行业资讯
6月末我国外汇储备规模环比增加182亿美元
借力消费金融 推动信托公司创新转型
科创板融券市场打开 机构关注双向交易机会
同业资讯
招商证券易卫东：券商金融科技深入服务公私募基金
阳光资产马翔：险资产配置应聚焦国家重点发展战略
博时基金魏凤春：对A股谨慎乐观
产品资讯
半程成绩已现 中小基金主动管理能力分化
行业资讯
6月末我国外汇储备规模环比增加182亿美元
2019年07月09日中证网
国家外汇管理局8日发布数据，截至2019年6月末，我国外汇储备规模为31192亿美元，较5月末上升182亿美元，升幅为0.6%。
国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，6月，受全球贸易局势、主要国家央行货币政策等因素影响，美元指数下跌，国际金融市场资产价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，外汇储备规模有所上升。
“美元指数在6月份跌幅超过1.5%，这导致主要非美货币普遍升值，储备中的非美货币兑美元的账面价值有所增加。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明说，还有一部分收益来自于债券价格上涨的影响。
此外，招商证券宏观首席分析师谢亚轩认为，正逢半年节点，部分储备投资到期之后的投资收益直接计入储备，增加了我国外汇储备规模。“人民币汇率市场化波动有效调节了外汇市场供求，有利于保持外汇储备的稳定。”
王春英表示，国际经济金融形势仍然错综复杂，但我国将持续推进经济高质量发展，积极落实全方位对外开放举措，经济增长的韧性和可持续性将进一步增强。“这些都会为我国外汇市场稳定提供有力支撑，从而为外汇储备规模保持总体稳定提供坚实基础。”
借力消费金融 推动信托公司创新转型
2019年07月09日中证网
近年来，多数信托公司不断发力消费金融。截至2018年底，68家信托公司中已有约40家信托公司开展消费金融信托业务，余额已近3000亿元。消费金融本质是小额零售信贷，具有额度小、审批快、无抵押和期限灵活方便等特点，相对于房地产、政信等信托公司传统投资领域，业务特点具有显著差异。信托公司发展消费金融既是当前我国经济结构转型升级，房地产等投资领域去产能和调结构条件下，信托行业寻找新的投资出路必要应对措施，也是对当前扩大内需、促进消费，推动普惠金融发展的积极响应。
发展消费金融环境和动因
自2015年11月我国正式实施供给侧结构性改革以来，实体经济先后经历了卓有成效的“去产能”、“去库存”阶段，宏观层面从“去杠杆”逐步转向“稳杠杆”，而以减税降费、新基础设施建设为代表的“一降一补”工作也正持续有力推进。随着供给侧结构性改革的不断深化，我国经济结构得到显著优化，社会全要素生产率稳步提升，经济增长模式逐步从过去高速增长迈向高质量发展阶段。
而与此同时，作为实体经济“镜像”的金融领域发展不平衡、不充分的问题则日益突出，金融系统供给缺陷与结构性错配矛盾仍然严重，低效率金融服务体系正逐渐成为我国经济实现新旧动能转换、迈向高质量增长阶段的关键掣肘。在此大背景下，信托公司传统的房地产信托、政信信托和通道类业务等在优质项目寻找和交易对手选择方面都愈发艰难，业务难以为继。信托业务转型创新，寻找新的利润增长点已迫在眉睫，消费金融恰逢其时，成为信托公司业务创新的重要发力点。
