上半年业绩稳健提升，拟发行可转债助力项目实施——华体科技点评

19年上半年业绩稳步增长，下半年增速有望回升公司公布了2019年半年度业绩预增公告，公司预计2019年1-6月实现归属于上市公司股东净利润为0.48亿元到0.55亿元之间，同比增长50%到72%，增速中值为61%，增速较一季度102.28%的增速有所下降，主要原因是公司一季度丽江等地高毛利率新签项目进入施工阶段使得一季度增速大幅提高，另外新产品的研发支出也增加。但是鉴于公司在智慧路灯项目上布局早、品类全、设计研发能力强，目前高毛利率的智慧路灯相关在手订单充沛，连续斩获丽江、成都双流区、成都环城生态区修复项目等订单，与眉山市仁寿县达成智慧路灯战略合作协议。下半年公司业绩增速有望再回升。

公司拟发行2.3亿可转债，补充流动资金以保证项目实施
公司7月3日公告，拟发行不超过2.3亿元的可转换公司债券，募集资金用于成都市锦城智慧绿道项目。该项目预计所需投资总额为3.95亿元，由于成都智慧绿道项目由中标方负责先期建设，再由甲方成都天府绿道建设投资有限公司在4年内分5期回购，对中标方前期资金投入提出较高要求。如可转债顺利发行可以使公司的流动资金得到补充，改善公司整体现金流结构，有效降低公司资金压力，保证项目顺利实施。项目的实施有利于公司深度参与智慧城市领域的建设投资，对公司的发展战略具有积极的促进作用。公司目前资产负债率为30.33%，募集资金到位后，假设债券持有人行使转股权，公司资本金将得到充实，公司净资产将相应增加，资产负债率将有所下降，预计资产负债率会下降到25%左右。

着力智慧路灯，在5G站址资源运营领域具有先发优势
6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，这是我国5G商用推广的重要一步。随着5G时代的到来，高频超密集组网必将催生小基站需求，这将推动小基站建设逐步落地，而智慧路灯上安装小基站将是最可行的方式之一，因此随着5G的到来，即将催生智慧路灯大量需求。公司与眉山市仁寿县达成智慧路灯战略合作协议，项目计划建设2万套智慧路灯，总投资约6亿元。公司已加入华为eLTE生态圈，并与腾讯云、铁塔、浪潮软件等公司展开合作，共同推进5G物联网智慧的建设。随着5G商用化进度的加快，公司有望从中显著受益。

投资建议
19年上半年业绩略低于预期，但在手订单充沛，下半年业绩增速有望回升。公司拟发行2.3亿可转债，主要用于项目建设投资，保证成都锦城智慧绿道项目顺利实施。随着5G商用化进度加快，公司有望从智慧路灯产品和项目运营中取得更高收益。综上，我们维持对公司“买入”评级。暂维持公司2019-2021年净利润为1.60/2.43/3.27亿元，对应分别为26、17、13倍。

风险提示：我国投资增速超预期下行、智慧路灯业务增长不及预期

证券研究报告：《上半年业绩稳健提升，拟发行可转债助力项目实施——华体科技点评》
对外发布时间：2019年7月18日
报告发布机构：天风证券股份有限公司
本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002/岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005/ 王奕红 SAC执业证书编号：S1110517090004