基本面指数的投资价值分析 | SmartBeta指数系列

文 | 银行螺丝钉（转载请注明出处）
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之前螺丝钉跟大家说过准备写一下关于SmartBeta类指数基金的一些文章，现在就开始启动啦～

SmartBeta类指数基金的数量浩如烟海，如果计算一下指数的数量，跟股票的数量也差不多。

不过从全世界成熟市场的角度来看，最后能长期获得不错的收益、规模也不错的策略指数基金，主要是以下四类：

红利类
价值类
质量类
低波动类

螺丝钉这几期就先来介绍一下质量类的策略指数基金。

质量类指数

什么是质量呢？

比如说红利类指数基金，主要是从成分股的股息率角度去挑选股票。股息率越高，越容易被纳入到红利指数基金中。
这里的「股息率」，就是一个估值指标。

比如说价值类指数基金，通常是挑选市盈率、市净率等估值最低的一批股票。
这里的「市盈率」、「市净率」，也是估值指标。这种估值指标，是用来衡量指数基金是否“便宜”的。

而另一种策略指数基金的思路，则是从指数基金是否「好」的角度来挑选股票的，挑选的是成分股质量比较优秀的品种，也就是质量类指数。

质量类指数，也可以根据不同的策略来进行分类，常见的有这几种类型：

高ROE策略
基本面策略
护城河策略

我们先来了解一下基本面策略。

基本面策略

什么是基本面策略？

早期的指数，基本上都是以市值加权型为主的。
但是纯粹看市值，会遇到一个问题：有的股票，会短期被投资者炒作到非常高的估值，变得市值很大，从而成为指数的权重股。

例如今年沪深300指数就是一个案例。
2019年一季度，创业板温氏股份短期上涨了50%，市值大涨，然后进入到沪深300中了。

类似的情况，在每轮市场短期大涨中，都会出现。

那么，市值是不是衡量「大公司」的好方法呢？
很多人对此产生了质疑。

后来，就有投资者改变了指数的加权方式，从市值加权变成了参考上市公司的基本面规模来进行加权。例如通过公司的收入、盈利、净资产、分红等方面来进行考察。

因为一个公司市值大，可能是因为短期爆炒，估值大幅提高而导致的。
但一个公司的基本面规模大，例如收入高、盈利多等情况，通常是因为公司自身的主业经营而带来的。

因此，从基本面去衡量企业的「大小」，会比从市值的角度去衡量更加合理一些。

基本面指数，就这样诞生了。

基本面指数的特点

基本面指数相对于普通的指数来说，最大的好处是，收益上会相对更高一些。

比如说在基本面指数发源的美股市场里，

如果在1962年，投资1万美元到标普500指数上，到2007年，这1万美元会增值到90万美元。
但如果当时是投资1万美元到同期的美股基本面指数上，到2007年，会增长到207万美元。

足足多了一百多万美元。

这是最吸引投资者的一个地方了。

如果观察一下基本面指数在不同时间段的表现，我们会发现，基本面指数在熊市能跑赢市场更多一些。

熊市里，基本面指数平均每年跑赢标普500指数大约5.8%。这是一个非常惊人的数字。
牛市里，基本面指数平均每年跑赢标普500指数大约0.7%。

可以看到，基本面指数是一个熊市更有优势的品种。

基本面指数基金有哪些

不过基本面指数这类品种，本身不太好理解。所以通常是机构投资者使用的多，普通投资者很少有人知道什么是基本面指数基金。

虽然A股有不少基本面指数基金，但在2017年之前，只有基本面50指数基金的规模比较大。其他的基本面指数基金，规模均小于1亿。

后来在2017-2018年，基本面60和120指数基金的收益不错，规模也增长到1亿以上了。

如今A股仍然有不少基本面指数基金规模只有几千万，不太适合投资。

目前规模合适的基本面指数基金，也都在螺丝钉的估值表里了，主要就是基本面50、深证基本面60、120指数基金。

▼基本面50指数基金
基本面50指数基金中金融行业的占比比较高。它跟300价值指数基金、50AH指数基金的定位差不多。

基本面50指数中，金融这一个行业的占比就达到了57%。

▼基本面60、120指数基金
基本面60、120跟基本面50的差别还是比较大的。这两个指数基金是以消费行业为主的，其中可选消费和必需消费占据了大约40%比例。

虽然，基本面60和120有一些相似，但它们还是有区别的。
区别在于，基本面60指数基金里成分股的平均规模在400-500亿左右；基本面120指数基金里增加了额外的60只股票，成分股的平均规模小一些，在200-300亿左右。

基本面60基本是以大盘股为主；
基本面120增加了部分中盘股。

这两个指数基金也都是A股晨星5星级基金之一，长期收益不错。

总结

基本面策略在A股的表现是很优秀的。

以上面说到的基本面50、基本面60、120这三个指数基金为例，它们都是晨星5年期的5星级基金，也就是说，它们是所有股票基金中表现前10%的品种。

不过在投资的时候，我们需要注意的是买入时的估值，需要在低估区域进行投资。

再好的品种，也需要买的便宜～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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