消费金融爆发性扩张也引发了诸如滥发高利贷、裸条贷款等违法违规行为。2017年以来，监管部门加大整治力度，相继发布《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》、《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》、《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》等文件，对校园贷、网络小额贷款、现金贷业务进行严格的清理整顿。2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式落地，对资产管理机构的资金杠杆、产品嵌套等方面加强约束，间接约束了消费金融平台的资金来源、资金杠杆等。至此，消费融资金融行业进入全面整顿和规范阶段，持牌经营将是发展方向。信托公司作为持牌金融机构，随着消费金融领域监管愈发明晰，发展日趋规范，可期待在消费金融领域有更广阔发展空间。
发展消费金融优势与挑战
目前，40多家信托公司通过各种方式涉足消费金融领域，但只有一家“信托系”消费金融公司才刚刚获准成立，信托公司获准成立持牌消费金融公司并非一帆风顺。我国已成立的消费金融公司主要有银行系和产业系等两大类。其中，银行系消费金融公司是由商业银行主导成立的消费金融公司，股东以银行为主。银行系消费金融公司成立，主要目的在于解决传统商业银行在小额信贷服务方面的不足和问题。产业系消费金融公司的主要出资人为百货、商贸公司等传统产业企业。产业系消费金融公司涉足消费金融业务在产融结合的同时，也能促进其主业发展，寻求新的业绩增长点。
根据《消费金融公司试点管理办法》规定，金融机构作为消费金融公司主要出资人，应当具有5年以上消费金融领域的从业经验、最近1年年末总资产不低于600亿元人民币或等值的可自由兑换货币、财务状况良好、最近2个会计年度连续盈利、承诺5年内不转让所持有的消费金融公司股权等10项要求。这是包括信托公司在内的金融机构成立消费金融公司的基本条件。
此外，根据银保监会成立消费金融公司细则，成立消费金融公司还需要在公司治理、关联企业、股权关系、核心主业、资产负债和财务杠杆等方面满足相应要求。“无消费场景，不消费金融”，这是成立消费金融公司的政策取向。信托公司发展消费金融业务，同银行相比，无资金成本和人员服务优势；与大型电商相比，无场景和数据优势；与网贷平台相比，也没有技术和风控方面优势。随着消费金融不断发展，行业监管趋严和规范性提升，信托公司凭借其信托机制和“通道”优势，悉心服务投资者，严格挑选资产端，在消费金融领域是可以有一番作为。
其一，相对于其他类型消费金融从业机构而言，信托公司可以利用其可作为资产证券化载体优势，对消费金融资产重新进行证券化设计，实现非标转标，扩大投资范围，提高金融投资和服务普惠性。
其二，相对于商业银行来说，信托公司可利用其通道和资产隔离优势，在最小程度消耗核心资本条件下，提高集合贷款规模，降低净资本损耗率，化解和规避自身可能潜在的各类金融风险，满足监管合规性要求。
其三，相对于电商和互金平台而言，信托公司可利用其信托机制和长于结构设计优势，在满足监管要求的前提下，根据风险与收益平衡原则，对消费金融资产集合进行结构化设计，满足市场和投资者不同选择。
其四，信托公司的通道角色更易于与拥有强势消费金融资源的第三方进行合作。
目前，多数信托公司顺应潮流，涉足消费金融业务，然而，在发展过程中也面临着亟需解决问题和挑战。
首先，在资金渠道和成本上，相较于商业银行处于劣势。信托公司从事消费金融业务的资金主要来源自有资金、高净值客户和企业资金，资金募集渠道狭窄，资金成本相对较高。
其二，在获客能力方面，相较于电商、互金平台处于不利位置。客户流量是消费金融业务的核心要素之一。当下，信托公司涉足消费金融，便捷和有效的方法就是与电商、互金助贷等流量平台与公司深度合作，扬长避短，实现共赢。
其三，在风控定价方面，相较于其它参与者，能力较低。信托公司传统业务是B端业务，消费金融则是面向居民个人的C端业务。消费金融业务的核心就是对居民个人的偿还意愿风险和偿还能力风险进行合理度量、定价和有效控制。现阶段，信托公司可通过与从事助贷业务平台和公司合作，借助他们风控能力和经验，逐步发展自己核心风控体系。
