报关，现货资源采购有所活跃，对焦煤价格形成提振，关注前期高点压力。【铜】沪铜主力合约1909在46840-46920元/吨之间窄幅震荡整理，持仓量和成交量双增。现货对当月合约报升水20元/吨~升水80元/吨，贸易商虽仍有收货意愿但较难有压价空间，持货商大多挺价不愿低价出货，市场虽询价积极，但实际交易较疲弱，市场明显再显僵持拉锯态势。智利矿业巨头Antofagasta与江铜、铜陵有色签订 2020年上半年 TC长单，价格为 mids-60 （65 美元/吨上下），逼近冶炼厂盈亏线。铜精矿不断收紧预期持续，但铜价目前仍未交易铜矿紧张逻辑，冶炼厂新建项目较多，下游消费疲软，铜价更多跟随宏观情绪波动。另一方面，全球第二大经济体--中国经济放缓持续打压需求，使得6月未锻轧铜及铜材进口量同比锐减27.2%。预计铜短期延续低迷，维持震荡走弱格局。关注沪铜能否站稳46800元/吨关口。【锌】沪锌主力1909合约附近窄幅盘整。现货方面，上海0#锌主流成交19470-19500元/吨，双燕、驰宏成交于19480-19550元/吨，贸易商长单交投占据主导，市场仍以出货为主，流通宽松后接货方意向升水60元/吨采购，而市场主流报价延续升水70元/吨为主，交接双方存分歧，但成交集中于低价区间，下游逢涨观望。国内镀锌企业开工率继续下滑，镀锌社会库存近一个月持续累积，锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，锌维持抛空思路。矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加。宏观情绪消散下沪锌回归自身基本面运行，国内累库预期增加下，消费淡季迹象显著，保持震荡偏弱思路。【镍】SMM现货消息：7月17日金川镍出厂价110500元/吨，较昨日上调3000元/吨，主流成交于109100-110500元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水300元/吨，金川镍较沪镍1908合约普遍报升水800-1000元/吨。下游钢厂在10.8万关口附近入市采购，成交改善。印尼表示将在2022年停止原矿石出口，利好镍价。7月14日17时10分在印尼哈马黑拉岛发生7.1级地震，震源深度10千米。当地震感明显，但对镍铁生产实际影响有限。截止7月12日佛山不锈钢库存211000吨，无锡不锈钢库存268700吨，合计库存拐头向下，同比增长31.57%。虽然库存高企，但是下游不锈钢厂减产意愿弱，7月国内不锈钢厂排产维持高位，镍需求得以维持。同时，随着沪镍价格的上涨，镍铁和不锈钢价格连续拉涨。7月初开始，进口窗口关闭。三季度镍铁供应压力弱于二季度和四季度，需求得以维持。预计沪镍震荡偏强，投资者多单可继续持有。【原油】美国能源信息署（EIA）将7月美国页岩油产量预期从852万桶/日下调至850万桶/日，并预计8月美国主要页岩油产区产量为854.6万桶/日。压制美国原油产量的短期因素是飓风“巴里”，美国安全和环境执法局表示，美国墨西哥湾原油产量一度因极端天气削减111万桶/日。目前海上石油和天然气生产工作逐渐恢复，墨西哥湾沿岸炼油厂陆续重启，大约还有69%的原油产量仍处于关闭状态，低于73%的峰值水平。长期来看，市场真正担忧的是美国页岩油产量扩张的梅开二度。业内人士透露，页岩油生产商在油价跌破50美元/桶时决定控制产量，在50—55美元/桶的低油价环境下，勉强保持着目前的产量增速。但随着OPEC减产稳定油价，页岩油商将难以抵抗增产的诱惑，并开展更多的钻探活动。在总需求预期放缓的前提下，市场质疑OPEC减产能否实现原油回归供需平衡，地缘政治对油价的刺激作用也在边际递减。下半年能源投资前景表现出一定悲观情绪，机构对中长期油价走势持偏空看法。油价短期面临利好出尽后的回调风险，长期回归60-70美元的合理价格区间。【橡胶】全球天然橡胶下游消费情况均呈不同程度的下滑，这一点在多个统计口径得到证实。根据《日本经济新闻》统计结果，全球主要汽车市场销量数据不尽人意，其中本应增速领先的中国和印度市场反而领跌降幅。