【兴证宏观】基本面仍受外部不确定性影响 ——2019年6月宏观数据预测

Summary
内容摘要
加征关税对基本面的影响将继续。5月加征关税及其带来的不确定性对6月基本面数据仍有拖累。一方面，已经加征关税的商品对出口产业链已经产生冲击，另外，对未来加征关税的不确定性也会在短期导致厂商生产、投资意愿的下降。

工业增加值同比或小幅回升，但仍处低位。此前我们提到，4月1日下调增值税使得工业需求被提前至3月，而这一需求提前对6月数据影响应该相对不大，高频煤耗数据也有所回升。因此我们预计6月工业增加值同比会较5月有所回升。但由于出口部门的拖累仍在，回升幅度偏弱。
固定资产投资累计同比或进一步走弱。受加征关税影响，出口产业链相关投资（包括制造业和部分其他投资）或仍在低位。尽管已出台专项债新政，但具体细则和实施环节仍有待时间落地，因此对基建的拉动可能在6月尚不显著。

PPI同比进一步走弱。6月高频数据显示肉类、蔬菜与水果价格均高于季节性规律，因此CPI同比将维持在2.7%左右。而PPI同比将进一步回落。一方面，流通领域50种重要生产资料价格旬度环比连续为负，主要集中在黑色金属与原油天然气价格上。另外，PMI中购进与出厂价格指数仍在回落。

风险提示：中美贸易摩擦走势，国内外经济、政策形势超预期变化。

王涵论宏观
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文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

宏观部分来自证券研究报告：《【兴证宏观】基本面仍受外部不确定性影响 ——2019年6月宏观数据预测》
对外发布时间：2019年7月1日
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报告分析师：
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