其四，在技术能力方面，相对于金融科技背景的平台和公司非常欠缺。信托公司虽然管理的资产规模总量庞大，但科技能力相对滞后。传统以B端为主的信托公司技术构架和人才储备还不能为消费金融业务提供全面支持，这是信托公司的发展消费金融业务面临的迫切挑战。当下，可行解决办法是加快自主开发核心技术体系，同时加强与金融科技平台和公司合作，外包非核心和外围技术。
实现业务发展转型
消费金融是少有被认为是既符合国家政策又具有广阔发展前景的蓝海。2018年8月，中国银保监会办公厅发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，强调积极发展消费金融，支持消费信贷，增强消费对经济的拉动作用，这是监管层进一步明确对发展消费金融的支持和肯定。信托公司发展消费金融既是对当前经济结构转型和金融政策引导的积极响应，也是对自身面临的外部环境变化和内部压力增大的被动性适应。
消费金融具有点多面广、小额分散的特点，这种特点对依靠传统手段开展消费金融业务提出了挑战。近年来，消费金融业务之所以实现快速发展，在很大程度上得益于金融科技的发展和应用。传统商业银行和新兴互联网消费金融机构普遍将大数据、云计算、人工智能等技术应用于消费金融业务，对个人客户的风险状况进行有效识别，精准授信，提高了风控水平，扩大了长尾客户。此外，金融科技在消费金融领域的广泛应用也提高了金融服务效率，改进了客户体验。
信托公司作为持牌金融机构，在发展消费金融业务方面具有“通道”服务、结构设计和风险隔离独特优势，但也面临着诸如资金成本、获客能力、风险定价和技术支撑方面的不足和挑战。随着消费金融快速发展，市场竞争日趋激烈，客户风险不断下沉，信托公司想在消费金融领域有所建树，需要直面困难和挑战，发扬长处，补齐短板，强化金融与科技的融合发展，锻造自身核心竞争力。总之，借乘消费金融东风，实现业务发展转型，信托公司还任重道远。
科创板融券市场打开 机构关注双向交易机会
2019年07月09日中证网
“思路变了！几个月前大家想的是，趁着科创板上市初期人气高涨，把科创板新股炒到某种高度，从中获利。现在开始思考融券等双向操作获利的可能性。”某大型公募基金分析师李军（化名）日前对中国证券报记者表示。
多位业内人士表示，如果科创板股票上市初期涨幅过大，融券券源可能需要争抢。这属于市场化行为，有助于促进价格发现，但相关风险需自负。
关注融券机会
在一些业内人士看来，科创板融券市场已经打开，融券卖出存在获利可能性。
根据上交所的相关规定，科创板股票自上市后首个交易日起可作为融券标的，而且科创板的券源更加充足。此外，记者了解到，部分机构的出借意愿较强。
李军认为，长期的机构投资者大概率会参与借科创板证券出借，能够获取额外的现金收入。券商人士张强（化名）认为，此前A股的转融通费率是固定的，一般在2%以内，对于机构而言，融出券源需要经过严格的内部程序，目前的费率吸引力不大，因此机构没有太多的动力参与转融券。不过，科创板的转融通实行的是市场化费率，机构出借券源获利增加，出借意愿较强。
值得注意的是，部分机构表示有动力在估值过高时融券卖出获取收益。北京某基金人士表示，A股一直有炒新股的传统，新股上市初期，流通盘较小，很多机构投资者的股票还处在限售期，在资金的连续拉抬下新股估值往往偏高。但是，短暂的炒作过后，新股估值终将要回归合理水平。如果科创板新股上市初期涨幅过大，估值严重脱离基本面，在计算好风险收益比后，融券卖出可能有利可图。
风险自负
至于投资者融券卖出交易是否合规、可行，张强表示，从交易所的交易规则来看，如果机构投资者满足两融业务门槛、能够开信用账户，同时又能从市场上借到券源，融券卖出是可以的。
晶宏投资总经理潘玥表示，只要投资者的投资行为符合法律法规和监管的相关规定，那么融券卖出这种方法没有问题，是基于资金性质和诉求以及对企业估值判断的正常交易行为，这一交易行为也同样要承担融券的成本和判断错误的风险。
