期货学苑丨白糖期货：郑州商品交易所的白糖期权合约是怎样的

　　期权合约是由交易所统一制定的、规定买方有权在未来规定时间以特定价格买入或者卖出约定标的物（包括期货合约）的标准化合约（见表1）。
表1  白糖期权标准合约

　　郑州商品交易所的白糖期权合约有如下要点及说明：
01交易单位　　白糖期权交易单位为一手（10吨）白糖期货合约，期权交易必须以“1手”的整数倍进行。
02报价单位　　与白糖期货合约相同，白糖期权合约以人民币（元）计价，报价单位为元/吨。
03最小变动单位　　白糖期权的最小变动价位为0.5元/吨，为白糖期货最小变动价位（1元/吨）的一半。
04结算价　　期权结算价与期货结算价类似，主要用于计算期权卖方保证金的收取，确定下一交易日期权的涨跌停板价格。与期货结算价不同，期权结算价不作为每日盈亏划转的依据。期权合约结算价的计算方法为：
①除最后交易日外，交易所根据隐含波动率确定各期权合约的理论价，作为当日结算价；
②最后交易日，期权合约结算价计算公式为：
看涨期权结算价=Max（标的物结算价-行权价格，0）；
看跌期权结算价=Max（行权价格-标的物结算价，0）；
③期权价格明显不合理时，交易所可以调整期权合约结算价。
05涨跌停板幅度　　白糖期权合约涨跌停板幅度与期货相同，即期权的涨跌停板幅度等于标的期货结算价和涨跌停板比例乘积（包括取整）的值。政策情况下，白糖期货的每日价格最大波动限制为上一个加以日结算价±4%，见表2。例如，SR805合约前一交易日结算价为5790元/吨，那么今日SR805合约的涨跌停幅度就是231.6元/吨，按照期货最小变动价位取整后为232元/吨；若SR805C5500的前结算价为280元/吨，那么其当日涨停板就是280+232=512（元/吨），跌停板就是280-232=48（元/吨）。当期权权利金小于等于停板幅度时，跌停板价格取最小变动价位。例如，如果SR805C5500期权合约的前结算价为200元/吨，那么其当日涨停板就是200+232=432（元/吨），跌停板就是0.5元/吨。
表2  白糖期权涨跌停板公式

06交易时间　　白糖期权的交易时间与白糖期货相同，每周一至周五上午9:00—11:30，下午13:30—15:00，以及交易所规定的其他交易时间。白糖期权的夜盘交易时间也与白糖期货夜盘交易时间一致，为21:00—23:30。
07到期月份与最后交易日　　标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，以及交易所规定的其他日期。例如，白糖期权SR909C5800的到期月份为期货合约SR909交割月份的前一个月，即2019年8月，最后交易日为2019年8月的第3个交易日，即2019年8月5日（修订后的白糖期权合约从新挂牌的 SR909 期货合约开始执行）。
08行权价格　　行权价格间距是指相邻两个期权合约行权价格之差。白糖期权行权价格间距依据行权价格分段设计，郑商所白糖期权行权价格间距如表3所示。
表3  白糖期权行权间距

09行权方式　　期权按行权方式可以分为美式期权与欧式期权。对于期权的买方来说，美式期权到期日及之前任意交易日内都可以行使权利，欧式期权只有在合约到期日才可以行使权利。郑商所白糖期权为美式期权。
10交易代码　　白糖期权的交易代码是由白糖期货的交易代码、类型（看涨或者看跌期权）与行权价格组成。其中看涨期权（Call）用英文字母C表示，看跌期权（Put）用英文字母P表示。例如，以白糖期货SR805合约为标的物，行权价格为5800元/吨的白糖看涨期权，交易代码为SR805C5800；以白糖期货SR805合约为标的物，行权价格为5800元/吨的白糖看跌期权，交易代码为SR805P5800。
转自中期协