【宏观有意思】快来抓住那只“小黄鸭”呀！

栏目介绍
麻辣粉（MLF）更麻，还是酸辣粉（SLF）更酸？有猪周期，为什么没有牛周期？股市里的韭菜一茬接一茬，债券市场也有韭菜吗？……热点背后隐藏着哪些日常经济学？习以为常的现象到底如何形成？《宏观有意思》用最有趣的语言聊热点，用最专业的姿态讲宏观，让似曾相识的知识点不再陌生，让专业的研究报告变得更好玩。

上周推文
央妈工具箱里居然藏着这些吃的？？

本周主题
PMI为什么是领先指标

课前提问

资管君同学，
请谈谈你对PMI的理解？
额，P、M、I分开我都认识，可仨儿站一起，我就脸盲了。

那我们今天就扫盲，
一步步揭开PMI的面纱。

春江水暖鸭先知
PMI为什么是先知经济冷暖的那只“鸭”？

何谓领先指标？

正式介绍PMI之前，让我们先了解下，什么是领先指标。

一般所说的领先指标是相对宏观经济周期而言，经济的繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段呈现一定规律特征，但各个阶段的“演技”并不完美，总会不经意“露出马脚”，通常凭借一些“蛛丝马迹”我们能提前判断经济的趋势变化方向和幅度。为了铭记这些“蛛丝马迹”的功劳，世人授予它们 “领先指标”的头衔。

PMI究竟是什么？

PMI，全称采购经理人指数，是Purchasing Managers' Index的简称。PMI只是我国众多领先指标中的一份子，它是一个具有中国味道的舶来品。制造业PMI起源于美国，我国为避免与国际接轨时出现水土不服，专门进行了中西结合的改进。历经三年努力，2005年中国版制造业PMI率先走进公众视野，随后2007年非制造业PMI诞生。

那么，作为通过生产、订单、价格等指标的动态变化，来反应经济活动所处周期“荣枯分水岭”位置的PMI究竟怎么进行计算？简言之，小指标扩散，大指标加权。

以制造业PMI为例，统计局每月下旬会对名单内企业进行“月考”，题目答案选项分为“增加、持续、减少、无”。根据企业的答题结果计算出13个细分的PMI扩散指数，然后挑选其中的五个重点指数（分别为：生产占比25%、新订单占比30%、原材料库存占比10%、从业人员占比20%、供货商配送时间占比15%）加权合成制造业PMI指数。

PMI为什么重要？

以下内容，注意听！敲黑板！划重点！

优势1，时间就是一切

大家常见的CPI（Consumer Price Index，居民消费价指数）、PPI（Producer Price Index ，生产价格指数）、社融、信贷、工业企业利润等指标发布日期都较晚，但每月最后一天都能如期转角遇到代言下月情况的PMI，所以PMI在时间上有先发优势，是能早知水冷暖的那只“小黄鸭”。

优势2，覆盖面广深全
调查范围涉及31余行业，3000余家企业（特指制造业PMI指标）；指标详实，涵盖生产、需求、库存、就业等各个方面；体系完备，由制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI构成。

优势3，数据相对可靠
每月由城市与省市级人员负责连续跟踪企业，面对变化调整迅速，能尽可能保证问卷调查的数据准确性。

PMI真的完美吗？

根据实际情况来看，PMI对GDP（Gross Domestic Product ，国内生产总值）、工业增加值、出口等经济指标具有一定程度的领先指示作用，但也难确保规律时时刻刻都灵验。主要是由于PMI是一个扩散指数，适合方向判断，不适合反应变化程度。同时PMI是环比概念，短期波动很难代表长期趋势。本文提及的均为官方PMI，同时还有财新中国PMI，由于统计样本、调整方法等差异因素，二者背离不稀奇。所以当你参与PMI数据讨论时，建议先自报家门说明你站哪一队哦。

经济多变幻，岂是一两个指标就能预测到的？今天学习的PMI只能算是入了一扇小门，大家还是要继续多多积累宏观知识，毕竟识宏观大局，才能更好地做好投资推荐呀！

你抓住PMI这只“小黄鸭”了吗？

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