潘玥认为，机构通过融券卖出会加大个股的抛压，对股票价格形成冲击，让股票价格的博弈更加激烈，但这样反而能更充分地发挥股票市场的定价功能和资本流通配置的功能。
不过，融券卖出获利，实行起来并不容易。张强表示，股价处于高位，大家都想融券，这时候能不能抢到券源是个问题。李军直言，券源是肯定要抢的，科创板连续竞价阶段的申报价格必须要在基准价格的2%范围内，高出这个范围的属于无效申报，这意味着不能提前挂高价融券，只能实时盯着盘中走势，机构争夺融券券源会很激烈。
融券权限或面向机构客户
在一些投资机构摩拳擦掌准备抢夺券源的同时，一些券商则表示初期将定向开放融券权限。某中型券商负责人表示，其在科创板融券方面是比较审慎的，至少前半年是比较谨慎的，应该只会给到机构客户，对客户的规模也有比较高的门槛要求。
“要看具体情况来决定把券借给谁，也不是所有的客户都有权限融券。”某券商负责人表示，万一有客户拿着券不放手、长期看跌，那亏损风险就会加大。对券商来说，把券借给那些做价值投资、做量化、有模型的、有具体操作模式的，风险相对不大的，可以向其出借券源，这些一般都属于机构客户。对于那些单纯看涨看跌的玩法，一般不愿出借券源。
另一券商人士表示，把券源出借给客户之后，需要实时关注客户是否按照当初沟通好的操作模式去做，具体操作模式要求整体风险可控。
值得注意的是，部分券商已经开始储备转融通券源。前述券商负责人对记者表示，科创板转融通提供了T+0的可能，目前正在积极寻求合作。达成约定后，机构可以把持有的券，通过约定方式转融通给券商，这对于券商而言维护了客户关系，另一方面也增加了客户自身的收益。
同业资讯
招商证券易卫东：券商金融科技深入服务公私募基金
2019年07月09日中证网
金融科技时代已经到来，加速科技赋能已成为券商共识。不少券商以金融科技应用为突破口，快速推进金融服务甚至是产品创新，旨在为投资者提供个性化的产品和服务。近日，招商证券董事总经理、托管部总经理易卫东在接受中国证券报记者专访时表示，金融科技已深入渗透到投资过程中的各个环节，招商证券亦正通过鼓励内部各部门的金融科技战略项目和孵化外部优质金融科技公司等多手段加速推进金融科技投入。
深入渗透公私募各环节
“目前，科技在资管行业的应用非常广泛，单就公募基金而言，与科技结合较多的仍是量化投资领域，整体尚处于探索阶段。”易卫东表示，“已有基金公司开始在AI方面投入大量的人力、物力进行系统升级和改造，甚至包括跟踪上市公司的经营情况和捕捉市场情绪来辅助投资决策。”
相较于公募基金，私募基金在科技方面的应用更深入。他介绍，部分新锐私募基金的团队、投资理念和策略正在借用金融科技的手段，迅速与国外接轨，尤其是投资策略方面，以量化中心策略为主，辅助深度学习机器进行投资决策，投资的效率、深度及广度均远超传统人工投资的方式。“从托管数据看，市场中头部的量化投资均是金融科技运用成熟的公司，投资业绩也十分优秀。以2018年为例，在市场下跌近25%时，部分量化私募的产品均取得10%-20%的正收益，且整体回撤不到3%。”
针对投中的交易环节，易卫东指出，传统的交易方式，主要通过基金经理下单后进行审核再统一发送，效率不高。但科技赋能后可通过算法进行，无需人工参与，而且优势也十分明显：一是拆分大量单据交易单，降低成本；二是提高交易效率，在短时间内平滑地完成上万笔交易，对市场整体冲击较小。
谈及科技赋能在投后的应用时，他表示主要集中在风险控制和绩效评估两方面。“在投资过程中出现违反风控的情况下，可通过自动化监控预警提醒进行调整，而绩效评估环节的应用已有相当成熟的算法与模型，采用金融科技手段后，进行更精细化分解，可清晰判断各环节中的子策略、单只投资标的收益与风险的有效程度。”
“牵手”金融科技公司
