80%的期权到期就毫无价值了？

文 | Kim
译 | 期权小师妹
许多期权权威希望你相信80%的期权到期毫无价值。他们把这作为说服你做期权卖方，并购买他们有“90%的成功率”的交易系统的理由。
这就是为什么你需要花费数千美元来学习如何卖期权而不是购买期权。但现实是什么呢？
真相是什么？
80%的期权到期真的毫无价值吗？80%的期权买家如果自动就是输家，这就使得80%的期权卖家在期权市场上没有任何风险自动胜出？
根据芝加哥期权交易所(CBOE)的说法，以下是事实：
大约10%的期权被行使(交易者利用他们的权利买卖股票)。
约55%-60%的期权头寸在到期前平仓。
大约30%-35%的期权到期毫无价值。
CBOE继续指出，拥有一项到期毫无价值的期权，并不说明他所使用策略的盈利能力
多条腿的策略通常要求一条腿或多条腿失效，尽管整个策略是有利可图的。
期权头寸在到期前平仓，可能是盈利的，也可能是无利可图的。
如果期权是涉及其他证券策略的一部分，比如有担保的买入期权，那么那些到期毫无价值的期权可能并不是无利可图的。
只有大约30%的期权到期时毫无价值？
什么意思？什么事也没有!这并不意味着当你购买期权时，你就有70%的机会获胜，这也不意味着如果你卖期权只有30%的机会获胜。
以下是不同期权权威言论建议你把辛苦挣来的钱分开使用的一些论点：
买房子-不是赌徒！
成为保险公司，90%的时间去盈利！
获得稳定持续的月收入！
我们的策略获得90%的胜率！
这些论点在现实中是没有根据的。在国家灾难期间，保险公司可能会损失大量资金。在高波动时期，月收入可能成为每月的损失，等等。
期权卖方的优势
年化回报率高的月现金流。
通过裸卖策略以较低价格买入股票的机会。
从长期来看，隐含波动率往往高于历史波动率。
看跌期权卖方和保护性看涨卖方的下行保护。
期权卖方往往有较高的胜利率(但回报率较低)。
有保护性看涨期权卖方也可能获得股息红利。
有机会交易自我导向的IRA帐户，特别是保护性看涨的卖方.
期权卖方的缺点
股票价格跌破盈亏平衡会亏钱。
利润潜力受到行权价格的限制。
分配风险(可能需要买卖股票)。
有一个学习曲线和时间承诺。
在许多情况下，风险/回报是不利的(你的风险远远超过你能得到的)。
当使用像铁鹰这样的策略时，一个糟糕的月份就会抹去几个月的好收益。
为什么这不重要？
那些认为80%的期权到期毫无价值的人认为，如果期权到期，就意味着期权买家的胜利，这是不正确的。
如果你在货币期权中购买了一个深度实值期权，并且潜在的股票走向对你不利，你的期权最终还是会赔钱，即使它在到期时仍然实值！最终，是基础股票的方向决定了你最终是否盈利。
套期保值怎么样？如果你购买期权作为整体投资组合的一部分，使用保护性看跌等策略，而你的期权过期毫无价值，这一定是一件坏事吗？当你持有那些保护性的股票时，你的股票价值翻了一番，就不会了。
最后一个例子：考虑一个宽跨式的卖家，他在收益前出售高波动性股票的期权(包括看跌期权和看涨期权)。
当股票没有移动到实值状态，他可以赚100美元四次，但在一个周期中，当股票大幅度波动且其中一个期权变得深度实值之后，他就会损失1，000美元。在这种情况下，10个期权中有9个失效了，但他仍然赔钱。
即使“80%到期无价值”的神话是真的，但这并不重要。
如果你在期权到期时收益很小，但当期权实值时损失很大，那么你的底线仍然是负值。
但最重要的是，大多数期权都不会一直保留到期。
结语
到期无价值期权的所占百分比对期权交易者来说是完全没有意义的。这并不会影响你成为期权买家或期权卖方的决定。
要确定哪种期权策略最适合你，唯一的办法就是真正了解它们、它们的回报风险比率、实践它们，以及理解哪种方法最符合你的投资目标、交易风格和风险偏好。
不管你是期权买家还是卖家，期权都是有风险的，不需要让别人告诉你。在期权市场上，不存在成为“银行家”的事情。了解期权交易的风险，你会收益匪浅的。
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