2019年二季度，中国、美国、欧洲、印度和日本汽车市场销量总计约为1600万辆，比去年同期大幅减少13%，创下汽车销量单季度降幅的历史纪录。按照日媒的统计口径，2019年二季度中国汽车市场销量为594万辆，同比降低13.5%，环比跌幅增加2个百分点。同期，印度汽车市场销量同比降低16.6%，较一季度降幅继续扩大。尽管日本汽车销量保持正增长，但由于2019年10月日本消费税税率即将上调，业内普遍不看好后期市场表现。欧美发达国家汽车市场整体多处于持稳中下滑态势。全球汽车市场低迷的主要原因可大抵归结为，宏观经济增速放缓和主要经济体贸易摩擦，造成消费意愿和购买力下降，新兴市场国家发生的债务违约也导致汽车贷款发放收紧。咨询公司IHS Markit将2019年全球汽车市场销量预期下调至9100万辆，比2018年销量下滑2%。自2008年经济危机以来，全球车市或将再次发生连续两年的负增长。【PTA】成本方面，石脑油价格522.87美元/吨，PX中国报价842美元/吨，PTA报价6325元/吨，较前日上涨25元/吨。华东内贸市场平淡，参考商谈本周现货升水期货TA1909约430元左右在6320-6340元/吨左右自提，参考商谈7月底现货升水期货TA1909约400元左右在6290-6310元/吨左右自提。今日华东内贸市场现货成交6344、6350元/吨左右自提。下游方面，涤纶长丝产销中值50%，较上周继续回暖，但是聚酯涤纶价格依然小幅回落。整体来看，终端订单不足致使衍生需求不足以对聚酯价格产生拉动，阶段性的补库无力推动PTA价格上涨，短期内现货价格还将维持震荡走势，但是下探空间受到成本支撑，幅度不大。【甲醇】西北现货价格为1730，广东港口现货价格为2190，现货价格不变，现货成交清淡，需求疲弱。甲醇开工率依然高于去年同期，供应充足。港口库存持续累积，供应面充裕，高温天气下，终端消耗仍然偏弱，下游刚需接单，压制甲醇工厂普遍出货不畅，市场整体表现疲软。7月份，烯烃企业依然检修为主。港口方面，进口套利持续开启，且进口货源偏多，港口库存仍然高位。操作上，甲醇短期弱势局面不改，区间操作为宜， 关注2360压力，反弹做空。【纸浆】7月16日东莞、天津、泉州玖龙基地及广东理文，原纸价格纷纷下调，最高下调200元/吨。其中，东莞玖龙降幅100-150元/吨，天津玖龙降幅100-200元/吨，6月份刚推出的江龙也下调100元/吨；泉州玖龙普降100-200元/吨；广东理文降幅150元/吨。6月份国内纸浆到货量小幅度增加。6月份全国进口纸浆245.9万吨，比上月增加0.6万吨，再创新高。1-6月份进口1258.7万吨，比去年同期增加23.7万吨。国内外纸浆现货价格走弱，俄针7月价格大幅下调70美元/吨至580美元/吨，智利银星7月下调40美元/吨至580美元/吨。山东地区针叶浆银星4,500-4,550元/吨，阔叶浆鹦鹉4,100元/吨。6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨，环比增加13%，纸浆库存再次拐头向上。国外浆厂停机减产利好出尽，纸浆价格回归弱势基本面。短期来看，预计弱势难改，但是9月的消费旺季仍值得期待。【棉花】昨夜美棉再下跌，创近期新低。近期美国天气良好，有利于棉花生长，美棉下跌。美国农业部上调全球棉花期末库存。美棉花处于弱势，贸易战影响棉花需求。美棉生长优良率为54%，高于去年同期的41%。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包，高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排，年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%。棉纱企业目前亏损比较普遍。操作上，短期内维持空头思维，反弹做空。【白糖】南宁集团厂仓报价5280-5370元/吨；南宁仓自提5380元/吨，报价不变，成交一般.澳大利亚寻求WTO调查解决印度补贴问题。泰国19/20榨季糖产量下降7%。巴西多个咖啡和甘蔗产区出现霜冻。广西6月份单月销糖57万吨，同比增加22.3万吨。