据了解，招商证券早已将金融科技纳入公司的发展战略规划。据了解，目前，招商证券已成立科技创新办公室，主要负责科技与创新的研究及规划，科技创新专家的管理与服务，科技创新产品的创意挖掘、项目设计和组织推动，金融科技创新基金管理，创新发展相关的机制及制度建设，创新活动的组织与推动，流程管理的统筹与协调。此外，招商证券专门设立金融科技创新基金，以鼓励公司各部门的金融科技战略项目和孵化优质金融科技公司。“尤其是通过培育、跟投优质的金融科技公司，使之与招商证券的业务产生协同效应。”他说。
招商证券2018年年报显示，2018年持续推进利用科技的手段助力财富管理业务的发展，相继上线智远一户通智能网上交易PC版以及APP6.0。2019年将着力推进投行业务组织管理优化、统一运营平台建设、金融科技应用能力提升和大资管业务协同机制完善等重点工作。
“未来金融科技在整个投资领域的应用将越来越大。通过金融科技的投入，产生业务中的‘化学效应’，以此为客户提供更优质的服务和更高的回报。”易卫东表示。
阳光资产马翔：险资产配置应聚焦国家重点发展战略
2019年07月09日中证网
在金融供给侧结构性改革的大背景下，保险资产配置要定位于服务经济和社会发展，坚持长期投资和多元配置的文化，聚焦国家重点发展战略，支持创新企业发展，发挥金融科技作用，提高服务实体经济的质量与效率。
助力经济转型升级
长期以来，中国金融体系的融资结构失衡，资源分配不均，服务渠道单一。我国融资结构以间接融资为主，直接融资占比较低。间接融资对抵押品与融资主体的信用有较高要求，这导致信贷资源过度集中于国有企业、政府项目、房地产等领域，民营企业往往很难获得金融支持。而在服务渠道方面，国有银行在金融体系中长期占据主导地位，中小银行和非银机构发展缓慢，“头重脚轻”的结构使金融体系的末端服务能力不足。
经济高质量发展呼唤高质量的金融体系。高质量发展是投入产出效率和经济效益不断提高的发展模式，这就要求经济发展由过去的要素驱动转为创新驱动。2018年，中国在世界经济论坛创新指数排名第29位，在该项排名前四的瑞士、美国、德国、芬兰都有着高质量的金融体系支持。按存量法计算，2017年底，上述四国直接融资占比分别为76%、89%、82%、82%，而我国的可比数据仅为52%。
多路径推动金融供给侧结构性改革
金融供给侧结构性改革是实体经济供给侧结构性改革的自然延伸。实体经济的供给侧结构性改革是以“三去一降一补”为主要任务，取得了显著成果，通过金融供给侧结构性改革夯实实体经济的改革成果、助力经济转型升级显得尤为迫切。
首先，要规范并深化资本市场发展。资本市场的改革方向要从存量市场和增量市场两方面入手，存量市场的改革重点在市场制度的完善，例如完善公司股权结构制度，严格退市制度，为那些有竞争力、有活力的企业疏通融资渠道。增量市场的改革重点在科创板的建立，打造一个全新的、能够为符合国家产业发展方向的企业提供融资支持的平台。
其次，要鼓励中小金融机构创新发展，构建多层次金融体系。中小金融机构支持民营企业融资应在组织结构和产品两个层面进行创新。组织结构层面，应鼓励企业风险投资机构（Corporate Venture Capital, CVC）等新型组织的发展；产品层面，中小金融机构应坚持市场导向，端正服务理念，发挥服务精神，深化客户思想，充分落实金融支持实体经济发展的要求,以服务实体经济的成果为衡量业绩的准绳。
再次，金融供给侧结构性改革还需要需求侧同时发力。供给侧需要建立完整的金融服务体系，疏通政策传导的通道，提高政策调控效率；需求侧应适当鼓励更多的企业积极参与市场融资，通过供、需两侧合力构建一个高效、活跃的金融体系。
保险资产配置的新使命
在金融供给侧结构性改革的大背景下，保险资产配置要定位于服务经济和社会发展，坚持长期投资和多元配置的文化，聚焦国家重点发展战略，支持创新企业发展，发挥金融科技作用，提高服务实体经济的质量与效率。主要包括以下几方面：
