衍生品 | 新手练习股指期货交易

研究系列
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Alpha策略与简单的套保
模拟交易软件的选择
期货合约基本参数
FOK和FAK指令
投机、套利与保值
交割月份选择

全球局势导致金融市场波动较大，纯做股票多头需要经常忍耐较大回撤。还是需要一个做空工具，比如股指期货或者期权。

这篇笔记中，我作为小白新手总结一下股指期货模拟交易的基本知识点。

我国市场的做空成本较高，需要一定的资金量才行。作为新手，完全可以从期货模拟盘开始练习，为以后做准备（万一哪一天有钱了呢→_→）。

Alpha策略与简单的套保

对于大多数投资者，特别是忙碌的上班族，指数基金是很不错的选择。推荐“银行螺丝钉 (ID:auto10bagger)”的指数定投方法，这种方法本身是一种网格交易法，很适合长期投资者。

我个人喜欢做个股，因为每只股票后面都有自己的故事。我享受参与这些故事的过程。然而，纯做股票，且不采用定投等网格交易的系统，那么承受回撤是必须的。

长期看来，个股或者你选择的股票组合超过市场的那部分相对损益被称为Alpha；而市场本身波动产生的绝对损益被称为Beta。这里的市场可以指代指数，或者某个范围内的一篮子股票。

对于股票组合来讲，通过建立反向的期货或者期权头寸，可以将组合的Beta给对冲掉（当然，需要较好的对冲标的及较精确的对冲比率，以后详细研究）。这样，组合就剩下自身的Alpha。如果你的择股能力强，那么获取这个Alpha收益是较为确定的。这就是Alpha策略的简单思想。

然而，很多投资者选择对冲工具做空一部分是为了在大盘回调时保护组合回撤；一部分是单纯地反向投机。这两者都含有方向判断错误的风险

下面我们看看怎么来交易股指期货。

模拟交易软件选择

不是所有的交易软件都提供期货模拟交易，有条件的朋友可以选择Wind终端。然鹅，每天早饭只能吃油条的我连会员费都给不起。如果只是模拟盘练练手，可以选择文华或者博易云。

笔者选择的是博易云，交易界面简洁直观（如下图）。

期货合约基本参数

股指期货交易的是股指期货合约。所以，我们先来看看合约的相关信息。

合约标的: 目前A股市场的股指期货合约是针对沪深300，中证500和上证50这三个指数制定的。

合约价值: 沪深300指数每点300元，中证500指数200元，上证50指数300元。举个例子，假设当前沪深300指数3838点，那么一份合约的价值就是3838X300=1151400元。

交易时间: 上午9:30-11:30，下午13:00-15:00，和股票市场一样。

涨跌停限制: 上一个交易日结算价的±10%，和股票市场一样。

最低交易保证金: 合约价值的8%。假设一份沪深300指数期货合约价值1151400元，那么最低保证金1151400X8%=92112元。低于该保证金就要补交（从账户总动划转），如果账户不够，就会强制平仓。实际上，还有一个最高保证金，大概是15%，也就是172710元。你的账户应该留有多余172710元的资金。

最后交易日: 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延。

交割日期: 同最后交易日。

交易代码: 沪深300指数期货代码为IF，中证500为IC，上证50为IH。

合约交割月份: 合约名称通常由合约代码加上交割月份组成，比如“IF1906”代表2019年6月交割的沪深300股指期货合约。

交割方式: 现金交割。

上市交易所: 中国金融期货交易所。

上面是一些基本参数。在实际交易时，我们只需要垫保证金，不需要付清合约的全部价值。所以期货是带杠杆的。

上述股指期货最低交易保证金是合约价值的8%，杠杆大概是12.5倍。也就是最低8万元可以撬动100万的市值。不考虑对冲比率，如果仅仅是对冲100万的股票多头，大概1手空单就够了（还是穷啊T_T）。再多就是加杠杆博弈了。

FOK和FAK指令

交易时可能需要选择FOK或FAK指令。我们看看它们的区别：

FOK指令：立即全部成交否则自动撤销指令，指在限定价位下达指令，如果该指令下所有申报手数未能全部成交，该指令下所有申报手数自动被系统撤销。

FAK指令：立即成交剩余指令自动撤销指令：指在限定价位下达指令，如果该指令下部分申报手数成交，该指令下剩余申报手数自动被系统撤销。

对于我这种只能1手玩玩的，岂不是就是不存在这个问题了？

投机、套利与保值

交易软件里会让你选择投资者类型，即套保者、套利者还是投机者。

中金所针对股指期货的制度设计中将投资者分为套保者、套利者以及投机者三大类型：

套保者：是指利用股指期货来对冲现货市场风险的投资者；

套利者：指利用现货市场和期货市场价差来取得收益的投资者；

投机者：指专门在股指期货市场上买卖股指期货合约，即“看涨时买进、看跌时卖出”以获利的投资者。

一般账户只能选“投机”，套保户是要专门开立的，要求非常严格（通常需要你持有等价的现货）。

现在投机户放开限额了，股指期货放宽到500手。后面随着外资进入，为满足对冲需求，限额会不断放开。

其实，套保者的流动性和对手盘不就得靠投机者嘛。限投机者的手数，也同样约束了套保者。说白了，就是要限制做空本身。

交割月份选择

合约名称通常由合约代码加上交割月份组成，比如“IF1906”代表2019年6月交割的沪深300股指期货合约。

交易时，一般选择当月交割的，因为成交量最大（特别对于趋势交易者）。通常在当月第三个周四（因为次日就要交割了）做展期，换到次月交割的合约，这个周四切换合约的人也是很多的，次月交割的合约成交量会明显放大。

好了，上面就是股指期货交易的基本知识，作为小白的我也该去练习练习了。

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