越南的经济已经“过热”

这段时间由于中美贸易战，低端制造业纷纷向东南亚转移，由于政治和文化和中国比较相似，越南毫无疑问的成为第一选择，其实我一直很看好越南经济，是因为越南一方面有中国道路作为经验，另外一方面，越南在PISA的测试中表现很好，说明这个国家有一定的教育水平，这为越南日后的经济腾飞打下坚实的人力基础。

但是这段时间由于签了过多的条约，容纳了过多的投资，反而极有可能成为最不稳定的因素。

中国和越南最大的不一样就是中国是越南的十几倍大，十几倍大除了在生产上有集群优势以外，还有一个非常大的不一样在于：中国容纳资金能力更强，这给了中国更多的政策腾挪的空间。

2019年的前五个月，越南就吸引了外资直接投资150亿美元，同期增长81%，表面上看，外资的增加会促进国内的生产，增加出口，增进就业，按道理是一件好事，但是凡事有个度，一旦过了度，好的就变成了坏的。

越南现在可能遇到最大的问题，就是越南货币的问题，并且这种事情已经发生过一次。

2007年是越南加入WTO的第一年，在第一年的越南经济的表现堪称惊艳，经济高速增长，GDP增长为8.44%，创了10年来的新高，但是在这个高速的增长下，埋下了了隐患。

一方面当时的越南财政赤字占据GDP高达4.95%，另外一方面，在高速发展的情况下，贸易逆差却在不断扩大，有124亿美元的逆差，第三，外国对越投资猛增，达到了203亿美元，比上一年增长66.4%。

在经济已经在过热的情况下，越南政府过于乐观，在信贷投放上没有刹好车，信贷投放超过50%，物价急剧升高，高达12.63%，导致越南一度出现了社会动荡。

越南和印度一样，在经济增长中没有做到像中国的齐头并进的增长，中国加入WTO以后，外汇储备增长，贸易顺差增长，就业率增长，而越南和印度总是缺胳膊少腿，印度是就业率上不去，越南是贸易顺差和外汇储备上不去。

如果说2008年是世界金融危机的影响的话，但是在2013年出现的种种问题就有点令人匪夷所思了，越南在2012年出口盈余为7.802亿美元，到了2013年，急速下跌到950万美元。

实际上在2019年上半年，越南出口又重现了这种情况，上半年越南出口1227.21亿美元，进口为1227.55亿美元，导致了3400万美元的进出口赤字，越南作为一个制造业出口类国家，出现这种情况绝对不是好事。

我们看看十年来越南的汇率变化，会发现一个很特殊的现象：越南盾在不断的走低：

贬值有利于出口，升值有利于进口，在不断贬值的情况下，越南依然没有能够保证对外贸易的顺差不间断增长，

因为贸易的逆风，是随时会刮过来的。

我们从历史上的经验教训可以来推导出越南即将面临的问题，在2008的经济问题突出表现为：

投资增长比例过大以及不合理安排。越南相对于中国来说是个小国，中国可以容纳更多的投资而不至于对国家形成重大冲击，越南并不是这样，稍大一点的投资就可以对越南产生激烈的冲击，过大过快的投资会引发对生产要素的需求，造成供给紧张，生产要素价格上涨。

而当时的越南政府依然觉得不够，在2007年签订的ODA合同又吸收了来自于日本和欧盟对越南提供的54.26亿的ODA援助，急剧涌进越南的资金，越南政府有没有好好安排，旅游业和服务业投资比重极大，在2008年的150亿美元的投资里面，87%被用在了服务业，而相对来说工农业项目投资不足。

旅游业，服务业，金融业这类的外国投资资金有一个很明显的问题：它可以随时找到办法撤出，而且非常容易撤出。

资本市场开放过快，利用外资过度，是很多想学习中国模式的国家常见的错误，尽管有可能中国和越南使用同样的手法，但是达到的目的却不一样，这里面最关键的就是国家体积，中国无论怎么样利用外资，中国体量足以容纳相当大的资金而不至于产生较大的冲击，越南则更应该谨慎的利用外资。

而即便是中国，在2010年期间，由于热钱汹涌涌入，导致国家不得不严控境外资金，并且在2016年资金大规模涌出的时候，国家不得不又一次对资金流出做了限制。

目前越南国内颇类似于当年中国自由派特别活跃的时刻，越南的目前的汇率政策基本上依然是抄袭中国，即“有管理的浮动汇率制度”，商业银行以及其他金融的报价不能超过中间汇率的上下区间，越南国内不少自由派经济学家呼吁实行完全自由浮动汇率制度，而一旦实施，势必引发热钱的汹涌涌入，届时越南是否能够抵抗尚不可知。

实际上在2007年，IMF就对越南发出了警告，但是没有能引发越南当局的重视，在当年越南的粮食，能源和食品价格都出现大幅度上涨，CPI已经超过12%，通货膨胀已经非常严重的情况下，越南本应该采取紧缩政策，控制投资规模，遏制经济过热。

很可惜，当时的越南政府被刚刚加入WTO的喜悦冲昏了头脑，当时的国际社会普遍吹嘘越南是金砖四国之外的第五大经济体，号称维斯塔五国之首，越南国内的赶印超中的情绪一步一步被放大，高层不断调高经济增长目标，当时获得越南总理阮胜雄还在接受记者提问的时候说：

“增长9%，其实还是一个比较谦虚的数字”。

不知道不谦虚的数字，那得是多少？

野村证券最近吹捧越南是最受益于中美贸易战的国家，根据野村证券的描述，该国GDP增长可能高达7.9%，52%的越南商品享受了进口替代效应，但是越南的出口品类较为集中，越南目前还处于制造业较低的水平，大量的，重复的同一品类的出口只会降低出口商品价格。

而在越南大量出口的同时，越南还在以同样的速度进口，其结果就变成了输入型通胀，然后导致工资上涨，而工人感觉到通货膨胀极有可能组织罢工，根据现在的越共的姿态，越南政府很有可能默许工人的要求作为控制通货膨胀的手段，而如果出现这种情况，越南反过来又会失去最重要的优势：成为外国投资者低成本的避风港，引发外资的撤退。

国家经济的最终目的，既不是大量的进口或者出口，也不是把外汇储备弄到多少万亿，而是极力升高该国在世界产业链所处的位置，越南工人的工资多少，其实并不重要，而是要挤进更高的世界产业链位置。对于越南来说，接受一笔外资投入远不如接受外资的技术支持。

前段时间外国媒体一直抨击中国的“市场换技术”之类的，我不知道中国对于外媒所谓的“交出技术”这种说法有几分真几分假，如果是真的，那我太感谢国家的这个政策了，对待外资本应该就是这种态度，在外资能够忍受的范围内尽可能的多要求技术，这是攀升产业链最快最佳的捷径。

我个人比较喜欢越南，还是希望越南能够在一片叫好的声音中保持冷静，立即开始收缩信贷，开始严控外资的涌入。