一是开展基础设施投资，发挥资金长期性优势服务国家重大战略。保险资金可以通过债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划、铁路建设基金等多种方式，在地方基础设施建设、新型城镇化建设等多方面加大投入，助力改善民生、服务实体经济。在服务京津冀一体化、长三角一体化、粤港澳大湾区建设等国家重大战略方面，保险资金可以发挥资金长期性的优势，参与重大工程建设，撬动相关区域发展。
二是拓展支持创新发展的模式和机制，多元配置为实体经济发展注入新活力。随着经济进入高质量发展的阶段，很重要的一方面是如何支持创新型企业发展。创新型企业发展通常面临投资周期长、盈利波动大、失败率高等问题。保险资金具有期限长、资金来源稳定的特征，因此在对接科创板企业长期融资需求、服务创新创业方面具有天然优势。保险资金应创新服务模式，完善体制机制，把握科创板建设机遇期，多种途径、多元配置支持创新发展。
三是加大新科技的应用，提高资产配置效率。随着云计算、大数据和人工智能等科技的快速发展，数据和技术对金融的影响是深刻的，保险资产配置也应该意识到这种趋势，加大金融科技的应用，加快科技对资产配置的赋能。保险资产配置应用金融科技主要涵盖两个领域：一是人工智能技术的应用，包括智能资产配置、智能投顾等方面。二是大数据分析，包括应用于信用评级、风险控制、舆情分析等方面，用科技提供更可靠的信用基础，提高资产配置效率，提升金融服务能力。
四是为中小金融机构提供个性化、专业化的资产配置咨询服务。在构建多层次金融服务体系的过程中，将涌现出一批面向不同服务对象的中小金融机构。与其他金融机构相较，保险资管在企业年金、职业年金等长期资金投资管理方面积累了丰富的实践经验，尤其是在长期资金的大类资产配置方面组建了高素质的人才队伍并建立了完备的制度体系。这方面可以针对中小金融机构推出个性化，专业化的资产配置咨询服务，助力中小金融机构发挥其应有的功能。
博时基金魏凤春：对A股谨慎乐观
2019年07月09日中证网
针对A股近期行情，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春分析表示，本周海外经济方面，全球金融条件是宽松的，但6月非农就业报告新增就业22.4万人，明显好于市场预期，表明美国劳动力市场依然稳健，此前降息预期打得过满需要修正。7月降息幅度的预期发生了变化，一次性降息50BP的预期已降至个位数。国内经济方面，无重要数据更新，外部局势扰动有所进展。
魏凤春指出，具体来看，A股方面，7月的国内外环境又回到了一季度“宽松+缓和”的类似状态，而与一季度最大的不同，是基本面中短期较难看到明显复苏的动力，再加上全球股市因降息预期提前抢跑，国内A股还有自身的考验等。短期看，风险资产反弹或有限，注意防范风险。
港股方面，魏凤春分析，港股盈利预期有望保持稳定，估值保持较高吸引力，资金面随着海内外降息等宽松预期落地会有边际改善，结构方面关注高股息的金融地产和可能受益政策刺激的非必选消费。
产品资讯
半程成绩已现 中小基金主动管理能力分化
2019年07月09日证券时报网
年中之际，基金产品的半年业绩得以显露。如今的公募基金行业，正面临较为明显的“马太效应”，但部分特色基金公司也有差异化竞争的机会。中国证券报记者统计发现，部分中小型基金公司正在面临较大的竞争压力，其管理能力特别是主动管理能力，在当下的市场环境中显得力不从心；此外，还有部分小型基金公司依靠明星人物或是投研团队等，力争在市场竞争中打造“别样风景”。
中小机构有压力
年中业绩盘点之际，公募基金产品特别是主动权益类基金产品的业绩表现引发市场关注。东方财富Choice数据显示，2019年上半年，各类型基金表现优异，平均收益率全线飘红。其中，股票型基金平均收益率最高，为23.43%，大幅跑赢了上证综指19.45%的同期涨幅。混合型基金等也有相当多的基金产品业绩表现突出；显示出机构投资者在上半年行情中表现较好。
