最近一段时间，我们经历了可转债大热，到大跌，最后回归正常，在这短短的几个月时间里，很多以前没接触过可转债的人在这次机会中获得了一定的锻炼，我们在这里回顾下，到目前为止投资者们对可转债投资的各个阶段的认知。
01以为申购就会全中而不敢投资
第一阶段的同学比较天真，因为我们一般申购都是申购100万的转债，很多人以为，申购后就能中签，没中个100万也能中个几十万，到时候没钱交，就很麻烦，这里很多人还有不同的认识，有的人以为没钱交就会变成负债，有的人则不会，但是知道一年不能放弃三次认购，加上有了以为申购就能中100万左右这样的申购的认识，就导致了不敢申购，关于这个问题，我们就需要了解公司发行可转债之前的分配情况和发行可转债之后的分配情况。
我们以苏银转债为例子
苏银转债发行规模为200亿，在苏银转债的发行公告中表明，原持有江苏银行的股东们可优先配售的苏银转债的数量为每股配售 1.732 元面值可转债，再按1,000 元/手的比例转换为手数，每 1 手（10 张）为一个申购单位，即每股配0.001732 （1.732÷1000）手可转债。
由于苏银转债对应的个股江苏银行的总股本为11,544,450,000股，按照本次优先配售比例计算，原持有江苏银行股份的股东们可优先配置的可转债上限为19,994,987手（0.001732手/股×11,544,450,000股），约占本次发行可转债总额的99.97%.
剩余的5013手的可转债（2000万手－19994987手）按照9：1的比例在网下机构投资者与网上社会公众投资者当中分配，即剩下的5,013手当中的4,511手是给网下机构投资者的，而剩余的501手，是给网上社会公众投资者认购的。
根据苏银转债的发行结果公告公布，网上公众投资者配号总数为571,874,400 个（共有5亿多的人参与申购），网下发行共收到 14,416 个账户的申购，而如果按照上面的分配比例的话，4,511手分到14,416个机构账户的话，每个账户能分到0.312手，501手分到公众投资者的话，每个账户可以分到0.0000009手，所以别说中100万，能中1000块，都是万幸的。
但是实际上，申购情况并没有那么糟。
根据实际发行结果公告的数据，原持有江苏银行的股东们优先配售的数量为5,394,307手，占比总发行数量的26.97%。
网下机构有效申购账户为14,043户（14,416个网下机构账户中202个账户未足额缴纳保证金，171个账户不符合《发行公告》的有关要求），最终共获配14,382,732手，占比总发行数量的71.91%。
网上公众投资者，有效申购数量为571,874,400手，有效申购户数为 614,084户，共获配222,961手，占比总发行数量的1.11%。
实际中签率0.03898776%（222,961÷571,874,400），单账户顶格中签为0.363手（222,961÷614,084），也就是说理论上，大约3个账户可以中1手（1÷0.363=2.755）。
这个中签率就算比较正常的中签概率了，至少比之前的0.0000009手高很多。
从这里我们可以知道，我们要中1签有时候并不是那么容易。哪怕各个转债计算有差别，但无论怎么计算，要中100万，是非常非常困难的。
02标准只停留在一些片面数据的认知上
评级、溢价率、到期收益、市场价格是大部分转债小白认识可转债质量的仅有的标准，很多小白不知道aaa，aa+，aa，aa-，a+，这些评级真正意义究竟是什么，正溢价与负溢价的意义又是什么？
在看到可转债的市场价格不停上涨有时候还会追涨杀跌，很少人去关注可转债背后的公司本身经营能力如何，最近行业状况如何，公司募集这些资金主要用于什么项目，项目能获得多少收益，对公司未来效益有多大影响等等。
就算以上那些要涉及公司基本面的问题，很多人没办法分析也看不懂，但是对于评级、溢价率、到期收益、市场价格这些片面的数据，也有不少人看不懂，甚至只是跟着网上某些无脑的筛选方式，然后设定一些固定的标准，然后进行投资。
