期权交易如何实现持续收入?

如何利用期权实现持续收入？
当这个问题提出来的时候，很多人会认为这一定是一个复杂的交易系统。

事实上，实用的能赚钱的东西不一定都是复杂的。当把我们的交易理念呈现给交易新手（甚至是老手）时，他们认为用期权赚钱一定是有上千个指标的疯狂体系。

然而，事实并非如此……

有很多事情，往往是越简单越有效……

我想呈现给你的交易理念也许是你不喜欢甚至是意想不到的。但不管怎样，有了它你才能成功。

期权交易实现持续收入必须要有五个必要条件：
(1) 仓位要小；
(2) 概率要高；
(3) 流动性好；
(4) 策略要对；
(5) 操作要频。

很多人只能做到其中的1-2条，不能五个条件都满足。但这五个条件缺一不可，只有按照这五个条件来做你才能长久胜利。

比如，你满足了其中的1、3、4、5条，采用正确的策略小仓位频繁地交易流动性好的股票期权，但是没有选择高概率，你不会成功。
长期来看，你的成功次数并不高。

再比如，你满足了其中的2、3、4、5条，采用正确的策略频繁地交易流动性好的高概率的股票期权，但是每次交易仓位都很大，你也不会成功。
因为你的仓位太重，一次交易失败会把之前的盈利都回吐，从而毁掉了你的投资组合。

再比如，你满足了其中的1、2、3、4条，采用正确的策略小仓位交易流动性好的高概率股票期权，但是没有选择频繁操作，你也不会成功。
如果你做成功了一笔交易，但是一年只做这一笔交易，那也不叫收入，只能算做一次性收益。

下面就来分别深入讨论每个条件的意义。
1. 仓位要小
每次的交易量不要超过总资金量的1% - 5%，一般不超过1%-2%。如果你账户的资金量比较大，每次交易用到的资金比例要更小，比如账户的资金量有$250,000，每次交易不要超过$2500-$5000。如果账户资金量很小比如只有$5,000，每次交易的占比可以大一些，可以达到5%即$250。

2. 概率要高
高概率决定了你交易的成功可能性高。市场的波动沿着正态分布规律，如下图所示。从正态分布图上可以看出经过一段时间后，股价达到某个波动范围的可能性。虽然股价可能在某一天波动剧烈（比如道琼斯指数有一天的波动率年化百分比高达88%），但是长期来看波动率都会在平均值附近徘徊。

比如当前股价是50，如果隐含波动率预测今后一段时间股价在40-60范围内波动，那么股价在40-60之间波动的可能性是68%，这些信息都是已知的。

举一个实际交易的例子，标准普尔500指数基金ETF—SPY，当前股价是203，距离4月16日还有22天。

4月16日到期的执行价205.5的看涨期权的价内概率是31%，说明在今后22天内，SPY上涨到205.5的可能性为31%，也相当于SPY不会涨到205.5的可能性为69%。如果你是期权卖方，卖出4月16日到期的执行价205.5的看涨期权，得到了期权费1.52，看涨期权卖方不希望SPY涨到205.5，那么此交易的成功概率大概是69%。
4月16日到期的执行价198.5的看跌期权的价内概率是30%，说明在今后22天内，SPY下跌到198.5的可能性为30%，也相当于SPY不会跌到198.5的概率是70%。如果你是期权卖方，卖出4月16日到期的执行价198.5的看跌期权，得到期权费1.22，看跌期权卖方不希望SPY跌到198.5，那么此交易的成功概率大概是70%。
3. 流动性好
接下来一定要关注的是流动性。因为我们在交易股票ETF的时候，买卖价差会夺走你的潜在利润。

比如SPY，不仅总成交量高，而且每个期权合约的成交量和未平仓合约量都很高，高流动性将SPY期权合约的买卖价差缩小在0.01-0.02的很小范围内。

再比如苹果APPL，APPL的期权的成交量和未平仓合约都很大，APPL期权合约的买卖差价也在0.01-0.02之间。

然而即使这么小的买卖价差，也会在买卖这种高流动性期权时受到损失。

下面我们就来算一算同时买进和卖出同一期权合约的损失。假如买卖价差是0.01，期权合约乘数是100，买和卖是做2次交易，所以当你买入和卖出同一个期权合约的时候，账户损失是：0.01(买卖差价)×100(合约乘数)×1(合约)×2(次交易)=$2。

这意味着当每次交易APPL或SPY时，每个合约要损失$2。如果每月只交易1次，一年下来要损失$48。

当然这点损失不会妨碍你做交易，我们交易的收益远远能覆盖过买卖价差和交易佣金带来的损失。但其他股票怎么样呢？

我们看看耐克NKE，它的期权成交量远不如SPY和APPL，这使得期权合约的买卖差价达到0.1-0.2。

我们再算算交易NKE的买卖价差损失。0.1(买卖价差)×100(合约乘数)×1(合约数)×2(买和卖2次交易)=$20。

这意味着每做一次NKE期权交易，单是买卖差价带来的损失就是$20。所以可以想象很多人做了交易但没有赚到钱。

如果每月交易1次NEK，一年下来的总的损失将是交易$240。想象一下，一只股票一年交易12次就要损失$240。

4. 策略要对
选对期权交易的策略非常重要！要记住期权交易的精髓就是能够持续卖出隐含波动率高估于历史定价的期权，这样才能使我们有更大的可能得到更多的收益。

当波动率上升，期权价格相应提高，此时卖出期权能卖出高价钱；反之当波动率下降，期权价格相应降低，当买入期权时我们希望价格越低越好，此时买入期权能低价抄底。

下面举个例子墨西哥股票ETF—EWW，当前股价是56.09，当波动率没有变化即0%波动时，根据期权软件的计算，卖出4月15日到期的59/60看涨期权组合（卖出执行价59的看涨期权，同时买入相同到期日执行价60的看涨期权）价格，最后得到的期权费是0.18。