印度19/20榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。巴西6月糖出口同比减少20%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施，缓解其严重积压的食糖库存。外糖目前供应充足，价格走弱。操作上，消息面多空纠结，国内整体供大于求，中期依然震荡，关注前期高点5400的压力。【豆类基本面】受气温下降缓解下周美国大豆生长压力以及技术性卖出影响，周三CBOT大豆期货市场延续弱势继续下行，美豆11月合约勉强守住900美分关口。天气预报显示，在本周稍晚的一轮热浪过后，下周气温下降将对美国大豆作物生长有利，市场对遭遇种植延误的美豆担忧情绪有所缓解。当前美国大豆多项生长指标明显落后正常水平，预计未来数周美国大豆生长优良率将继续处于近几年低位。随着美豆陆续进入生长关键期，美豆产区天气条件仍是各方关注的重点。一旦持续性不利天气出现，资金的炒作情绪随时可能被点燃，但鉴于美豆史无前例的库存压力，天气炒作的威力将打折扣。中国进口大豆需求下降同样受到外盘关注，非洲猪瘟疫情对国内需求的拖累效应仍在持续。美豆产区天气条件趋好，市场连续承压调整。美国总统再度威胁可能对中国进口商品加征关税，国内豆类市场表现较为抗跌。【大豆】近期，东北产区气温升高降雨增多，有助于缓解前期因低温寡照造成的大豆生长缓慢状况，但局部出现涝情。从调研情况看，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部最新预计2019年中国大豆播种面积超过1.3亿亩，比上年增加1000多万亩，东北地区春播大豆面积增加较多。周一临储大豆拍卖成交率降至1.16%，陈豆质量偏差以及产区需求低迷是临储大豆拍卖成交率持续下降的主要原因。美豆连续回落以及临储拍卖成交低迷令豆一期货再度走弱，在前期技术低点附近暂获支撑。从目前国内供需状况以及资金层面动向看，大豆市场仍缺少主动性止跌动力，盘中易受豆粕等相关品种影响。预计今日连豆市场维持低位震荡走势，宜盘中短线顺势参与或继续保持观望。【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价小幅震荡，局部下跌10元/吨，江苏部分油厂报价重回2800元/吨之下运行。美豆市场因天气好转而连续承压回落，国内豆粕市场则因中美贸易谈判前景的不确定性受到部分支撑，市场观望居多，成交不旺。周三巴西8月船期大豆出口到岸贴水报价为190美分/蒲式耳，折算豆粕理论成本约为2980元/吨，美豆连续走弱导致远期大豆进口成本快速下降。农业农村部公布6月份生猪数据，生猪存栏环比下降5.1%，同比降幅为25.8%，国内生猪存栏降速持续加快。农业农村部周三发布四川省夹江县发生非洲猪瘟疫情，夏季非洲猪瘟疫情的防控形势仍然严峻，尤其是生猪产能大幅下降将长期影响国内豆粕需求。美国总统威胁可能继续对中国输美商品加征关税，中美贸易谈判之路充满变数。国内豆粕市场受到该消息提振，短期表现较美豆相对抗跌。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，内外盘不同步市场操作难度较大，可逢高减持豆粕多单或继续保持观望。【油脂】周三CBOT豆油市场延续弱势明显回落，技术表现相对较弱。马来西亚棕榈油市场低开高走小幅收高，低位表现较为抗跌，但由于内在上涨动力不足，容易受到国际原油及周边油脂品种影响。周三国内油脂板块延续弱势整理状态，夜盘冲高受阻整体回落，菜籽油因受中加关系影响较为坚挺，棕榈油低位震荡尚未止跌，豆油则保持横盘整理特征缺少方向感。海关数据显示，中国上半年食用植物油累计进口399.4万吨，同比增加44.1%。进口植物油大幅攀升有效弥补了国内进口大豆下降对油脂供应的影响。当前马盘棕榈油价格处于低位，国内进口利润丰厚。国内油脂需求整体平稳缺少亮点，目前弱势震荡状态有望持续。预计今日国内油脂板块延续震荡行情，盘中顺势参与油脂期货交易或继续保持观望为宜。中投期货早盘分析 仅供参考
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