观察上述主动权益类基金产品的业绩榜单发现，头部公司占据着绩优基金榜单的前列。股票型基金榜单上，易方达消费行业、银华农业产业股票发起式、鹏华养老产业股票等基金产品占据收益率排行榜前列。混合型基金产品中，易方达瑞恒灵活配置混合、富国消费主题混合、前海开源中国稀缺资产混合A等收益率表现靠前，此外，景顺长城旗下共有4只基金挤进收益排行前20名，显示出突出的管理能力。
热闹的榜单背后，还有一些公司旗下的产品则明显吃力，特别是一些中小型基金公司，多面临基金产品业绩乏善可陈的窘境。Wind资讯数据显示，上半年主动权益类产品（普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）的收益率榜单中，先锋基金、汇安基金、格林基金等中小规模基金公司部分产品频频出现在收益率靠后位置，考虑到这部分基金公司本身主动权益类基金产品数量有限，其整体的主动管理业绩由此可见一斑。
部分机构主推特色
当然，在上半年的主动权益类产品的收益榜单中，还是有不少中小基金公司的产品收益率排行靠前。例如，汇安丰泽A/C、创金合信消费主题A/C等主动权益基金产品业绩表现较好，显示出中小规模基金公司同样拥有业绩亮眼的产品。
具体到公司层面，以去年年末规模（非货币）居中的申万菱信基金为例，从公募基金产品相对排名来看，公司无论是权益还是固定收益的投资管理能力都在2019年上半年取得了显著提升。海通证券研究所金融产品研究中心数据显示，今年上半年，公司权益投资管理能力排名37%，固定收益投资管理能力排名14%，分别较2018年提升36%和81%。同时，根据银河证券基金研究中心数据显示，截至2019年6月末，申万菱信34只产品中，有6只产品进入同类排名前1/4。
此外，近年来，行业内不少中小规模基金公司多有打造名牌基金经理和名牌基金产品、塑造独特市场定位的举动，这些基金经理和基金产品也受到市场关注，当然其中的业绩表现也是参差不齐。例如，中庚基金重点打造的基金经理丘栋荣，其管理中庚价值领航混合上半年的净值涨幅为19.92%，业绩虽不出色，但也跑赢了同期上证综指表现；其管理的中庚小盘价值股票则在4月3日成立以来，上半年净值下跌7.26%，在同类产品中的排名靠后。
行业“马太效应”持续
虽然只是观察了行业机构主动权益管理能力，但是主动权益管理能力的分化，也是行业竞争态势分化的表现。
“固收业务、被动投资等，更多考验的是公司股东方背景以及相关业务的资源禀赋、人员配备等，而主动权益投资则更加考验一家机构在投研团队和投研能力的配备和建设。主动管理能力建设也需要股东背景、业务资源配备等方面的支持，但是没有像固收业务、指数和量化投资乃至委外业务等那样倚重这些因素。所以主动权益投资能力，可以作为公募机构市场竞争地位的一个观察面。”有基金分析机构人士表示。
也有基金行业人士表达了不同观点，认为主动权益投资只是基金公司竞争力的有限的一面。“不能只看到这一方面，现在行业内有公司差异化定位的情况很多，比如专注固定收益投资、专注指数和量化投资、专注FOF投资等等，不一而足，主动权益投资看似是基金公司的必备看家本领，但是也有不少机构已经在打破这种惯例。”一家基金公司市场体系负责人表示。
尽管行业生态仍在分化和塑造中，但是“马太效应”目前看难以避免。观察发现，近年来，基金行业的众多创新与很多基金公司“无缘”，例如在ETF产品的狂潮、科创基金的热浪等等之中，鲜有中小规模基金公司的身影。而公募行业分化发展的宏观环境，以及费率改革等实操层面的压力等等，则是这些机构所共同面对的。“要接受这样的新情况，毕竟行业也有产能过剩的问题，也有优胜劣汰、头部化和边缘化的情况出现。”前述基金分析机构人士直言。
|
|
转播