比如只选择申购排名靠前的两个aaa和aa+评级的转债进行投资，只选择负溢价的转债进行投资，只选择到期收益为正的转债进行投资，只看价格一直往上涨的可转债进行投资。很多人实际上不是真觉得这些标准可靠，他们只是想给自己一个不深入学习的理由，不断地对自己催眠：有这些标准就够了。
实际上，评级只是暂时的，很多可转债的评级是跟踪评级，如果往后公司基本面出现问题，评级很可能会随之改变。
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可转债溢价率本身就是一个变动的指标。
它不止和转股价相关联，也和正股价相关联，当市场对这个公司看好时，股价上涨，若转股价不变，当正股价高于转股价时，溢价率为负，同理可得，若市场对公司不看好，股价下跌，若转股价不变，当正股价低于转股价时，溢价率为正，每天股票涨涨跌跌，有时候涨得多，有时候跌得多，如果这个转债的溢价率只是今天为负，然后你去投资，明天变成正数，是不是就要立马卖出，那么这样和追涨杀跌有什么区别？
而到期收益为正，其实这仅仅是出于对可转债的安全性考虑而已，实际上可转债年票面利率很低，甚至不如一般的债券。
我们投资可转债很少是为了持有6年到期赎回，因为那样资金流动性会十分差，外面有其他更多的投资品的收益可以高过可转债的票面利率收益，所以可转债的优势并不在债券性质方面，可转债的债券性质只是起到一种保护作用，实际上可转债作为一个金融工具可以做到套期保值、套现、规避风险等，这些才是可转债的实际用途。
所以很多时候不要片面地给自己的投资设定固定的标准，而要去学习，去分析，去观察。
03可转债与可交换债分不清
很多人申购可转债，可转债对应的公司是在经营什么，不知道，公司募集资金是用来干啥，也不知道，有时候甚至连这个是不是可转债都不知道，然后直接就无脑进行申购，之前就有过一次发行三峡EB可交换债，很多人根本没看清楚，就自然而然地以为是可转债，完了之后在网上一看消息才知道是可交换债，之后就立马放弃缴费，一年仅有3次放弃的机会，那么如果往后再发行多几次可交换债，那么是不是三次放弃机会都要交代在可交换债身上了？
所以这其实也是在投资中十分不妥的做法，这就像考试做试卷的时候，没看清题意就做题是一个道理。
04上市后立马卖出
可转债的转股价本身是有一个滞后问题的。
在之前可转债大热的时候正好也是股票市场大热的时候，由于可转债的转股价值是依据可转债的转股价计算的，而可转债的转股价是根据一段时间的对应个股的股价去计算的（具体计算方法在各转债的发行公告中）。
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这就导致了一个问题，就是后续在股市大盘大幅下行的时候，可转债的转股价根本来不及变换，因此之前在大盘下跌时，发行出来的新的可转债普遍都是正溢价，而且有些超过5%，这样的现象持续了一段时间，这也导致了不少的转债破发。
在这种情况下，当时很多一直投资者还因为投资惯性，继续无脑申购策略，并且配合上市后立马卖出的操作，在这样的情况下，这种策略就让很多人吃了亏，而一些通过分析、研究，然后在破发时买入的好的可转债或者持续持有一些破发程度不高且质量较优质的转债的的同学反而会有一定的利润。
比如溢利转债（123018）上市初始价格为97块多，如果上市后立马卖出是亏损的，但是在6月中旬时，该可转债的价格为107块，也就是说半年就有7%的收益，如果是97块买入的话，甚至半年有10.31%的收益，而上市后立马卖出却亏损3%。
所以投资不存在固定策略，不断根据不同情况变换适合自己的策略和进行分析总结才是最重要的。
05总结
其实上面每个阶段都是我们学习的必须经阶段，而每个必经阶段都会有一个瓶颈所在，突破瓶颈你就会进入下一个阶段，但是如果一直害怕或这懒于突破瓶颈，那么只会永远停留在这个阶段。
投资可转债和投资股票一样都是投资，而我是遵循价值投资理念进行股票投资的，因此我投资可转债也会进行相应的原理，实际上这个原理反过来也是成立的，即在投资可转债中学习价值投资理念，然后慢慢再进行举一反三，将这些学来的理念和实践用于股票投资，这样也是一种极大的进步。
如果有收获，记得点【在看】呐~~
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