上证50ETF期权资讯——标的大幅回调，隐波小幅走低

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 07月09日
行情概述：
从盘面看，周一（7月8日），沪深两市小幅低开，此后单边下挫，沪指早盘一度跌超3%击穿半年线支撑。午后多头仍然难以构成有效防御，场内仅200逾股实现上涨，近70股跌停。上证综指收跌2.58%报2933.36点，深证成指跌2.72%报9186.29点，创业板指跌2.65%，一度失守1500点。两市成交4682亿元，较上交易日放量逾900亿元。
50ETF周一以2.974跳空低开，该开盘价即为全日最高价，其后连续走低，上午一度跌至2.903最低价。临近2.900整数关口，市场情绪有所回稳，午后维持震荡行情，尾盘收于2.924，较上一交易日下跌0.063，跌幅为2.11%。成交金额为22.8亿。关注2.94附近阻力，逢反弹可考虑加仓买沽，并设价放量站上2.94止损，期权合约可选择买7月2.85沽。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
7月8日50ETF以2.974跳空低开，之后一路震荡走低，收跌2.11%于2.924。成交量较上一交易日增加20.99%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额1029.820亿元，期现成交比为0.69，权利金成交金额18.478亿元；合约总成交3480971张,较上一交易日增加107.37%，总持仓3535139张，较上一交易日增加2.78%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为95.19%，认沽占比环比大幅上升，处于20日移动均线之上。显示投资者短期对于后市较为谨慎。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数早盘冲高回落之后震荡走低，收盘指数点位为22.91，较前一交易日下跌3.54%。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为20.035%；20日HV为21.259%；30日HV为18.226%；60日HV为23.166%；90日HV为23.494%。

3、6月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
7月平值认购期权合约“50ETF购7月2900”隐含波动率为22.65%；7月平值认沽期权合约“50ETF沽7月2900”隐含波动率为21.99%。认购认沽隐波均有所回落。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。
6月26日期权合约到期，6月2700认沽期权合约价值归零，6月27日买入平值期权7月2950认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。
6月26日期权合约到期，6月虚四档6月认购期权2900转为实值合约，进行交收，付出标的420000份，得到1218000元，6月27日重新构建备兑开仓卖出虚四档7月认购期权3300。

策略净值表现如下：

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