当EWW股价没有变化还是56.09而波动率上升10%时，看涨期权组合的价格涨到0.26。

波动率10%的上升会导致期权组合的价格上涨44%，卖出的信用价差期权组合后因为隐含波动率上升使期权价格上涨，导致赔钱。

当然这是在股价没有变化的前提下，事实往往不是这样。

让我们再来看看股价也变化的情况。
假如EWW股价从56.09跌到55.09，波动率上升10%，这时59/60的看涨期权组合的价格从0.18涨到0.22。虽然股价下跌对卖出看涨期权组合在方向上有利，但是波动率上升会使期权价格相应上涨，导致卖出期权赔钱。

当EWW股价下跌$1，期权价格将因为波动率的上升而上涨超过22%。

我们再来看看EWW股价上涨会发生什么。
当EWW股价从56.09上涨到57.09时，波动率由于股价上升而下降10%，这时执行价59/60的看涨期权的价格为0.08。

虽然EWW股价上涨$1冲击到了59/60的看涨期权组合仓位，但是波动率下降10%会使期权价格下降，卖出看涨期权组合还是能够盈利，综合作用后价格下降到$0.08。

现在你知道为什么很多人即使方向选对了还是亏钱了吧？必须看对波动率！即使没有看对市场走势但选对了交易策略（因为看对了波动率）也能够赚钱。

怎么才能看对波动率呢？一个很有用的指标就是IV Rank（隐含波动率水平?），又称为IV Percentile（隐含波动率百分比?)。当隐含波动率处于峰值的时候是卖出期权的好机会，常见的期权策略是short stangle（卖出宽跨式期权），short straddle（卖出马鞍式期权），iron condor（铁鹰期权），credit spreads（信用价差组合）等。

当隐含波动率处于低值时，这时不能卖出期权，因为卖出期权当隐含波动率上涨时会导致期权价格上涨而亏钱。

用我们的期权软件将股票按隐含波动率从高到低排列，可以看到此时波动率最高的ETF是EWZ，IV Rank达到70；其次是UNG，IV Rank达到了61；第三是GDX，IV Rank有41，不算高。

不同的IV Rank对应不同的期权策略。
EWZ的IVR达到70，说明此时隐含波动率远高于历史平均水平，应该系统推荐采用卖出期权的策略有：straddle（马鞍式）、strangle（宽跨式）和iron butterfly（铁蝴蝶式）。
预计股价波动范围（一个标准方差68%的概率）：一天内在24.22-27.12之间，一个星期内在22.48-28.66之间，一个月内在19.02-32.32之间。
UNG的IVR达到61，系统推荐的期权策略是：credit spread（信用价差）、butterfly（蝶式）和iron condor（铁鹰式）。
预计股价波动范围（一个标准方差68%的概率）：一天内在5.04-7.56之间，一个星期内在3.53-9.07之间，一个月内在0.53-12.07之间。
GDX的IVR达到46，当前的波动率水平并不算高，系统推荐的期权策略是：debit spread（借记价差）、calendar（日历）和diagonal（对角价差）。
预计股价波动范围（一个标准方差68%的概率）：一天内在18.07-19.97之间，一个星期内在16.92-21.12之间，一个月内在14.66-23.38之间。

5. 操作要频
我们已经说了四个条件，最后一个实现持续收入的条件是时间和交易频率。

大数定律告诉我们，当样本数量增加（比如交易次数）时，样本的平均值就会越来越接近整个样本的期望值。

比如投硬币。如果只投4次，1次正面，3次反面，那么正面的机率是25%。如果投100次，正面的次数是64，机率是64%。如果投1000次，正面的次数是582，机率是58.2%。如果投了10000次，正面的次数是4989，机率是49.89%，无限接近50%。

这也是为什么仓位小&概率高对小帐户来说非常重要的原因。一定要多多交易，交易次数多了运气才会占到你这边。

这里我向大家介绍的是一种持续的、分批次、有梯度的入仓方法。因为分批次多梯度入仓有很多方法，坚持做下去将会收到不错的收益。

比如交易APPL期权，如果一年只交易2-3次，每次持有时间很长，那么你挣钱的机会可能不多。

如果采用分批次、多梯度进场交易的话，交易成功的机会大大提高，越来越接近大样本概率。

这并不意味着我们要从交易月期权转到周期权，而是每次交易的仓位只持有1-2周而不是更长时间。

比如，我打算卖出6个合约的铁鹰期权，我们可以选择不是一下子卖出6合约，可以采用先卖出3合约，下星期再卖出3合约。

如果每星期交易一次的话，我们可以在星期三交易。

如果交易再频繁的话，可以每星期在星期二和星期四交易两次。

这么做关键是要持续小仓位的卖出期权，而不是每月卖出大仓位只交易一次。更重要的是这么做可以对市场作出快速反应。

按照上述五条规则长时间持续操作不放弃，你会有不错的收益。遵守这五条你可以超过大部分人的收益，你会发现期权交易可以得到稳定可靠的持续收入。

来源：期权收入策略
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